每經記者 畢媛媛    每經編輯 杜毅    

電影市場2019年的輝煌，在2020年的開端戛然而止。

受疫情影響，電影院已停擺超過一個月。院線股在2020年第一季度的經營已無懸念地下滑，與院線股命脈相似的IMAX China，在日前發布了2019年全年業績。公告顯示，IMAX China總收入為1.243億美元，較2018年同期增長5.8％，全年斬獲3.66億美元票房，也同比增長8.7%破紀錄。

早在1月24日，IMAX China就宣布暫時關閉超過70000家影院，包括位處中國內地的近700家IMAX影院。中信證券研報指出，疫情發生估計將對IMAX China2020年一季度甚至上半年造成顯著影響。

截至2月25日晚間收盤，IMAX China股價下降1.77%，為14.4港元，市值50.2億港元，相比2019年年末下降12.4%。

圖片來源：攝圖網

2019年IMAX營收1.24億美元，多部影片破紀錄

2月20日，IMAX China公布2019年全年業績，公司大中華區2019年總收入為1.243億美元，較2018年同期增長5.8％，IMAX China稱這主要得益于影院網絡業務在破紀錄的票房成績支持下，所實現的11.0%的增長。2019年全年毛利為7660萬美元，相當于總收入的61.7%，2019年全年經調整利潤達到4460萬美元，較2018年增長0.6%。

2019年，IMAX China斬獲3.66億美元票房，較去年同期增長8.7%。以人民幣計算，中國大陸市場票房增長14%。公司同時宣布經董事會建議，公司2019財年派發股息每股0.02美元，約共計700萬美元，收益派息率為33％，與2018年一致。

2019年，IMAX China確實破了多個紀錄，比如以IMAX攝影機拍攝的《復仇者聯盟4：終局之戰》，成為IMAX China票房最高的影片，《哪吒之魔童降世》拿下IMAX China票房最高的動畫電影。

財報顯示，截至2019年12月31日，IMAX影院網絡在大中華區已達到717套系統。2019年全年，公司共簽署64套影院系統，超過2018年簽署的60套。截至2019年12月31日，已簽待建的IMAX影院數量為253家，其中包括與CGV簽署的40家IMAX影院，這也是自2010年公司與CGV建立合作以來，在中國市場與CGV簽署的第五份也是規模最大的一份協議，新簽IMAX影院將主打突破性的IMAX激光放映系統。

IMAX China 主席理查德·葛爾方（Richard L. Gelfond）表示：“在2019年，IMAX China在票房、市場占比、總收入和利潤等多個指標均創下新紀錄，這得益于公司上下強勁的執行力與不斷優化的本地選片策略。隨著票房愈加集中在賣座電影和中國本土電影在產出更多IMAX類型電影，這些趨勢為我們繼續獲得市場份額提供了有利的背景。通過股息和股票回購，我們在2019年向投資者返還了總計3300萬美元的資本，進一步踐行著我們為投資者創造長期價值的承諾。”

受疫情影響，高盛認為IMAX中國票房收入預計下跌12%

對于IMAX China的年報，中信證券研報認為：2019年營收符合預期，利潤率略低于預期，新增安裝95家影院，符合預期。疫情發生估計將對2020年一季度甚至上半年造成顯著影響，但公司中長期投資邏輯不變，我們下調目標價至20.00港元，維持“買入”評級。

2019年不論是IMAX China，還是整個中國電影市場，都交了令人滿意的答卷。但2020年因為新冠肺炎，電影行業已陷入停滯，最直接的原因是下游的電影院幾乎關閉，所有電影都無法上映。

隨著疫情形勢得到緩解，多地的企業開始陸續復工，電影院是否要開放也引起不少爭議。日前，中國電影發行放映協會日前發布“關于電影院復工準備工作的建議”，包括對放映設備，放映間溫度、濕度等提出具體要求，并建議仔細排查放映間設施是否存在安全隱患。此外，協會還建議影院復業前需對空調新風系統進行整體清潔消毒，引導觀眾自備或購買3D眼鏡觀影，必須配置專業3D眼鏡清潔消毒設備。

建議中并沒有提到電影院是否該復工，但仍然引發關注，大部分網友都表示了對密閉場所復工的擔憂和反對。某影院經理告訴每經記者：“要等疫情完全過去了，才有觀眾來，最早要到4月中旬吧。”但也有業內人士認為：“問題一分為二看，響應級別降低的地方，可以在防控措施到位的情況下逐步少量放開，但這要根據國家相關規定來，最主要的是現在沒有電影上映，沒有片方愿意冒風險。”

與院線股相似，IMAX China的營收高度依賴電影院，也就是視效大片的上映，事實上，早在1月末，公司就發布公告稱，為應對中國武漢爆發冠狀病毒的公共衛生風險，IMAX China及其控股股東IMAX Corporation十分支持政府延后農歷新年檔期的電影上映以及暫時關閉全國影院的決定。自2020年1月24日起，已暫時關閉超過70000家影院，包括該公司位處內地的近700家IMAX影院，公司相信這是應對這次事件的最佳辦法。

高盛日前發布報告稱，下調IMAX China目標價12.5%，由20.89港元調低至18.27港元，維持“買入”評級。高盛認為，IMAX China2019年收入與經調整利潤均符合該行預期。但考慮到農歷新年檔期票房的損失，預計行業全年的票房收入跌9%至10%，估計3月中前影院都難以恢復營運，行業今年票房收入預計跌25%，而IMAX中國票房收入預計跌12%至3.23億元。

中信證券研報認為，疫情或對短期造成沖擊，中長期仍有增長潛力。2020年開始，新冠肺炎疫情背景下，全國影院宣布停運，市場回暖仍需時日，預計將對公司一季度甚至上半年營收、新安裝數，毛利率等方面造成顯著影響，但具體影響幅度仍然取決于疫情發展。另一方面，中長期來看，公司品牌溢價驅動優質商業模式，從買斷到分成新舊動能轉換持續推進，后續分紅及回購收益提升預期等投資邏輯沒有變化，疫情結束后，觀影市場有望迎來反彈。2021年，有《新蝙蝠俠》《碟中諜》《速度與激情10》《阿凡達2》等新片，反彈值得期待。