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每經記者 王海慜 每經編輯 謝欣 

今日下午， 上交所發布《關于規范公司債券發行有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），《通知》主要對公司債發行中存在的違規行為做了相關規定，例如《通知》規定，發行人不得在發行環節直接或者間接認購自己發行的債券。此外，今后發行人操縱公司債發行定價、暗箱操作，以及各種利益輸送等行為也將被明令禁止。該《通知》自發布之日起實施。

對此，接受《每日經濟新聞》記者采訪的多家券商債券業務相關人士都予以了積極評價。華東某券商投行董事總經理向記者表示，這是個好政策，“有些發行人在發行公司債的時候會和銀行談回存等其他利益輸送安排，這其實是有違公平的，而今后這類行為將得到規范。今后公司債的發展方向應該是實現真正的市場化發行，不需要附帶任何條件。”

在一些債券行業人士看來，《通知》影響最大的應該是今后公司債“結構化發行”的情況或將徹底被禁。

規范公司債發行亂象

最近幾年，公司債的發行規模呈逐年遞增態勢。據Choice數據統計，今年以來截至12月13日，公司債發行了2361只，發行總額為2.46萬億元。而去年全年，公司債發行數量為1525只，發行總額為1.65萬億元，2017年全年公司債的發行總額為1.1萬億元。

隨著公司債發行規模的不斷增長，在發行過程中存在的一些亂象也引起了監管機構的關注。

今日下午， 上交所發布了《通知》，對公司債發行中存在的違規行為做了相關規定。

《通知》的主要內容分為6條，其中核心的規范內容來自第一條：“發行人不得在發行環節直接或者間接認購自己發行的債券。債券發行的利率或者價格應當以詢價、協議定價等方式確定，發行人不得操縱發行定價、暗箱操作，不得以代持、信托等方式謀取不正當利益或向其他相關利益主體輸送利益，不得直接或通過其他利益相關方向參與認購的投資者提供財務資助，不得有其他違反公平競爭、破壞市場秩序等行為。”

此外，第二條規定：“發行人的董事、監事、高級管理人員、持股比例超過5%的股東及其他關聯方參與相關債券認購，屬于應披露的重大事項，發行人應當在發行結果公告中就相關認購情況進行披露。”

《通知》中的第三、四條還涉及了對公司債主承銷商的規范：

“三、主承銷商在發行結束后應當對本通知第一條及第二條中涉及事項進行充分核查，并在承銷總結報告中發表核查意見。四、承銷機構及其關聯方參與認購其所承銷債券的，應當報價公允、程序合規，并在發行業務與投資交易業務之間設立防火墻，實現業務流程和人員設置的有效分離。”

對于今后相關違規行為的處罰，《通知》在第五條中明確指出，“各市場參與人及相關人員違反本通知的，本所可依據相關業務規則，視情節輕重采取監管措施或者紀律處分。”

劍指公司債“結構化發行”

對此，接受《每日經濟新聞》記者采訪的多家券商債券業務相關人士都予以了積極評價。

華東某券商投行董事總經理向記者表示，這是個好政策，“有些發行人在發行公司債的時候會和銀行談回存等其他利益輸送安排，這其實是有違公平的，而今后這類行為將得到規范。”

他還認為，“今后公司債的發展方向應該是實現真正的市場化發行，不需要附帶任何條件。”

某頭部券商資管固收信評主管則表示，“非常擁護《通知》的規范，這將有助解決公司債一級市場發行與二級市場成交利差巨大、定價扭曲的問題。”

另外，在一些債券行業人士看來，《通知》將對之前公司債發行存在的“結構化發行”現象產生較大影響。

某熟悉債券市場的寧波私募基金管理人向記者表示，《通知》明確了債券發行人在發行過程中不得通過直接或間接方式購買自己的債券，同時不允許暗箱操縱定價，這就徹底禁止了在交易所市場以其他通道的方式為存在發行困難的公司通過“結構化發行”方式來發行公司債。

他認為，“這樣規范有利于公司債市場化發行的發展，明確了發行的‘去通道化’，關閉監管套利空間，讓公司債一級市場定價更加有效和透明。”

據他介紹，所謂公司債“結構化發行”，是指公司債發行人在公開發行債券存在困難時，通過第三方機構成立信托計劃、私募基金等方式定向認購自己發行的債券，以確保債券的成功發行和發行成本的控制。

“ 這個（結構化發行）其實是個比較灰色的地帶，比如一些發行人資質是還可以的，但行業或地域存在瑕疵，導致其公司債發行遇到困難，而通過‘結構化發行’也算一個融資渠道，現在非標融資又被限制得那么厲害。”他認為，“但是如果公司本身就要不行了，通過這個（結構化發行）續命，越是資質差的公司尺度也會越大，這里面就有利益輸送等潛在問題了。”