每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 朱成祥 每經(jīng)記者 孫嘉夏    每經(jīng)編輯 梁梟    

近日，科創(chuàng)板陸續(xù)傳來政策利好。11月8日，證監(jiān)會(huì)開始就科創(chuàng)板再融資辦法征求意見；同日，上交所也發(fā)布科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則，就科創(chuàng)板再融資配套業(yè)務(wù)規(guī)則向市場公開征求意見。11月11日，國務(wù)院國資委又發(fā)布通知，支持央企控股的科創(chuàng)板上市公司，甚至包括尚未盈利的上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

而這一系列利好政策的出臺(tái)，與科創(chuàng)板開板以來的平穩(wěn)運(yùn)行密不可分。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日在接受新華社采訪時(shí)表示，從科創(chuàng)板開市以來的情況看，改革取得了初步成效，可以用“符合預(yù)期，基本平穩(wěn)”八個(gè)字來評(píng)價(jià)。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人也介紹，科創(chuàng)板融資存量、兩融結(jié)構(gòu)的均衡性良好，信披生態(tài)也在逐漸改善。

央企控股科創(chuàng)板公司迎利好

此次國務(wù)院國資委公布的《關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵(lì)工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱《通知》）共分為四個(gè)部分，“支持科創(chuàng)板上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)”作為《通知》第三部分內(nèi)容被重點(diǎn)提及。

《通知》提到，允許科創(chuàng)板上市公司限制性股票的授予價(jià)格低于公平市場價(jià)格的50%。不過，上市公司也要相應(yīng)地適當(dāng)延長限制性股票的禁售期及解鎖期，并設(shè)置不低于公司近三年平均業(yè)績水平或同行業(yè)75分位值水平的解鎖業(yè)績目標(biāo)條件。

《通知》也支持尚未盈利的科創(chuàng)板上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。由于該類上市公司尚未盈利，因而要求也更加嚴(yán)格。《通知》中要求，其限制性股票授予價(jià)格按照不低于公平市場價(jià)格的60%確定，在上市公司實(shí)現(xiàn)盈利前，可生效的權(quán)益比例原則上不超過授予額度的40%。

另外，在《通知》第一部分，也提及科技創(chuàng)新型上市公司股權(quán)激勵(lì)的權(quán)益授予數(shù)量問題。《通知》要求，科技創(chuàng)新型上市公司首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的權(quán)益數(shù)量占公司股本總額的比重，最高可以由1%上浮至3%；公司有重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等特殊需要的，可以適當(dāng)放寬至總股本的5%以內(nèi)。

再融資審核將更加包容

國務(wù)院國資委發(fā)布上述《通知》鼓勵(lì)和規(guī)范央企控股科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)的同時(shí)，為建立高效的科創(chuàng)板上市公司再融資機(jī)制，證監(jiān)會(huì)于11月8日開始就《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法（試行）》公開征求意見。同樣是在11月8日，上交所也就《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》公開征求意見。

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日接受新華社記者采訪時(shí)就表示，科創(chuàng)板改革肩負(fù)著兩大使命：一是通過資本市場的力量推動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，二是用這塊“試驗(yàn)田”推動(dòng)資本市場基本制度改革。

相較傳統(tǒng)型企業(yè)，科技創(chuàng)新型企業(yè)研發(fā)投入高、技術(shù)開發(fā)周期長，因而很多公司依賴持續(xù)融資來支持正常的技術(shù)研發(fā)工作。若沒有足夠的資金支持，很多小企業(yè)便會(huì)“量入為出”，縮減研發(fā)費(fèi)用。

對(duì)此，上述兩項(xiàng)政策文件分別在非公開發(fā)行、審核時(shí)限等方面作出規(guī)定。

在小額非公開發(fā)行方面，科創(chuàng)板再融資將啟動(dòng)簡易審核程序，在符合相關(guān)條件的基礎(chǔ)上，申請(qǐng)文件大幅簡化，1個(gè)工作日內(nèi)受理，對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行形式審核，5個(gè)工作日內(nèi)作出同意發(fā)行上市的審核意見或終止發(fā)行上市審核的決定。

審核時(shí)限方面，科創(chuàng)板再融資由3個(gè)月縮短至2個(gè)月。首輪問詢的時(shí)間縮短到15個(gè)工作日，取消在首輪回復(fù)后10個(gè)工作日內(nèi)提出多輪問詢的要求，在總的時(shí)限內(nèi)可以更靈活快捷。

可以看出，監(jiān)管層高度重視科創(chuàng)板再融資的便捷性，支持有發(fā)展?jié)摿?、市場認(rèn)可度高的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)板上市公司便捷融資。

要發(fā)揮科創(chuàng)板試驗(yàn)田作用，關(guān)鍵在于制度創(chuàng)新，但這并不意味著監(jiān)管的放松。政策同時(shí)也強(qiáng)化了上市公司信息披露義務(wù)和中介機(jī)構(gòu)的把關(guān)職責(zé)，加大了自律監(jiān)管措施的力度。譬如，明確了發(fā)行人通過欺詐發(fā)行上市的，證監(jiān)會(huì)可以責(zé)令上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人按規(guī)定購回已上市的股票。此外，證監(jiān)會(huì)還將建立對(duì)交易所發(fā)行上市審核工作和發(fā)行承銷過程監(jiān)管的監(jiān)督機(jī)制，定期進(jìn)行檢查和抽查。

事實(shí)上，監(jiān)管層對(duì)于科創(chuàng)板上市公司再融資的“松綁”，無疑是發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用的一大體現(xiàn)。而提高科創(chuàng)板上市公司的“研發(fā)含金量”，或是政策松綁的重要因素之一。目前，科創(chuàng)板上市公司中，新一代信息技術(shù)、高端裝備和生物醫(yī)藥這三個(gè)行業(yè)的公司占比最高，合計(jì)占市值的比重接近90%。這些企業(yè)大多擁有“硬科技”，很多都是各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的佼佼者，凸顯科創(chuàng)板“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求”的定位。

已平穩(wěn)運(yùn)行百余天

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自7月22日科創(chuàng)板正式進(jìn)入上市交易階段，已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行一百余天。據(jù)上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，自科創(chuàng)板開板至11月1日，市場累計(jì)成交額達(dá)9575億元，日均成交額139億元。

科創(chuàng)板開板初期，交易活躍度偏高，9月、10月開始趨于穩(wěn)定。以10月份為例，每天的成交額多數(shù)時(shí)間位于50億元到80億元區(qū)間內(nèi)，換手率基本穩(wěn)定在4%至7%，高于同期滬市主板和深市創(chuàng)業(yè)板的水平。

截至目前，科創(chuàng)板融資存量，兩融結(jié)構(gòu)的均衡性，都要好于主板。上交所發(fā)布的信息顯示，融資買入，占成交金額的比重基本上維持在3%～8%，融券賣出占比持續(xù)穩(wěn)定在1%～3%，基本上都處于比較合理穩(wěn)定的區(qū)間。

對(duì)于近期部分科創(chuàng)板股票價(jià)格出現(xiàn)明顯回歸的問題，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“隨著整個(gè)科創(chuàng)板發(fā)行的常態(tài)化，供需逐漸趨于平衡，說明整個(gè)市場的投資者情緒趨于理性，股價(jià)出現(xiàn)一定幅度的修正其實(shí)是一個(gè)合理的現(xiàn)象。”

注冊(cè)制以信息披露為核心，而近期科創(chuàng)板上市公司的信披生態(tài)也在逐漸改善。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹：“從實(shí)踐來看，經(jīng)過市場機(jī)構(gòu)的共同努力，經(jīng)過發(fā)行上市審核和注冊(cè)審核的共同推動(dòng)，我們觀察到，現(xiàn)在發(fā)行人的信息披露質(zhì)量，相對(duì)于3月份、4月份剛申報(bào)的時(shí)候，是在穩(wěn)步提升的。”而此前提到的科技創(chuàng)新事項(xiàng)披露不夠充分、企業(yè)業(yè)務(wù)模式披露不夠清晰、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)提示不夠到位、信息披露語言不夠友好等問題，也在逐步解決。

作為中國資本市場近年最重要的制度改革之一，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制可謂“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，推動(dòng)了資本市場全面、系統(tǒng)化變革。正如證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日接受媒體采訪時(shí)所說：“科創(chuàng)板運(yùn)行100多天來，注冊(cè)制試點(diǎn)平穩(wěn)有序，改革緊緊抓住信息披露這個(gè)核心，推動(dòng)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、交易所歸位盡責(zé)，審核注冊(cè)各環(huán)節(jié)公開透明，實(shí)際效果基本得到了市場認(rèn)可。”

（實(shí)習(xí)生蹇卿蘭對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

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