阿里巴巴香港上市儀式現場10位全球生態伙伴敲鐘 圖片來源：阿里巴巴提供 “遠走的人總有一天要回家。”——港交所行政總裁李小加曾如是說。 11月26日9點30分，阿里巴巴集團（09988.HK）在香港交易所鳴鑼上市，開盤價187港元，較發行價大漲6.25%。 據招股書披露，阿里巴巴此次發行5億股新股，另有7500萬股超額認購權，按照176港元的定價，阿里巴巴最多在港集資1012億港元（約合130億美元），為2019年迄今為止全球最大規模的新股發行，一舉奪得2019年全球新股集資和港股凍資雙冠王，并成為港股史上第三大新股。 上市后，阿里巴巴的股權結構也變成軟銀持股25.2%，董事、高管群體持股8.8%（馬云6%，蔡崇信1.9%），Altaba（原雅虎）降到5%披露線之下。 對于這一天，不論是阿里巴巴，還是港交所，亦或是投資者，都等待多時。 念念不忘數年后的回歸 此次回港上市雖然備受關注，但阿里整個上市流程自始至終都較為低調。 《每日經濟新聞》記者了解到，阿里巴巴創始人馬云并未現身上市現場，而是通過視頻亮相。阿里巴巴集團董事局主席兼首席執行官張勇則在現場演講中表示，“（阿里巴巴）20周年之際，我們迎來重要的時刻，就是回家，回香港上市。” 阿里巴巴集團董事局主席兼首席執行官張勇現場發言 圖片來源：阿里巴巴提供 而也正如2014年邀請客戶代表赴美敲鐘，在“回家”的歷史時刻，阿里現場邀請了來自全球四大洲八個國家的10位生態伙伴，來代表阿里巴巴敲響上市銅鑼。 據悉，相比5年前赴美上市，當時8位敲鐘客戶7位來自中國。此次香港上市，阿里的敲鑼客戶從中國人變成了“世界人”，從電商人變成了“跨界人”，變化之中，也折射了阿里巴巴業務的迭代和全球化的進展。 事實上，對香港，阿里巴巴可謂“愛你如初戀”。 2007年，阿里巴巴的B2B業務首次上市即選擇香港，市值一度達到1996億港元，市盈率超300倍，成為當年“港股新股王”。 不料隨后阿里股價因2008年全球經濟危機遭到重創，最高跌幅高達90%。多重原因下，阿里巴巴創始人馬云最終于2012年宣布阿里私有化，告別港交所。 2013年，阿里巴巴集團首次謀求整體上市時，香港依舊是阿里巴巴的首選。無奈因“同股不同權”的股權架構與港交所機制不符，阿里巴巴遂遠赴美國上市。 2014年9月，阿里登陸紐交所，募資250億美元，成為當時全球規模最大的IPO項目，截止目前股價已經較發行價翻了3倍。馬云仍對香港戀戀不忘，赴美上市的第一天，他承諾，“只要條件允許，我們還會回來”。 錯失阿里巴巴，也成為香港金融市場的巨大損失。正因如此，去年港交所啟動了25年來最大改革。2018年4月港交所發布IPO新規，解除對同股不同權公司的限制，并允許尚未盈利或者未有收入的生物科技公司赴港上市。 自此，內地互聯網企業赴港上市潮開啟，小米和美團點評相繼登陸港交所。而這也意味著港交所向阿里張開了懷抱。 此次香港上市，雖然馬云已經退休，但這也算是完成了其心愿。 一切都是水到渠成。當然，這不僅是阿里巴巴的執念，也是港交所的期盼。對于阿里這一科技巨擘在港上市，對港交所的影響也是巨大的，可以讓港交所在內外部壓力下，維持國際金融中心的地位。 對于香港來說，阿里的上市融資相當于最后的沖刺，能夠讓港交所在今年的全球IPO冠軍爭奪戰中領先紐交所和納斯達克交易所。自9月份以來，百威亞太控股公司、物流地產平臺ESRCayman以及其他十幾家公司在香港總計融資115.3億美元，使得港交所距離全球IPO冠軍只有一步之遙。即便按照最低100億美元的融資額計算，阿里的上市也會讓港交所登頂。 此外，過去在外界的印象中，港股市值前50基本都是金融與地產的天下（騰訊例外）。很顯然，接入“科技”與“互聯網”的基因是港交所轉型的重要一步。 盡管目前香港資本市場已經有了騰訊、小米、美團點評等科技互聯網公司，但不少投資者認為，港股投資者對于科技股的選擇并不多。阿里巴巴的順利回歸，將起到示范作用，有望引領更多的像京東、百度、網易等互聯網龍頭公司回港上市。 “晴天修屋頂” 選擇此時赴港上市，對于阿里來說顯然意義非凡。正如此前張勇在《致投資者信》中所說的那樣，“這是20歲年輕的阿里巴巴一個新的起點。” 事實上，一家公司在兩地，甚至兩國交易所同時上市并不罕見，兩地上市的本質是增發的股票在另外一個交易所做注冊和后續流通。總之，上市的核心目標都是融資。 但在現金層面上來看，目前阿里巴巴并不缺錢。 阿里巴巴最新的財報顯示，截至2019年9月30日，阿里巴巴現金及現金等價物達2352億元，當季運營活動產生凈現金流473億元，Non-GAAP下自由現金流305億元。 不差錢的阿里，為何選擇重啟上市路？ 有業內人士認為，阿里此舉并非因為融資的迫切性，但回港上市能為之后的新業務投資提供更加充足的彈藥。或許就像此前張勇說過的一句意味深長的話——“在晴天時修屋頂，在順境中做規劃。” 當然，雖然不差錢，但也還是有那么多需要花錢的地方。 目前，阿里業務大體上可分為三塊：核心電商、數字媒體和娛樂及云計算。其中核心電商是阿里唯一的利潤來源，后二者雖然高速增長，但仍處于虧損局面中。而在接下來的數個年頭里，毋庸置疑核心電商業務仍將是阿里業績與股價的驅動因素。 但不容忽視的是，如今，阿里巴巴所構建出的電商版圖更像是“被圍攻的羅馬”。 近幾年，興起于社交電商的拼多多，在市場戰略上押注成功的同時，也選擇了一條在互聯網行業競爭中百試不爽的戰術——低價掠奪競爭。這一看似“簡單粗暴”的打法，卻剛好切中了人性中最本質的痛點。這也使得拼多多在短短幾年時間內，迅速成為電商領域的一大巨頭。 這一點，在拼多多近期發布的本年度第三季度財報就有所體現。拼多多財報顯示，截至2019年9月30日,拼多多平臺年活躍用戶突破5億大關，達到5.363億。這一數字與淘寶的差距仍在縮小。 而在拼多多之外，阿里巴巴還要面對“京東們”的競爭，廝殺同樣慘烈。 持續且多維的競爭，助推了阿里不斷投資并購，也需要其對新業務不斷投入。近年阿里巴巴在物流、本地生活、新零售、海外市場等領域投入巨大。從2018年來，阿里巴巴相繼收購餓了么，投資中通快遞，領投小紅書，收購土耳其電子商務公司Trendyol多數股份，入股申通快遞，注資阿里影業，全額認證紅星美凱龍可交換債券等，對資金都有較大需求。 就在此次上市之前不久，阿里233億元增持菜鳥網絡。今年9月，阿里20億美元全資收購網易旗下跨境電商平臺網易考拉。 根據阿里此次香港上市的招股書，截至2019年9月30日止三個月的營業成本為655.46億元，占收入比例55%，2018年同期為467.86億元，占收入比例55%。 如此看來，外有“彈藥”充足、虎視眈眈的對手環伺，內有尚未盈利的新業務需要不斷投入，盡管不缺錢，但“晴天修屋頂”才能有備無患。 此次上市，一方面有助于鞏固阿里這家亞洲最具價值公司的市值，另一方面也為內地投資者提供一個機會，參與到內地利潤最高科技巨頭之一的增長之中。 對于所募資金，根據招股書，阿里會將此次募集資金用于驅動用戶增長及提升參與度；助力企業實現數字化轉型，提升運營效率以及持續創新等三個方面。具體來看，阿里會持續在云計算技術、供應鏈管理系統和營銷系統進行投入，創新產品與技術。