每經特約評論員 畢舸

樂視網此前公告，因公司存在控股股東關聯方資金占用、違規擔保、財務報告被出具無法表示意見、2016年度業績預計違規、2018年度業績預計違規、募集資金使用違規等行為，深交所對公司給予紀律處分。樂視網1月8日通過網絡遠程方式公開致歉，并就投資者普遍關注的問題作了回答。其中，投資者最關注的問題是樂視網是否會退市，樂視網董事長兼總經理劉延峰回復稱：如若公司股票被交易所決定暫停上市，公司出現《創業板上市規則》13.4.1規定相關情形，公司股票存在被終止上市的風險。

“樂視網是否會退市”的話題其實已經延續了一段時間。應當說，樂視網目前的殘局基本很難讓人看到重生希望。資金鏈基本斷裂，如劉延峰所說，公司募集資金專項賬戶被凍結，目前沒有增資、實施債務重組計劃。這意味著，樂視網目前處于一無自家“余糧”、二無市場“外援”的絕境之中。一家基本已經沒有資金面支持的企業，欠債累累，如何償還巨額債務？又如何開展新業務自救？

更糟糕的是，樂視網的市場信任度恐怕已趨于零。樂視網之前一系列違規操作，原因雖然較為復雜，但結果已經鑄成，那就是讓眾多投資人面臨血本無歸的后果，也被監管方開出處罰單。

對于一家上市公司而言，在證券交易所上市交易、發行股票、募集資金，其價值核心在于維護投資者的合法權益，通過合規經營擴大企業發展規模，實現增收且盈利，通過股價上漲及分紅等多種方式，讓投資者共享上市公司發展紅利。

這些標準，樂視網基本都已不再具備。樂視網的違規操作，說明當初的管理層沒有遵守基本的市場誠信及相關規定，無視投資者的知情權，任意濫用內部人尋租權力，將資金用于他處。樂視網如今主營業務基本已經陷入停頓，增收且盈利成為空談，背負巨額債務看不到脫困希望，股價也已跌至底部，對于所有曾經和依然持有樂視網股票的投資者來說，無不受到莫大的傷害。

以往股市經常談到一個詞叫做“殼資源”，如今樂視網的殼資源幾無價值。現有資產可忽略不計，資金流陷入停滯，核心人才流失殆盡，重組等外部援助路徑也被堵死。退一步講，假設樂視網暫時渡過目前的被處罰難關，賬戶解凍，重新面對股市，那么，連財大氣粗的孫宏斌都栽在了樂視網上，不知道還會有多少投資者對樂視網抱有信心，愿意拿出真金白銀來挽救這家搖搖欲墜的上市公司。愿意參與債務重組等計劃，成為下一個買單者。

客觀而言，樂視網的市場機會已經很難再現。首先，智能電視等硬件銷售、版權分銷及電視劇發行等主營業務面臨趨白熱化的外部競爭。在智能電視領域，舊對手大肆蠶食樂視智能電視業務下滑留下的市場空間，新巨頭不斷加入，智能電視的競爭態勢已經不亞于智能手機。如此狀況下，一無人才、二缺資金的樂視網如何實現智能電視研發制造迭代，推出新的技術和產品對抗？

在版權分銷及電視劇發行上，同樣是燒錢生意。連當下幾大行業頭部企業都快扛不住持續投入且虧損的經營壓力，樂視網能有多少資源、資金投入其中？

此外，隨著股市注冊制全面改革加速，未來上市公司殼資源價值將持續下降，也將從投資者競購稀缺上市公司轉向上司公司競爭投資者，供需關系發生重大變化。而監管層還將不斷完善上市公司退市機制，對于那些頻繁違規、持續重大虧損的股票加大退市，促進股市優勝劣汰。

內憂外患之下，樂視網的殘局是否會變成終局？筆者對視網的未來持悲觀態度。畢竟，當年賈躍亭PPT畫出千億市值的時代已經一去不復返了。