每經記者 王海慜    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

最近幾天，《每日經濟新聞》記者不斷在一些期貨圈子里看到，有投資者發出要小心外盤“節日因素”的提醒。

去年12月底海外節日期間的外盤可謂“頗不平靜”，美股、原油、倫銅都曾出現過大幅波動。有分析認為，除了基本面的風吹草動外，這一現象也在相當程度上與節日假期前后外盤成交清淡、少量交易放大了價格的波動性有關。

隨著這些年外資對A股市場的影響越來越大，過去基本可以忽略不計的外盤“節日因素”在近年來也開始在A股逐步發酵。據Choice數據統計，2015年~2018年12月底的海外節日前后，北向資金通常會進入“休假”狀態，這時A股市場也通常表現得較為疲弱。不過節日假期結束之后的次年1月，北向資金便重新進入“買買買”模式。據統計，2015年~2019年每逢1月，北向資金都會凈流入A股，且流入的規模總體逐年增多。

小心外盤的“節日因素”

最近，記者在一些期貨投資圈里看到，有投資者不斷發出要小心外盤“節日因素”的提醒。去年12月底海外節日期間，外盤市場的大幅波動讓一些投資者至今仍心有余悸。

回顧去年12月底海外節日期間的外盤，美股、原油、倫銅等市場都曾出現過較為劇烈的波動。

去年12月底海外節日期間標普500指數大幅波動

例如，在去年12月24日當天，標普500指數、布倫特原油分別大跌2.7%、5.6%。而在12月24日之前多個交易日，美股就已經開啟了跳水模式：道瓊斯指數連跌四日，在12月24日當天失守22000點關口；標普500指數甚至一度被分析認為正式陷入熊市區域。

此外，在去年12月底海外節日前后，倫敦銅等外盤重要品種也曾出現過一波幅度較大的下挫。

由于市場連遭打擊，去年12月底海外節日前夕的外盤，也被不少機構稱作“有史以來最糟糕的節日前夜交易日”。

外盤的劇烈波動同樣波及到了國內期貨市場，例如國內原油期貨在去年12月18日~24日6個交易日內最大跌幅達18%。

有券商行業分析師認為，除了基本面因素外，去年12月底海外節日期間外盤的大幅波動也在相當程度上與節日假期前后外盤成交清淡、少量交易放大了價格波動性有關。

某國際能源貿易公司期貨衍生品交易員今日向記者表示，在期貨市場，確實要小心外盤“節日因素”，因為在節日假期外盤流動性降低以后，市場的波動就會變大。

外盤“節日因素”開始影響A股

值得投資者注意的是，隨著這些年外資對A股市場的影響越來越大，過去基本可以忽略不計的外盤“節日因素”近年來也開始在A股逐步發酵。

方框內為2018年12月下旬滬深300指數表現

方框內為2017年12月下旬滬深300指數表現

據Choice數據顯示，2015年~2018年12月底的海外節日前后，滬深300指數通常缺乏趨勢性表現，以縮量整理為主。而在2014年11月滬港通開通之前，每年年底市場不乏大幅波動的案例，例如2010年和2012年的12月下旬，滬深300指數都曾出現過大幅下跌或上漲的波動。

紅圈內為2018年12月下旬北向資金的流向金額（來源：Choice數據）

與此同時，近年來，北向資金在12月底的海外節日前后通常也會進入“休假”狀態 。例如，2017年、2018年12月底的海外節日前后，北向資金的“流速”都較之前的交易日有所放緩。

圖片來源：港交所網站

而港交所也有在12月底的海外節日假期期間對滬深股通進行休市的慣例。根據港交所的通知，2018年12月24日~26日，滬深股通持續休市3天。根據此前港交所的安排，今年海外節日期間，港交所對滬深股通的休市安排仍然為12月24日~26日。

雖然最近幾天外盤的表現相對平靜，不過在一些機構看來，今年的“節日因素”或許正對A股的部分板塊產生影響。記者曾在12月15日的報道中指出，上周電子行業的大漲可能反映的是利多出盡，在時間點上，其實正好也是外資開始要賣股票、準備安心放假去過節的時候。

今日，在大盤表現平穩的背景下，A股的電子板塊出現大面積調整，漫步者、北京君正、環旭電子等近期熱門股今日均跌超7%。據Choice數據統計，今年以來，在28個申萬一級行業中，電子行業的累計漲幅達77.2%，排名第一。與此同時，今年以來，反映全球半導體市場景氣度的費城半導體指數也大幅上漲。

然而，自從12月中旬以來，北向資金對上述熱門電子股卻開始邊漲邊撤。

例如，據Choice數據顯示，12月13日~18日環旭電子連拉漲停期間，滬股通對環旭電子的持股數量持續減少。

最近幾日環旭電子滬股通持股變化

北向資金的“1月效應”

雖然最近幾年外盤的“節日因素”對國內市場的擾動已經有所顯現，但這一因素對A股的影響通常持續時間較短。事實上，12月底的海外節日假期結束之后的次年1月，北向資金便會重新進入“買買買”模式。

據Choice數據統計，2015年~2019年的1月，北向資金都會凈流入A股，且自2016年以來流入的規模逐年增多。

過去5年中每年1月的北向資金凈流入規模

對于未來北向資金的流動趨勢，國盛證券策略團隊日前發布觀點指出：“今年11月26日，伴隨MSCI史上最大單次擴容執行，MSCI指數在A股市場的擴容計劃將暫時告一段落，市場也普遍擔心步入指數擴容空窗期后，外資流入或將面臨停滯。但我們認為，國際指數納入不僅僅是一個指數意義，更類似一個全球資產配置的認證書，外資入場步伐并不會因指數擴容中斷而停止。”

方框為2015年來每年1月COMEX黃金的走勢（中財期貨提供）

這些年來，除了北向資金具有“1月效應”外，外盤的其他市場在1月也常常會出現“開工”的跡象。以國際金價為例，數據顯示，2015年以來，似乎每逢1月，COMEX黃金價格就有上漲的慣性。

對此現象，國內某黃金企業首席分析師向記者表示，近年來雖然金價每年1月的上漲概率較高，但每次理由不一，每次上揚幅度不一，不算是個鐵律。

而某期貨公司宏觀分析師則認為，每年開年的1月份，上一年度各種經濟數據的披露、各國新一年的政策變化等消息面上的因素都可能使金價產生波動。