每經記者 王海慜    每經編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網

今年11月8日，證監會發布修訂再融資制度的征求意見稿，計劃從精簡發行條件、支持上市公司引入戰略投資者等優化非公開發行制度安排方面對再融資規則進行修訂。

據Choice數據統計，在證監會就修改再融資規則公開征求意見發布之后，已先后有創業黑馬、英唐智控、遠大智能、中嘉博創、紅太陽、江化微、興業證券、漢商集團等多家上市公司公告撤回了此前的再融資申請。

有投行人士向《每日經濟新聞》記者表示，自再融資新規征求意見稿發布以來，近期有定增想法的公司多了，但還是得等正式的新規落地，并參考屆時行情表現。不過，另有投行人士指出，雖然再融資政策將松綁，但一些公司在計劃定增的時候也存在一些顧慮。

多家公司撤回再融資申請

今年11月8日，證監會發布通知稱，擬對《上市公司證券發行管理辦法》《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》《上市公司非公開發行股票實施細則》等再融資規則進行修訂，并向社會公開征求意見。

對于此次對再融資規則的修訂，招商證券策略團隊近期發布觀點稱，此次修訂最重要的內容包括，在特定條件下，定價基準日可以為關于本次非公開發行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日或者發行期首日；同時將發行價格不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折；將鎖定期由現在的36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規則的相關限制。這意味著，上市公司再融資得到進一步放松。

據Choice數據統計，自11月8日以來，已先后有創業黑馬、英唐智控、遠大智能、中嘉博創、紅太陽、江化微、興業證券、漢商集團等多家上市公司公告撤回了此前的再融資申請。

其中，中嘉博創、紅太陽、江化微近期撤回的都是發行可轉債的申請。值得一提的是，紅太陽在撤回發行可轉債的申請后，轉而就計劃非公開發行股票。無獨有偶，12月3日晚間，興業證券、漢商集團都公告擬撤回定增申請。

上述公司在撤回再融資申請的公告中大多沒有直接提及與定增新規有關，不過有分析認為，兩者應不無關聯。

某頭部券商非銀行業分析師認為，這些公司現在撤回申請并不是意味著不需要再融資了，未來可能會按新規要求重新申請定增，這樣對參與定增的股東來說更為友好。

政策松綁下的顧慮

自2007年《上市公司非公開發行股票實施細則》正式發布以來，該細則已經經歷了多次修訂，修訂的主要內容包括定價基準日的確定、鎖定期，以及發行價格的確定等。2017年2月進行的一次修訂對定增的定價基準日、鎖定期等加以限制，這也抑制了市場的定增熱情。

A股歷年增發融資規模

數據來源：Choice數據

據Choice數據統計，今年來，A股上市公司增發融資規模近3900億元，相比之下，2016年的增發融資規模曾高達1.69萬億元，而之后幾年逐年遞減，2018年的增發融資規模大幅降至7519億元。

招商證券策略團隊近期發布觀點認為，在明年上述定增新規正式實施后，有利于并購和再融資市場的活躍，并為明年風格的變化埋下伏筆。

另有分析認為，隨著定增政策的松綁，將對明年券商的投行業務構成一定利好，明年市場上的定增規模有望明顯恢復。

某大型券商投行人士告訴記者，新規比之前確實寬松了不少，自新規征求意見稿發布以來，近期有定增想法的公司多了，但還是得等正式的新規落地，并參考屆時行情表現。

不過雖然定增政策將大幅松綁，但一些公司在計劃定增的時候也存在顧慮。 上述投行人士向記者表示，在與上市公司的交流中發現，一些公司認為，將定增發行定價的下限從9折改為8折后，發行價可能會低于每股凈資產，國有企業一般不允許在凈資產以下發行股票，民營企業雖然沒有規定，但大股東大多也不愿意這樣做。

存在這樣擔憂的公司在A股市場可能不在少數。據Choice數據統計，截至今日收盤，除凈資產為負值的公司外，兩市總共有617家公司的PB在1.2倍以下，如果這些公司以現價的8折進行定增的話，那么其定增的發行價格將低于每股凈資產。

此外，某頭部券商投行部高級經理向《每日經濟新聞》記者表示，最近并沒有感到公司的定增項目多起來了，可能等到再融資新規的正式稿出來之后情況會有改觀。