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資深投行人士王驥躍:科創板最大的改革成果是注冊制審核

每日經濟新聞 2019-11-14 17:39:51

作為我國資本市場改革的“試驗田”,科創板至今已平穩運行100多天。那么,科創板取得了哪些可以復制、推廣的經驗?記者就相關問題采訪了資深投行人士王驥躍。

每經記者 孫嘉夏    每經編輯 梁梟    

如今,科創板開市已滿百日。

“從科創板開市以來的情況看,改革取得了初步成效,可以用‘符合預期,基本平穩’八個字來評價。”證監會主席易會滿在接受新華社記者專訪時說道。

正如易會滿所言,作為我國資本市場改革的“試驗田”,科創板運行100多天以來,注冊制試點平穩有序,改革緊緊抓住信息披露這一核心,推動發行人、中介機構、交易所歸位盡責,審核注冊各環節公開透明,實際效果基本得到了市場認可。

那么,科創板運行百日以來,取得了哪些可以復制、推廣的經驗?取得了哪些改革成果?各方應如何在實踐中理解“硬科技”的含義?如何準確把握科創板的定位?近日,《每日經濟新聞》(以下簡稱NBD)記者就相關問題,采訪了資深投行人士王驥躍。

資深投行人士王驥躍 圖片來源:受訪者供圖

NBD:作為資本市場改革“試驗田”,您認為目前科創板的建設中,形成了哪些可以復制、推廣的成功經驗?形成了哪些改革成果?

王驥躍:關于可以復制、推廣的成功經驗,一是注冊制審核的透明化,包括審核標準、審核內容、審核過程等,二是發行上市的市場化。這兩條深交所可以完全借鑒。最大的改革成果是注冊制審核,注冊制整套機制落地下來,到目前為止運行還不錯,上市審核節奏大幅加快,審核的包容性及法治化、市場化理念已經被市場所接受。

NBD:相應地,您認為有哪些地方是值得總結或改進的?

王驥躍:首先是上市資源持續性的問題。6月30日以后,受理企業數量大幅減少,這與下半年上報企業較少有關,也與科創板定位有關,還和審核與注冊之間的順暢度不夠有關。其次是審核效率與規范化問題。上交所審核問詢細致,信息披露充分,但市場依然不太容易預期。譬如,哪些公司可以安排上會審核了?哪些還需要繼續問詢?是否有必要四輪、五輪持續問詢下去?審核尺度是否可以更加一致?對一些共性的問題是否可以推出新的審核標準及信息披露標準?審核方面如果不能做到更加規范化,也會影響發行人對科創板的信心。第三是審核與注冊環節的協調問題。

NBD:關于什么企業才能上科創板的問題,一直是各方關注的焦點,您如何理解“硬科技”的內在含義?

王驥躍:我認為,企業依靠核心技術開展生產經營,核心技術有著行業領先性,就可以稱為“硬科技”。不是只有科學新發現、技術新發明是“硬科技”,產業新方向與發展新理念同樣也是“硬科技”。創新產業與創新理念、現代服務業同樣也是符合戰略定位的,關鍵是要“掌握產業鏈核心環節、占據價值鏈高端定位”。另外,我們要認識到,今日之“硬科技”,未來可能成為常規科技,只有具備持續的科創能力,才可能發展出“硬科技”。

NBD:從目前被科創板上市委否決的、證監會注冊環節未通過的案例,以及上交所問詢的內容來看,您認為監管層在上市審核環節關注的重點是什么?有哪些教訓是值得后來者借鑒的?

王驥躍:審核重點關注內容包括關于科創板定位的信息披露、發行上市條件是否符合、財務與業務的真實性等方面。堅決貫徹“以信息披露為核心”的注冊制理念對信披的要求大幅提高了。過度包裝、信披不到位被嚴格糾正。發行人和中介機構應該改變思維方式,信披要從面向監管轉向面向投資者。

NBD:科創板是一場市場各方歸位盡責的改革,您如何看待包括發行人、中介機構等在內的各方表現?還有哪些可以提升的空間?

王驥躍:發行人和中介機構普遍還是之前核準制下的慣性思維,對注冊制認識和理解并不到位。科創板注冊制是個新事物,包括監管層、發行人、中介機構、媒體以及投資者在內的市場各主體都有一個認識的過程。我個人也出了本《科創板之道》,幫助大家提高對科創板注冊制的認識。核心的要點就是,發行人和中介機構要更加重視市場、重視投資者。

封面圖片來源:受訪者供圖

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