每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在新股破發(fā)浪潮中，又一只“巨無(wú)霸”郵儲(chǔ)銀行啟動(dòng)A股IPO。根據(jù)《郵儲(chǔ)銀行首次公開發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果公告》，“綠鞋”全額行使，發(fā)行總股數(shù)達(dá)59.48億股，發(fā)行價(jià)格5.5元/股，回?fù)芎缶W(wǎng)上投資者中簽率1.26%，并有多只戰(zhàn)略配售基金現(xiàn)身郵儲(chǔ)銀行配售名單。

浙商銀行、渝農(nóng)商行上市不久即破發(fā)先例在前， 郵儲(chǔ)銀行會(huì)重蹈覆轍嗎？

面對(duì)近期A股上市新股屢屢出現(xiàn)棄購(gòu)股份等情況，公募基金的打新策略會(huì)發(fā)生改變嗎？

散戶棄購(gòu)，郵儲(chǔ)銀行還值得買嗎？

近日，郵儲(chǔ)銀行首次公開股票發(fā)行結(jié)果，頗為意外的是，其網(wǎng)上投資者棄購(gòu)1.1億股，棄購(gòu)金額達(dá)6.16億元，回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)上最終發(fā)行股票數(shù)量為25.86億股（含超額配售部分），網(wǎng)下發(fā)行最終股票數(shù)量為12.93億股，最終戰(zhàn)略配售數(shù)量20.69億股。

不久前，浙商銀行首日破發(fā)澆滅了散戶投資者對(duì)郵儲(chǔ)銀行的申購(gòu)熱情；與此同時(shí)，新股破發(fā)變得越來(lái)越常見，也令投資者抉擇是否參與郵儲(chǔ)銀行陷入兩難境地。散戶猶豫進(jìn)場(chǎng)之際，機(jī)構(gòu)投資者卻果斷入手。最終獲配的戰(zhàn)略投資者中，華夏、嘉實(shí)、匯添富、易方達(dá)、招商及南方基金旗下6只戰(zhàn)略配售基金全部出現(xiàn)在獲配名單中——易方達(dá)3年戰(zhàn)略配售獲配數(shù)量最多，為4.61億股，獲配金額高達(dá)25.36億元；招商3年戰(zhàn)略配售以4.25億股的配售股份、23.37億元獲配金額緊隨其后；此外，南方、匯添富、華夏旗下戰(zhàn)略配售基金獲配股數(shù)在2億股以上。

華南某權(quán)益執(zhí)行總監(jiān)認(rèn)為，對(duì)于股價(jià)來(lái)說(shuō)，短期是一個(gè)投票器，長(zhǎng)期才是一個(gè)稱重機(jī)。郵儲(chǔ)銀行新股上市當(dāng)天是不是會(huì)破發(fā)取決于當(dāng)日市場(chǎng)環(huán)境、投資者情緒、股價(jià)漲跌幅以及近期可比上市公司上市情況。

另一位公募權(quán)益投資基金經(jīng)理則直言，“郵儲(chǔ)銀行上市首日破發(fā)概率并不大，而且一段時(shí)間之內(nèi)都不太容易出現(xiàn)破發(fā)，價(jià)格走勢(shì)要等待‘綠鞋機(jī)制’完成之后再根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化進(jìn)一步觀察。”

該基金經(jīng)理從兩方面進(jìn)一步比較了兩家銀行之間的差異。“郵儲(chǔ)銀行和浙商銀行情況不太一樣，浙商銀行募資金額比較大，但重要性不如郵儲(chǔ)銀行。郵儲(chǔ)銀行上市后，很快會(huì)被納入指數(shù)標(biāo)的。從目前情況看，因?yàn)閯?dòng)用‘綠鞋機(jī)制’，護(hù)盤資金肯定是護(hù)得住發(fā)行價(jià)的，出現(xiàn)上市破發(fā)概率比較低。另外，郵儲(chǔ)銀行網(wǎng)點(diǎn)齊且多，整體的評(píng)估和估值角度看，也會(huì)和浙商銀行有所不同。”

“我們公司有一只三年鎖定期的基金參與了郵儲(chǔ)銀行戰(zhàn)略配售，一方面是因?yàn)殒i定期里有倉(cāng)位比例要求；另一個(gè)方面，這種基金相較開放式基金穩(wěn)定性更好，不會(huì)有規(guī)模比較大的申購(gòu)贖回對(duì)凈值產(chǎn)生影響。從中長(zhǎng)期的角度看，郵儲(chǔ)銀行有很大可能是可以賺到收益的。”該基金經(jīng)理進(jìn)一步說(shuō)道。

新股破發(fā)潮起，公募打新策略生變？

銀行股因?yàn)槭杏瘦^低，且有穩(wěn)定業(yè)績(jī)支撐，長(zhǎng)期被機(jī)構(gòu)大額資金青睞，A股市場(chǎng)打新熱情也一度高漲。但隨著近期新股上市破發(fā)概率的增高，新股生態(tài)發(fā)生驟變，這會(huì)公募基金打新策略產(chǎn)生影響嗎？

華南某權(quán)益執(zhí)行總監(jiān)稱，“新股打新成為一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利策略，本身就是會(huì)走向分化的。隨著A股市場(chǎng)環(huán)境不斷成熟，可以看到股票是分化的——價(jià)格合理的股票大家認(rèn)可度也比較高，應(yīng)該長(zhǎng)期享受股價(jià)上漲紅利；標(biāo)的質(zhì)地一般、后期景氣度會(huì)下降或者整體估值定價(jià)比較貴的股票破發(fā)也是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。無(wú)論是新股還是其他股票，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況走向不同的結(jié)果，是發(fā)行成熟的一個(gè)結(jié)果。”

前述權(quán)益投資經(jīng)理也認(rèn)為，市場(chǎng)出現(xiàn)新股破發(fā)情形是很正常的表現(xiàn)，因?yàn)楹芏嘈鹿砂l(fā)行市盈率定價(jià)要高過(guò)行業(yè)市盈率，這是引發(fā)新股破發(fā)的“元兇”。另外，最近的市場(chǎng)整體表現(xiàn)也不是很強(qiáng)，破發(fā)個(gè)股占比整體并不算大。

和以往打新穩(wěn)賺不賠不一樣的是，機(jī)構(gòu)在打新時(shí)的策略也在積極轉(zhuǎn)變，申購(gòu)更為看重股票投資的本源。

上述華南某權(quán)益執(zhí)行總監(jiān)坦言，“現(xiàn)在打新對(duì)整個(gè)組合的增厚已經(jīng)很少了，對(duì)投資而言無(wú)論是二級(jí)市場(chǎng)買還是一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)，最核心的還是要回到股票投資的本源：股票是不是符合投資邏輯？估值是不是合理？對(duì)于我們而言，通常參與A股打新有70%的標(biāo)的是要鎖定6個(gè)月的，這樣看短期破發(fā)意義不大，核心要看企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、股票質(zhì)地才是最重要的。”

權(quán)益投資經(jīng)理稱，“市場(chǎng)化定價(jià)之后，破發(fā)成為基金申購(gòu)時(shí)的重要考量。一方面要一定程度上參考新股的質(zhì)地，另一方面就是要控制單只新股的中簽規(guī)模，如果預(yù)計(jì)出現(xiàn)破發(fā)個(gè)股的話，參與量就不能太大，以免在可能出現(xiàn)破發(fā)個(gè)股中的量超過(guò)賺錢個(gè)股，這樣就會(huì)對(duì)基金收益形成損失。但是也不能因?yàn)橐粌芍粋€(gè)股破發(fā)，就說(shuō)不需要參與。從首日破發(fā)概率來(lái)看，新股打新還是比一般買股票策略收益好一些。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)