每經記者 吳若凡    每經編輯 陳夢妤    

1月17日，世茂房地產停牌并公布了配售1.58億股的消息，至1月20日收盤股價下挫6.3個百分點。配股完成后，世茂房地產總股本由原來的33.01億股增加至34.59億股，共募集資金46.38億港元（約合人民幣41.18億元）。至今日（1月21日）收盤，世茂房地產連續兩日跌超5%。

世茂房地產今日分時圖 來源：同花順

去年12月以來，已經有包括富力地產、首創置業、融創中國等在內的房企（不包括物業企業）進行了配股融資，但多遭遇了股價跳水。

僅以今年為例，1月10日，融創中國公告稱以每股42.80港元配售1.8692億股配售股份，所得款項總額約80億港元（約合人民幣71.43億元）。1月14日，新城發展公告稱以每股8.78港元的價格配售最多3.11億股配售股份，較1月13日收市價9.05港元折讓3%，約合人民幣20億元。據此，今年配股融資的3家房企金額已達132.61億元。

對比房企常規的銀行貸款等融資方式，配股也是一種融資手段。上市公司根據發展需要，向原股票股東按其持股比例，以低于市價的某一特定價格配售一定數量新發行股票進行融資。配股有稀釋效應，容易導致股價下跌。不過也有人認為，配股融資在填補企業資金缺口的同時，改善負債率，對股價的負面影響有限。

一位房企IR告訴《每日經濟新聞》記者，攤薄每股收益和股價下跌，對于公司來說是沒有影響的，用股權融資融進現金是恒定的，市場價值下跌，但并不影響融到的錢本身。股權融資沒有還本付息的壓力，也能補充公司現金，所以配股融資補充的是籌資性現金流。

究竟是什么原因讓房企動用了不常用的配股融資手段？

上述IR進一步解釋道，上市房企基于自身財務要求，會適時控制負債率，因為債券融資有一定的約束條件，除了還本付息的壓力，還有評級的壓力。一旦頻繁債券融資就會影響在債券市場的評級，而一旦被下調就會影響后續的融資成本。這需要財務統籌，因此在沒有空間可用的情況下，房企會選擇股權融資。

從財務的角度來看，對公司資產結構來說，一般首選債券融資，因為債券融資的實際成本比股權融資更低，但如果有資金有缺口，債券融資空間不足，此時股權融資就登場了。股權融資的投資人和債券融資一樣，都對收益率有期望值。類似于高負債的資金密集型企業，股權融資成本會大于債券融資，如果按資本定價模型測算，股權融資成本在12%～15%之間，這也是股權投資人要求的期望回報。

面對償債高峰，房企利用窗口期進行配股融資。據同策研究院數據，僅去年12月，港股上市房企通過海外配股方式進行融資的總金額為116.51億元，占比15.25%，環比上升40.86%。

58安居客首席房地產分析師張波表示，一般來說上市公司配股都會向外界傳遞自己有融資需求，在市場活躍的情況下，通過配股實現融資就成為很多房企的選擇。

截至今日收盤，世茂房地產跌5.24%報收28.05港元，融創中國跌4.82%報收41.40港元，新城發展跌5.19%報收8.41港元。

封面圖片來源：每經記者 王佳飛 攝