每經記者 袁園    每經編輯 廖丹    

險資作為長線資金的代表正受到越來越多的關注。2015年9月，監管部門印發《關于設立保險私募基金有關事項的通知》，為保險資金發揮自身優勢，設立私募基金服務實體經濟、支持國家戰略奠定了堅實基礎。

目前，共有保險私募基金管理人16家，涉及人保、國壽、泰康等頭部險企，也有一些中小型險企。值得一提的是，相較于頭部險企旨在“加強業務聯動、打通上下游產業鏈”的宏觀目標，中小型險企設立保險私募基金，投資邏輯和投資規模跟大型險企相去甚遠。

那么，中小型險企設立的保險私募基金，其投資邏輯是什么？近期，《每日經濟新聞》記者專訪了華泰寶利總經理李勝，他對此進行了詳細分析。

股權投資最大訴求是財務

NBD：能簡單介紹一下華泰寶利嗎？

李勝：華泰寶利是華泰保險集團旗下專業從事股權投資的業務主體，控股股東為華泰資產管理有限公司，于2017年獲批成立并完成備案。

相較于大型險企，我們的規模還是十分小的，華泰寶利是一個比較市場化的企業，投資邏輯上也有些不一樣。

NBD：您提到華泰寶利在投資邏輯上不同于大型險企，那么在挑選項目上會有一些什么樣的考慮和偏好呢？

李勝：我覺得對于中小保險企業來說，做股權投資最重要的訴求還是得落到財務上。像某些大公司去做戰略投資，首先就得有業務背景，并且能與投資企業的業務產生協同，而這又要求險資持股比例要大，保持足夠的影響力，在董事會、股東大會里有相當的發言權，有資源或者有能力、有團隊幫助企業提升整個競爭力。這些中小型險企顯然是做不到的，所以財務投資就變成了首要訴求。

此外，為什么險資一定要做股權投資呢？我覺得可以從幾個方面來看：第一是戰略意義，股權投資現在跟國家的戰略方向是吻合的；第二是戰略配置，保險資金的大類配置離不開股權投資；第三是提高收益，股權投資可以給險企帶來不錯的回報；第四是業務創新，股權投資子公司可以充當創新業務的平臺。

NBD：相較于市場上其他類型的私募股權投資機構，您認為險資的優勢是什么？

李勝：在久期的壓力上肯定比他們小一點，所謂股權投資就是犧牲流動性、安全性和區間收益來換高收益的一個業務。但是險資也有其特殊的特點——厭惡風險，這對我們來說是一個很大的挑戰，所以我們在挑選項目的時候就比較謹慎，而一旦決定投了就一定要堅持，也能堅持住，等企業一點點成長起來。從這角度來看，險資對時間的容忍度很好，這方面的壓力比市場上的私募股權投資機構也小一點。

選項目兩個原則：硬科技+控制價格

NBD：目前華泰寶利都投了哪些領域？在選擇項目的時候會采取哪些標準？

李勝：我們去年主要投了兩個項目：一個是高鐵配套的高科技冶金企業，一個是芯片制造企業，比較幸運的是這兩個企業都已經在科創板上市了，回報率還不錯。在挑選項目上我們堅持兩個原則：一個就是堅定地投資硬科技，科技含量是企業最好的護城河；第二個是控制好價格，我們研究了美國大概兩千多只基金的案例，發現股權投資80%以上的收入來自于20%價格控制得好的投資項目，所以我們對企業投入的價格控制得比較緊，也設置了上限。

今年市場的大環境也有所變化，我們也提出了新的方向，即“不松懈、不著急”。

NBD：您認為未來險企投資的發展趨勢是什么？

李勝：險資配置固定收益類資產、二級市場股票已經有多年經驗，總體也做得很好，形成了“舒適區”，但這個“舒適區”并不真的舒適。

從大環境看，國際上已出現了負利率情況，國內經濟進入新常態，債性資產收益率長期趨勢是下行的，也就意味著在“舒適區”的這個范圍內能配置到的長期和高收益的資產越來越少。而險企負債端的壓力增大，就導致險企必須作出選擇，走出這個所謂的“舒適區”。

相應的，為了配置資產，險企在另類投資和權益類投資方面必然會更加重視。我覺得這是一個長期趨勢，包括監管部門出臺的相關政策，也都是在鼓勵險資加強股權投資。因此，放眼未來，股權投資在險資里面所占的比例肯定會是一個上升、越來越受重視的態勢，這是我們的一個基本判斷。