金融衍生業(yè)務(wù)是大型企業(yè)管理價格風(fēng)險的常用手段，可有效對沖現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)平穩(wěn)運行。然而，近年來，石油、民航等領(lǐng)域的一些大型央企在國際金融市場衍生品交易領(lǐng)域折戟沉沙，可見金融衍生品是一把“雙刃劍”。

那么，央企到底能不能繼續(xù)開展金融衍生業(yè)務(wù)？如何用好這柄“利器”？

1月20日，國務(wù)院國資委公布的《關(guān)于切實加強(qiáng)金融衍生業(yè)務(wù)管理有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》）給出了明確答案：

要堅持從嚴(yán)管控，堅持套期保值，堅持風(fēng)險可控，嚴(yán)把“入口關(guān)”、“規(guī)模關(guān)”、“操作關(guān)”，指導(dǎo)企業(yè)建立“嚴(yán)格管控、規(guī)范操作、風(fēng)險可控”的金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管體系，切實發(fā)揮好金融衍生業(yè)務(wù)促進(jìn)企業(yè)平穩(wěn)運行的作用。

來源：國資委網(wǎng)站

《通知》明確，本通知所指金融衍生業(yè)務(wù)，主要包括中央企業(yè)在境內(nèi)外從事的商品類衍生業(yè)務(wù)和貨幣類衍生業(yè)務(wù)。

證監(jiān)會原副主席姜洋接受采訪時表示，《通知》再次體現(xiàn)了支持央企利用衍生產(chǎn)品的態(tài)度，而且進(jìn)一步壓實企業(yè)的主體責(zé)任，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)守套保原則，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)風(fēng)險管控。

《通知》包含六大重點

一是落實各主體管控責(zé)任。堅持專業(yè)化集中管理原則，集團(tuán)內(nèi)部同類金融衍生業(yè)務(wù)原則上由統(tǒng)一平臺進(jìn)行集中操作。明確集團(tuán)董事會負(fù)責(zé)核準(zhǔn)具體開展金融衍生業(yè)務(wù)的子企業(yè)(以下簡稱操作主體)業(yè)務(wù)資質(zhì)，集團(tuán)負(fù)責(zé)審批年度業(yè)務(wù)計劃。

二是嚴(yán)守套期保值原則。在堅持交易品種與主業(yè)相關(guān)、交易時間、規(guī)模、方向與實貨匹配等要求的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)套期保值的實質(zhì)和原則。

三是實施分類管控。針對貨幣類、商品類衍生業(yè)務(wù)的不同特點和風(fēng)險程度，在業(yè)務(wù)規(guī)模、崗位設(shè)置、信息系統(tǒng)等方面區(qū)別對待，即體現(xiàn)從嚴(yán)監(jiān)管，又貼合企業(yè)實際。

四是細(xì)化風(fēng)險管控要求。在監(jiān)控手段上，增加有關(guān)建立信息系統(tǒng)的要求，實現(xiàn)在線監(jiān)測，固化制度規(guī)定；在風(fēng)險預(yù)警上，提出采用定量及定性方法及時識別各類風(fēng)險的要求；在應(yīng)急處理上，明確處理要求，妥善做好應(yīng)對。

五是嚴(yán)控操作關(guān)鍵節(jié)點。堅持前中后臺分離原則，嚴(yán)格合規(guī)管理；強(qiáng)調(diào)授權(quán)審批要求，嚴(yán)防越權(quán)違規(guī)操作；增加保證金管控要求，規(guī)范資金使用，防范資金風(fēng)險；建立風(fēng)險管理日報告、部門月核對、管理層季溝通機(jī)制，加強(qiáng)業(yè)務(wù)動態(tài)管理。

六是強(qiáng)化監(jiān)督檢查。對審計監(jiān)督的原則性要求進(jìn)行細(xì)化，明確集團(tuán)歸口管理部門和內(nèi)審部門的監(jiān)督檢查責(zé)任和側(cè)重點，嚴(yán)防違規(guī)事項，確保制度落實。

《通知》劃出五大紅線

一、資產(chǎn)負(fù)債率高于國資委管控線、連續(xù)3年經(jīng)營虧損且資金緊張的子企業(yè)，不得開展金融衍生業(yè)務(wù)。

二、以降低實貨風(fēng)險敞口為目的，不得開展任何形式的投機(jī)交易。

三、交易品種應(yīng)當(dāng)與主業(yè)經(jīng)營密切相關(guān)，不得超越規(guī)定的經(jīng)營范圍。持倉時間一般不得超過12個月或?qū)嵷浐贤?guī)定的時間，不得盲目從事長期業(yè)務(wù)或展期。

三、商品類衍生業(yè)務(wù)年度保值規(guī)模不超過年度實貨經(jīng)營規(guī)模的90％，其中針對商品貿(mào)易開展的金融衍生業(yè)務(wù)年度保值規(guī)模不超過年度實貨經(jīng)營規(guī)模的80％。時點凈持倉規(guī)模不得超過對應(yīng)實貨風(fēng)險敞口。

四、不得將績效考核、薪酬激勵與金融衍生業(yè)務(wù)單邊盈虧簡單掛鉤，防止片面強(qiáng)調(diào)金融衍生業(yè)務(wù)單邊盈利導(dǎo)致投機(jī)行為。

五、嚴(yán)禁企業(yè)負(fù)責(zé)人直接操盤。

《通知》指出，對于發(fā)生重大損失風(fēng)險、造成嚴(yán)重影響等問題的，國資委將在業(yè)績考核中予以扣分或降級處理，并根據(jù)干部管理權(quán)限開展責(zé)任追究。

為央企套保交易保駕護(hù)航

證監(jiān)會原副主席姜洋表示，2001年證監(jiān)會等五部委制定了《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》，國資委牽頭建立了央企金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管體系。這些都充分表明了監(jiān)管機(jī)構(gòu)支持利用衍生產(chǎn)品的態(tài)度，相關(guān)措施發(fā)揮了指導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)利用衍生產(chǎn)品的積極作用。

“衍生產(chǎn)品是雙刃劍，既不能不用，更不能亂用。”姜洋表示，企業(yè)是利用衍生產(chǎn)品的決策者和受益者，必須切實承擔(dān)責(zé)任，這方面監(jiān)管機(jī)構(gòu)無法替代，更多的是事后報告、檢查和追責(zé)。企業(yè)要完善公司治理和內(nèi)部控制，嚴(yán)格照章辦事，并且采用技術(shù)手段加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)控和管理。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授汪滔表示，《通知》是我國對衍生品業(yè)務(wù)監(jiān)管的一個重要發(fā)展，有助于中國企業(yè)更好的運用衍生品工具進(jìn)行套期保值，更多為各種真實的套保交易保駕護(hù)航，同時從本質(zhì)上嚴(yán)控風(fēng)險，防范投機(jī)，意義和影響深遠(yuǎn)。

中糧集團(tuán)風(fēng)險控制部總經(jīng)理尤龍認(rèn)為，《通知》強(qiáng)調(diào)期現(xiàn)貨匹配原則，強(qiáng)調(diào)期現(xiàn)貨一體化管理，采用信息化的管控方式，加強(qiáng)對不同風(fēng)險的定量、定性識別等，將有效引導(dǎo)中央企業(yè)完善風(fēng)險管理體系，合理地運用金融衍生品規(guī)避市場風(fēng)險。

北京華融啟明風(fēng)險管理技術(shù)股份有限公司執(zhí)行總裁石建華表示，《通知》反映了國務(wù)院國資委監(jiān)管導(dǎo)向，越來越符合業(yè)務(wù)實際需求，越來越專業(yè)：一是突出了風(fēng)險管理和風(fēng)險管理組織架構(gòu)作用。風(fēng)險管理部門獨立于業(yè)務(wù)和交易部門之外是非常必要的。二是突出了信息化系統(tǒng)的作用。信息化系統(tǒng)對套保的合規(guī)和核算的精細(xì)化具有非常重大的作用。三是提出了實貨風(fēng)險敞口概念，要求持倉規(guī)模不能超過實貨風(fēng)險敞口，有利于真正避免投機(jī)。四是突出了授權(quán)機(jī)制。可以把風(fēng)險控制到企業(yè)可以承受的范圍，實現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險管理的“有邊界的自由”。

中國證券報 劉麗靚

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)