如果要說此次疫情受影響較大的行業，消費行業必定首當其沖。疫情沖擊下，多數經濟活動接近半停擺狀態，購物中心、百貨、品類專業店、餐飲等業態普遍遭受嚴重打擊。公開數據顯示，春節檔票房收入損失近100%、交通客運量下滑在5成以上，而對于餐飲業，整個一季度或將給其造成1.5～3萬億元的經濟損失。 但另一方面也應該看到，疫情改變了人們日常生活的軌跡。很多消費場景“被迫”轉移至線上，無形中培養了新的消費習慣，為傳統消費行業帶來新機遇。換句話來說，危機往往也是促使行業升級的契機。 那么對消費品牌們來說，現在是不是線下轉線上的好機會？疫情之后是否會有補償性消費爆發？作為投資機構在這個時候又是如何看待行業發展、把握新機遇的呢？ 華興新經濟基金是華興資本集團旗下的私募股權基金，在消費領域出手過同程集團、興盛優選、樂刻運動、Nome等行業頭部公司。作為背后的投資人，華興新經濟基金執行董事王津與我們分享了對消費品牌的獨到見解。 遠場業態遭受嚴重打擊，近場業態和2C平臺電商獲得短期紅利 王津首先指出，疫情之下幾乎所有消費類企業都受到了沖擊，但從業態和細分行業來看，情況還是有很大不同。 在她看來，首先零售的遠場業態遭受嚴重打擊，部分現金流管理意識不完善、能力不強的公司危機嚴重。據贏商云監控，一線、二線城市購物中心1月的日均客流環比平均下降了24.89%、20.77%，主要原因在于存量項目較多而消費分散、居民對疫情重視程度更高、線上購物更為便利等，而三四線城市購物中心受影響程度相對較小。 其次，其他非必需品零售及服務業態則要一分為二地看。與餐飲類似，服裝、母嬰、體育等遠場零售或服務業態由于購物中心人流下降，受到極大沖擊，尤其是服裝企業還多增加了一季度的庫存；而線上能力強、加盟業態的品牌、家電等Q1非旺季的行業或受疫情沖擊相對較小。 第三，相比之下近場業態、2C平臺電商受影響較小。例如近場零售及有到家類業務的公司，由于疫情促使居民更多在家完成消費，整體甚至是利好的。 從細分行業來看，王津也談到了幾個重點行業的情況。 例如餐飲行業，在銷售下行周期中，其租金、人工、折舊等固定成本占收入比重一般都超過40%，而絕大部分的餐廳并沒有3個月的現金儲備，現金流不充裕的餐飲企業可能會因此被淘汰。值得一提的是，一些餐飲行業里非常優秀的公司在疫情之下也加速暴露出了問題，更促使行業本身和投資機構去思考。“現在是時候重新思考價值投資的含義，或者說什么才是真正有價值的公司。我認為應該更完善地去看企業戰略、運營、品牌、現金流、客戶運營、數字化能力等系統性的能力，因為這些才能保障一家公司具備抗風險以及持續向上的能力。此外更要看一個企業的創新能力，想要增長，創新是一種必然。這是一個挺好的機會，讓每個創始人都去思考、去儲備能量。” 而一些有2C到家業態的電商公司則獲得了非常明顯的短期紅利。王津舉了幾個例子：國內知名的社區團購平臺興盛在春節防疫期間進行限量銷售，每天一早就被購光；叮咚買菜訂單量增加了約80%，客單價增加了約70%；京東到家披露全平臺銷售額相比去年同期增長470%，每日優鮮春節期間訂單量增長近4倍等等。 “但另一方面，因為封路和政府限制上班的影響，商品的配送和倉庫的作業存在困難。疫情考驗的是平臺制電商的倉儲物流、組織架構、GR等綜合能力。”她指出。 “危”中有“機”，機構如何把握新機遇、抄底優質資產？ 很多市場觀點都將此次新冠肺炎疫情與17年前的SARS疫情做比較，王津也表示，根據2003年的經驗及近期市場的一致預期，疫情對消費行業的影響是暫時的，持續的時間將在1～2個季度。而長期來看，消費市場仍然向好且是經濟的主要發動機。“‘消費升級’、‘顏值經濟’、‘文化自信’、‘潮流’等行業趨勢性變化不會改變。” 在這樣的基調和前提之下，雖然零售消費類企業當前遭受了一些影響和沖擊，但卻不乏機會。 一些細分賽道近年來涌現出很多新品牌，王津認為具備品牌力的企業在疫情期間有機會獲得大眾的選擇和信賴，從而提升行業集中度。“從品牌力上看，上一代的中國消費品，核心優勢是渠道鋪得好，伴隨供應鏈擴張，拉低價格形成護城河。現在的消費者需要的不是純粹的低價，而是更好的性價比，還要有情感文化屬性。” 王津認為疫情對企業品牌力產生了巨大考驗，有機會甄別出極具投資價值的企業。品牌的背后，其實也是一整套供應鏈、組織管理、營銷能力和創新力的綜合體現，讓大眾能夠持續獲得滿意的產品服務，從而忠誠于這些品牌。對于投資機構來說，當前無疑是一個很好的切入機會。王津指出：“過去很多時候我們看消費類項目，尤其是一些優秀的品牌公司，他們本身現金流就非常好，幾乎不存在融資需求。但疫情影響下，公司在資金端出現瓶頸，作為投資機構應該抓住這樣的機會。” 具體做法上，王津表示，首先從股權投資的角度，投資機構在疫情期間應高效完成決策，在為優質資產輸血的同時獲取優質資產的股權。若投資機構本身的被投項目中有與該優質資產有業務協同的企業，可組織雙方進行業務合作、共同渡過疫情的難關。其次，通過過橋貸款、為企業獲得銀行貸款提供擔保、可轉債投資等方式幫助企業獲取債權類投資。第三，可與優質資產聯合進行產業收購，以換得在優質資產持股的權利。 華興新經濟基金成立于2014年，目前重倉的三大板塊是科技和商業服務、消費和互聯網,以及包括新能源、先進制造在內的新興賽道，消費是該基金布局的重要賽道之一。對于當前消費行業面臨的情況，王津表示疫情造成的短期波動不會影響華興資本對行業中優質企業內在價值的判斷：“我們將協同集團資源對因疫情受到影響的優質企業提供幫助。與此同時長期看好消費行業，并在這個特殊時期仍然堅定投資消費行業。” 文/芮秋 免責聲明：文章僅代表作者觀點，不構成任何投資建議。投資者據此操作，風險自擔。