每經記者 唐宗全    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

12月13日，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）發布《關于黃金期權上市交易有關事項的通知》，宣布“黃金期權自2019年12月20日（周五）起上市交易”。

《每日經濟新聞》記者注意到，黃金期權交易個人客戶的適當性標準可以簡單概括為“四有一無”，具體包括主體要求、資金要求、知識要求、經驗要求、信譽要求等。已開通其他期權交易權限的客戶，在同一期貨公司可自動獲得黃金期權交易權限。在其他期貨公司申請黃金期權交易權限時僅需對其違法違規等情況進行審核。

黃金期權合約“好事成雙”

《每日經濟新聞》記者注意到，黃金期權掛牌合約全部是雙數月份，即AU2004、AU2006、AU2008、AU2010和AU2012對應的期權合約。交易所披露了這樣規定的理由：“目前上期所黃金期貨合約的交割月份為最近三個連續月份的合約以及最近13個月以內的雙月合約，相應地，黃金期權的合約月份也是最近三個連續月份的合約以及最近13個月以內的雙月合約。”

業內人士指出，期權合約對應黃金期貨雙數月份合約，這個可以算是最獨特的設計，有點“好事兒成雙”的意思。

記者注意到，黃金期權掛牌基準價將在上市前一交易日公布。計算公式為布萊克（BLACK）歐式期貨期權定價模型，其中無風險利率為央行一年期存款利率，所有月份系列期權合約波動率取標的期貨主力合約90日歷史波動率。

記者根據12月13日的結算價估算，假設上市時間是周一，黃金“AU2002C行權價格”系列期權合約的數量大約有15個（注意掛牌期權合約標的并不包括AU2002期貨合約，記者只是為了方便計算），黃金“AU2002P行權價格”系列期權合約的數量也大約有15個。實際上，根據上期所披露，掛牌合約對應的期貨標的合約一共有5個，所以預計將有150個左右的期權合約同時在2019年12月20日起上市交易。（僅是預估，真實的掛牌期貨合約數量要等到12月19日收盤后，根據結算價才能算出來。）

業內人士認為，當初鐵礦石期權上市首日共推出了10個系列252個合約，黃金期權合約數量從系列上看要少一半，但是每個系列的合約數量可能要略多于鐵礦石期權。

記者注意到，目前，黃金期貨的主力合約是“AU2006”，預計以“AU2006”為標的的期權合約系列成交將更活躍，或將成為主力期權合約系列，成為市場資金博弈和關注的焦點。根據鐵礦石期權交易的經驗，“AU2006”的掛牌基準價可能將是一系列黃金期貨合約的掛牌基準價。投資者12月19日收盤后，最好通過交易軟件查詢每個期權合約的具體掛牌基準價。

每次最大下單數量100手

同日，上期所正式發布了黃金期貨期權合約，交易單位為1手黃金期貨合約，每次最大下單數量100手，交易手續費為2元/手，平今倉暫免收交易手續費。行權（履約）手續費為2元/手，行權前期權自對沖手續費為2元/手，行權后期貨自對沖暫免收手續費；做市商期權自對沖暫免收手續費。看漲期權交易代碼：AU-合約月份-C-行權價格；看跌期權交易代碼：AU-合約月份-P-行權價格。黃金期權漲跌停板幅度與黃金期貨合約漲跌停板幅度相同。

黃金期權實行做市商制度。非期貨公司會員和客戶可以向做市商詢價，做市商收到詢價請求后，會在規定時間內對相應期權合約進行回應報價。黃金期權做市商僅在標的為偶數月份的期權上有回應詢價義務。

但這并不意味著投資者詢價后一定會收到回應，對奇數月份合約詢價，可能無法得到回應。同時，做市商僅需要對一定比例的詢價請求進行回應，這意味著做市商可以不對某些詢價給出回應。

實值期權自動行權也可申請放棄

記者注意到，黃金期權的合約標的物是上期所的黃金期貨合約（1000克），分為看漲期權和看跌期權。舉個例子：如期權合約AU2104C248的標的物是AU2104期貨合約，AU2104C248的投資者行權（履約）后將獲得AU2104期貨合約。黃金期權是期貨期權不是現貨期權，對期貨合約進行套保的保險策略可以理解成為期貨持倉買份“保險”。

記者注意到，跟剛剛上市的鐵礦石美式期權不同，黃金期權是歐式期權，到期才能行權。業內人士表示，比較經典的兩種期權行權方式為美式和歐式。美式期權的買方在合約到期日及之前任一交易日均可行使權利，歐式期權的買方只可在合約到期日當天行使權利。

期權交易規則顯示，到期日，實質期權自動執行行權，平值期權和虛值期權自動放棄，不過投資者可以放棄。投資者可以通過交易客戶端提出行權申請、放棄申請，也可以聯系會員單位，通過會服系統提出行權申請、放棄申請。

上期所12月13日披露：“在到期日，交易所根據黃金期權合約行權價、標的黃金期貨合約當日結算價判斷該期權合約是否為實值期權。若為實值期權，交易所會自動為該期權執行行權，平值期權和虛值期權自動放棄。為滿足投資者的特殊需求，交易所為投資者留有申請渠道。投資者可以對實值期權提出放棄申請，對平值、虛值期權提出行權申請。”

什么人能參與黃金期權？

上期所披露的信息顯示：“投資者申請黃金期權交易權限，可前往期貨公司評估其是否滿足開通期權交易權限的適當性要求。若符合，則可獲取黃金期權交易權限。”個人客戶的適當性標準可以簡單概括為“四有一無”，具體包括主體要求、資金要求、知識要求、經驗要求、信譽要求等。

資金要求：申請開立交易編碼或者開通交易權限前連續5個交易日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣10萬元。知識要求：具備期貨交易基礎知識，了解相關業務規則，目前期貨公司會員通過知識測試的方式了解客戶知識水平。信譽要求：不存在嚴重不良誠信記錄、被有權監管機關宣布為期貨市場禁止進入者和法律、法規、規章、交易所業務規則禁止或者限制從事期貨交易的情形。

上期所同時指出，已通過境內交易所其他上市品種適當性評估并開通交易權限的客戶，在同一期貨公司可自動獲得黃金期權交易權限。已通過境內交易所其他上市品種適當性評估并開通交易權限的客戶，在其他期貨公司申請黃金期權交易權限時可豁免基礎知識要求、交易經歷要求、資金要求，但是還需要對其違法違規等情況進行審核。