每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 湯輝    

近20年來(lái)，云南白藥（000538，SZ）首現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。在云南白藥最新公布的2019年年報(bào)中，公司營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)同比上升，而扣非凈利潤(rùn)則同比下滑超2成。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理云南白藥歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，從2016年開(kāi)始，云南白藥的扣非凈利潤(rùn)增幅便出現(xiàn)大幅下滑，2019年則出現(xiàn)了首個(gè)負(fù)增長(zhǎng)。

在云南白藥的利潤(rùn)組成中，貢獻(xiàn)最大的是健康產(chǎn)品板塊。但對(duì)于以牙膏產(chǎn)品為主的健康板塊，云南白藥此前也曾在互動(dòng)平臺(tái)表示，受市場(chǎng)份額和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，近年來(lái)牙膏業(yè)務(wù)增速逐漸下滑。

扣非凈利潤(rùn)同比下跌超兩成

3月26日，云南白藥發(fā)布2019年年報(bào)。去年，云南白藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收296.65億元，同比增長(zhǎng)9.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.84億元，同比增幅為19.57%。但公司的扣非凈利潤(rùn)為22.89億元，同比下滑20.8%。

云南白藥在2019年實(shí)現(xiàn)的非經(jīng)常性損益金額高達(dá)18.94億元，同比大增213.95%。其中，貢獻(xiàn)最大的是云南白藥在吸收合并白藥控股時(shí)處置深圳聚容保理和上海信厚投資兩家子公司股權(quán)帶來(lái)的投資收益，僅此交易，收益就超過(guò)10億元。此外，金額較大的非經(jīng)常性損益還包括政府補(bǔ)助、持有交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益等。

對(duì)于云南白藥近20年來(lái)扣非凈利潤(rùn)首度負(fù)增長(zhǎng)，有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，這是云南白藥原有業(yè)務(wù)和產(chǎn)品較為老化，增長(zhǎng)空間有限，而新增長(zhǎng)點(diǎn)尚未培育成熟所致。

而國(guó)盛證券最新研報(bào)指出，雖然云南白藥扣非凈利潤(rùn)同比下跌超2成，但公司在2019年產(chǎn)生員工持股計(jì)劃費(fèi)用和吸收合并中介費(fèi)共2.55億元，職工提薪后薪資增加1.7億元，其他費(fèi)用增加7000萬(wàn)元，存貨跌價(jià)減值損失2億元。若將以上費(fèi)用加回，公司的扣非凈利潤(rùn)同比增速在3%左右。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱云南白藥歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2015年之前，公司扣非凈利潤(rùn)曾連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)。2015年后，云南白藥該項(xiàng)指標(biāo)的增速則均維持在5%以下，直到2019年出現(xiàn)了扣非凈利潤(rùn)首次負(fù)增長(zhǎng)。

從公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，2019年，云南白藥健康產(chǎn)品和省醫(yī)藥（商業(yè)）板塊貢獻(xiàn)最大，分別實(shí)現(xiàn)銷售收入46.8億元和190.1億元，藥品收入同比下滑3%，中藥資源收入基本與上年持平。

連推三個(gè)激勵(lì)計(jì)劃

一位醫(yī)藥行業(yè)分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然公司達(dá)到一定體量后，增長(zhǎng)趨緩是正常現(xiàn)象，但云南白藥近年來(lái)的精力多投入在大健康領(lǐng)域，如洗發(fā)水、面膜等等。而由于消費(fèi)者在這些品類上有更傾向于進(jìn)口產(chǎn)品和專業(yè)品牌的偏好，因此云南白藥除了在牙膏領(lǐng)域有一定市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)外，在其他日化產(chǎn)品領(lǐng)域并未取得較大收益。

但云南白藥發(fā)展大健康事業(yè)的決心似乎很堅(jiān)定。云南白藥在年報(bào)中表示，“將在夯實(shí)牙膏產(chǎn)品品牌根基的同時(shí)，拓展以漱口水為代表的口腔護(hù)理產(chǎn)品，逐步完成從牙膏強(qiáng)勢(shì)品牌向口腔護(hù)理強(qiáng)勢(shì)品牌的發(fā)展里程。此外還將在包括洗護(hù)產(chǎn)品、美膚產(chǎn)品等在內(nèi)的領(lǐng)域開(kāi)展產(chǎn)品和營(yíng)銷模式的雙重創(chuàng)新和探索，支撐起未來(lái)新的增長(zhǎng)”。

但云南白藥也曾在互動(dòng)平臺(tái)上坦言，雖然公司牙膏業(yè)務(wù)常年位于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前三，但受市場(chǎng)份額和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，近年來(lái)牙膏業(yè)務(wù)增速下滑。

記者還注意到，在此背景下，雖然云南白藥多次強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)新品研發(fā)，但公司年報(bào)顯示，其2019年研發(fā)費(fèi)用為1.74億元，占營(yíng)收比例僅為0.59%。

去年至今，云南白藥多次推出員工激勵(lì)計(jì)劃。

3月26日，云南白藥發(fā)布了2020年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向激勵(lì)對(duì)象授予的股票期權(quán)總量為2000萬(wàn)份，其中85%授予董監(jiān)高及業(yè)務(wù)骨干，首批不超過(guò)700人，15%用于優(yōu)秀人才的吸引與激勵(lì)。股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為80.95元/股，股票來(lái)源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行公司A股普通股。

此次期權(quán)激勵(lì)已是云南白藥在出臺(tái)員工持股和激勵(lì)基金兩個(gè)激勵(lì)方案后的第三個(gè)激勵(lì)計(jì)劃。

國(guó)盛證券分析認(rèn)為，本次期權(quán)激勵(lì)方案的亮點(diǎn)在于，授予量大，總數(shù)達(dá)2000萬(wàn)股，彌補(bǔ)了此前員工持股330萬(wàn)股數(shù)量較少的不足，董監(jiān)高授予39%，業(yè)務(wù)骨干授予46%，精準(zhǔn)激勵(lì)；價(jià)格展現(xiàn)公司信心，80.95元/股的價(jià)格高于此前74.13元/股的公司回購(gòu)價(jià)格。

在發(fā)布年報(bào)后，云南白藥3月27日股價(jià)報(bào)收83.57元，漲幅為2.54%。

3月27日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾撥打了云南白藥公開(kāi)電話，但該電話一直無(wú)人接聽(tīng)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)