每經編輯 盧祥勇    

瑞幸咖啡自曝22億財務造假，似乎啟動了多米諾骨牌效應。

北京時間4月7日晚，做空機構Wolfpack Research發(fā)布報告稱，愛奇藝在2018年上市之前就存在欺詐行為，預測愛奇藝將2019年的營收夸大約80至130億元人民幣，將其用戶數量夸大約42%—60%。消息發(fā)布后，愛奇藝股價一度閃崩，跌超12%。

愛奇藝迅速回應做空機構，稱其引用數據嚴重失實。截至收盤股價漲3.22%。

圖片來源：譚玉涵 攝

北京時間周三(4月8日)，另一家中概股好未來自曝，在例行的內部審計過程中發(fā)現了某些“員工不當行為”，好未來股價盤后大跌29%。

明星中概股遭做空

美東時間周二，美股三大股指高開低走，均小幅收跌。中概股大多數上漲，阿里巴巴漲0.76%，京東漲1.03%，微博漲8.15%，拼多多漲5.56%，蔚來汽車漲8.5%，愛奇藝漲3.22%，好未來漲3.83%；網易跌3.15%，百度跌1.12%。

北京時間4月7日深夜，Wolfpack Research發(fā)布愛奇藝做空報告。該報告稱愛奇藝在2018年上市之前就存在欺詐行為，預測愛奇藝將2019年的營收夸大約80至130億元人民幣，將其用戶數量夸大約42%—60%。消息發(fā)布后，愛奇藝股價一度閃崩，跌超12%。

研究機構表示，根據在中國對1563名愛奇藝用戶進行的實際調查顯示，有約31.9%的會員用戶是通過愛奇藝與合作伙伴的渠道獲取VIP資格。但愛奇藝將這些用戶的付費全部計入了營收，然后把合作伙伴的分成計入了費用。通過這樣的渠道，愛奇藝可以輕松制造大量營收同時在費用端處理掉本來就不存在的收入。

做空報告的英文標題“愛奇藝：中國的奈飛？好的瑞幸(IQIYI: The Netflix Of China? Good Luckin.)”一語雙關。“Good Luckin”可以翻譯成“好的瑞幸”，也是“祝你好運（Good luck）”的諧音。但縱覽37頁的英文報告全文，并沒有出現任何瑞幸與愛奇藝的實際業(yè)務關聯或者關聯交易。

愛奇藝第一時間回應稱：“關于今日第三方機構發(fā)表質疑愛奇藝的報告，其引用數據與結論嚴重失實，與實際情況不符，作為一個負責任的上市公司，我們披露的所有財務和運營數據均是真實的，符合SEC要求，我們對于所有不實指控，堅決否認，并保留法律追訴權力。”

也有投資者稱，這次對愛奇藝的做空報告完全是瞎扯。

截止收盤時，愛奇藝收漲3.22%。盤后跌3.41%。

愛奇藝日前向美國SEC遞交20-F文件，披露截至2020年2月29日，百度持有愛奇藝7,933,331股A類普通股，及2,876,391,396股B類普通股，擁有92.7%的投票權，占愛奇藝總股本的比例為56.1%；小米持有341,874,885股A類普通股，占總股本的比例約為6.67%，擁有1.1%的投票權。高瓴資本擁有326,862,409股A類普通股，占總股本的比例約為6.34%，擁有1.1%的投票權。

今年2月，愛奇藝公布全年財報，2019財年愛奇藝總營收達到290億元(約42億美元)，同比增長16%，其中第四季度營收為75億元（約11億美元），同比增長7%，高于此前公司預期。

第四季度末，愛奇藝訂閱會員規(guī)模達1.07億，訂閱會員規(guī)模同比增22%。愛奇藝第四季度凈虧損為24.7億元，較上年同期的凈虧34億元下降了28%，愛奇藝的虧損狀態(tài)有了大幅改善。

又一家中概股自曝造假

陷入麻煩的不只是愛奇藝。4月8日，好未來教育集團表示，在例行的內部審計過程中發(fā)現了某些“員工不當行為”，截至周二收盤，好未來股價上漲3.83%，盤后大跌29%。

受此影響，教育股新東方盤后跌6.3%。

據悉，這名雇員已被當地警方拘留。好未來公司懷疑問題員工與外部供應商合謀，偽造合同等文件，錯誤夸大“輕量級（Light Class）”的銷售數據。“Light Class”銷售占公司2020財年總收入的3%到4%。

好未來為近期以來第二家自曝造假的中概股公司。上周，瑞幸咖啡自曝造假，引發(fā)股價大跌。上周四瑞幸咖啡在公告中披露，一項內部調查發(fā)現其首席運營官偽造了2019年銷售額約22億元(約合3.1億美元)。

瑞幸造假事件影響有多大

瑞幸咖啡“造假門”暴發(fā)以來，某股份行投行人士對此表示，美國資本市場很看重信用，“造假”被視為“詐騙”行為。因此，即使最終沒有像安然事件一樣罰到破產，相關的投行和中介機構都會遭受信任危機。

該投行人士判斷，在成熟的資本市場均有較為完善的做空機制，研究機構做空的動力來自于從個股下跌中獲利，但前提是市場認可做空報告中指控的內容，往往需要詳實的證據。

瑞幸咖啡財務造假事件會不會令中概股融資、上市等受到影響？北京至普律師事務所主任、律師李圣認為，瑞幸這種捏造財務的惡意欺詐行為，無疑給投資者“挖坑”，投資者一系列的維權行為，美國證券監(jiān)管部門調查，可能引起社會的廣泛質疑，再加上新冠肺炎疫情的影響，赴美上市的中資公司股價下跌是大概率事件，至少目前已經降低投資人對中概股的信心。

京東零售CEO徐雷表示，瑞幸財務的作假是對中國企業(yè)形象的影響是破壞性的，對中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的負面影響是深遠的，經過此事，全社會很多經濟成本會提高，因為信任已經被破壞了，而信任是最昂貴的。

每日經濟新聞綜合經濟日報、北京商報等