每經記者 楊建    每經編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網

2003年初，A股市場曾經一度非常火熱，然而伴隨著“非典”的全面爆發，行情頓時戛然而止，轉而開始漫漫熊市。對于A股市場而言，可謂冰火兩重天，比如醫藥板塊，市場以“非典”的名義把抗“非典”的題材發揮到極至。目前新冠肺炎疫情正處于高發狀態，結合“非典”的歷史，兩大私募高手復盤2003年的“非典”行情，從技術角度分析當前新冠肺炎背景下A股市場怎么走？

新里程董事長賴戌播：預計本次新冠肺炎疫情對大盤的負面影響低于“非典”

春節期間，新冠肺炎爆發，外圍股市紛紛大跌， A股延遲開市，但不可避免將下跌，只是跌幅和速率依然存在較大不確定性，而疫情的發展情況，則是決定A股節后短期波動的重要因素。

從2003年“非典”期間上證指數表現來看，疫情并沒有對大盤構成實質性的影響。疫情比較嚴峻的3~4月間，上證指數一度大漲超過10%，而7月份前后疫情已經明顯受控，但大盤卻破位下行，并持續下跌超過10%。可見“非典”疫情并未對大盤構成實質性影響。

從目前“新冠肺炎”疫情特點和發展路徑來看，我認為本次疫情對經濟的影響不會明顯超過“非典”時期，因為在“非典”防控之后，這次應對措施更加及時、精準，疫情快速受控也是可以預期的。因此推測本次新冠肺炎疫情對大盤的負面影響低于2003年“非典”。

疫情在對某些行業板塊（比如娛樂、餐飲、旅游、酒店、航空、運輸、零售等）構成負面影響的同時，也會對另一些行業板塊（如醫藥醫療，在線教育，在線娛樂等）構成正面影響，這會在很大程度上對指數構成對沖，因此，疫情的影響大概率主要表現為不同板塊的波動方向和幅度的不一樣。

值得重視的是，股市的波動通常都不會受到單一因素影響，新冠肺炎疫情只是其中一個階段性影響因素。觀察2003年“非典”期間上證指數與道瓊斯指數的對比走勢可以發現，上證指數受道瓊斯指數走勢影響，比受“非典”疫情影響更明顯。

本次新冠肺炎疫情期間，外圍（以道瓊斯指數為主要參考）與上一次最大的不同在于，外圍股市大部分處在階段性的高位，尤其是道瓊斯指數，處在十多年來的高點。因此，道瓊斯指數近期的表現，可能對A股大盤構成更多、更直接的影響，值得關注。

股市波動受很多不同因素的影響，其波動也有明顯的內在規律。根據筆者的時間周期分析模型，春節前A股大盤開始下跌完全符合其中短期的時間周期規律，如下圖所示：

上證指數日K線圖上呈現一個明顯的周期規律，呈現50-80-50-80（個交易日）的交替峰谷循環規律。根據這個規律可以預測1月中下旬出現波峰（小型頂部），如果本次峰谷循環繼續是50個交易日左右，則大盤節后仍將調整2~3周，完成50個交易日左右的小型峰谷循環，至2月中下旬完成調整，然后進入下一個80個交易日左右的中型峰谷循環。

綜上所述，雖然新冠肺炎疫情必然會對宏觀經濟構成一定的負面影響，但疫情受控之后，國家必然推出刺激經濟的相關政策措施。宏觀經濟受到顯著負面影響的可能性不大，因此也不必夸大疫情對滬深股市的負面影響。股市的內在規律才是走勢的決定性因素，春節前開始的下跌也主要受到明顯的周期規律的作用，只是跌速和跌幅受到疫情的負面影響。

基于滬深股市中長期進入第五輪牛市的判斷，本次受疫情影響的下跌，大概率還會持續2-3周，但下跌幅度不必過于悲觀。戰略上，應該把本次下跌，看作參與牛市的重要的“牛回頭”戰略機會，是低吸成長股、優質股的良機。

資深私募人士陳熙偉：2910點是行情延續上行的最后一道防線

歷史會重復，但不會簡單的重復。我們回顧2003年“非典”時期的滬指走勢，從技術面上進行復盤，看是否能對本次疫情后的股市找到一點蛛絲馬跡。

其實從技術圖形上可以看出，2003年“非典”疫情的開始與結束以及中間的發展，與指數的方向和轉勢的時點關系并沒有想象中的大，相反，行情的發展與技術圖形上的支撐壓力位置關聯性更大。

我們將滬指的2002年6月25日的最高點1748.89點到2003年1月6日的最低點1311.68點的區間按黃金分割的比率進行劃分，再把“非典”期間一些重要的事情標出，我們得到這么一個圖：

從這個圖上，我們可以看到，基本上滬指自1311.68點開始的運行，都基本符合黃金分割的各個比率位置，比如2003年3月27日香港宣布中小學停課，但指數重新回到0.618的位置后，就往0.5的位置（也就是1527點）前行，并且在最后到了接近0.191的1665點附近，也就是1649.6點才見頂回落，開始了長達5個月的調整，依次從0.382的位置跌到前底1311點附近結束。

讓我們看看本次新冠肺炎疫情發展期間滬指的走勢，這里只羅列兩個關鍵的消息公布時點，大家結合指數黃金分割的位置，能不能看出點什么？

將3288.45點到低點2733.92點區間畫出黃金分割線，可以看到，當指數到達3127.17點見頂后，疫情引起市場重視，同日行情跌破0.382的3077.97點位置。

接著是1月23日武漢發布離漢通道暫時關閉，使當天指數低開低走，快速跌破0.5的位置3012.87點。那接下來是不是行情就要往下尋0.618的2947.78點位置呢？從“非典”行情的指數走勢上來看，這個概率非常大，2947點的位置也剛好是前一波上行的起漲點。

但是否代表行情就此轉弱呢？這個時候還要關注從2733.92點和2857.32點的趨勢線連線上，按大致推斷，趨勢連線在2910點位置，也就是說這個位置是行情延續上行的最后一道防線，前面有2926~2935點的缺口位置。如果開市采用低開方式釋放市場情緒，在2910點附近企穩再上行修復，這是比較好的情況。

如果回補2926點缺口后再上行，則是最好的情況。當然，如果是采取別的方式，則投資者一定要關注好行情重要點位的支撐和阻力作用，對于持股的板塊，最好是深入了解其在疫情之下是否會影響其盈利情況，并且密切關注這段時間管理層的系列政策發聲，特別是在重要的技術位置。

如果我們對2003年“非典”疫情對當年經濟影響進行一定的回顧，當年疫情爆發對第三產業影響較大，在疫情過程中，不得不提的是醫藥板塊，從“非典”行情來看，疫情對于醫藥板塊的公司而言，只是一個偶然事件，不會從根本上改變一個公司的長期盈利情況，大多只會引導一段階段性的行情，在這一點上看，醫藥板塊是具備一定的快進快出的參與意義的。

知道這一點后，一般投資者如果強烈看好醫藥板塊打算參與，要盯好前期龍頭如聯環藥業、魯抗醫藥、四環生物、萊茵生物這幾個龍頭走勢，還有海王生物、以嶺藥業、神奇制藥、東北制藥等個股。還有這次疫情中被提起最多的口罩，對應的個股包括龍頭股份、泰達股份、振德醫療、江南高纖等個股；檢測材料相關的個股如西隴科學、達安基因、華大基因、科華生物等個股。