每經記者 李可愚    每經編輯 陳旭    

3月份CPI數據揭曉，同比漲幅創下近5個月以來的新低。

4月10日，國家統計局發布數據顯示，3月份全國居民消費價格（CPI）同比上漲4.3%，這也意味著月度CPI數據結束了連續兩個月超過5%的局面。

而從環比來看，3月份CPI下降1.2%，更是自2019年7月份以來，時隔9個月后首次實現負增長。

同日發布的數據還顯示，2020年3月份，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降1.5%，環比下降1.0%。

數據來源：國家統計局

食品價格明顯下降帶動物價走勢回落

觀察3月CPI同比數據可以發現，雖然其漲幅比2月有所收窄，但多項分項數據顯示，3月份CPI仍處于高位。

以豬肉價格為例，2020年開年以來，其同比漲幅一直處于100%以上，3月份也不例外。

不過，如果觀察CPI環比數據，則可以發現，3月物價出現了一定幅度的下降，這是沒有排除低基數干擾的CPI同比數據所沒有反映出的。從下圖的月度CPI環比數據可以看出，3月份CPI環比下降1.2個百分點，是自2019年7月以來首次出現CPI環比增速為負的情況。

數據來源：國家統計局

而2月和3月之間CPI環比降幅高達2個百分點，也創下了2018年4月以來的最高降幅紀錄。

3月CPI環比出現較大幅度下降的原因何在？

對此國家統計局城市司高級統計師董莉娟解讀表示，從環比看，CPI由上月上漲0.8%轉為下降1.2%。其中，食品價格由上月上漲4.3%轉為下降3.8%，影響CPI下降約0.90個百分點，是帶動CPI由漲轉降的主要因素。

董莉娟分析稱，食品中，糧油供應穩定，糧食價格持平，食用油價格下降0.1%；春季時令菜上市量增加，物流運輸成本下降，鮮菜價格下降12.2%；隨著生豬調運逐步暢通、屠宰企業復工復產、各地陸續加大儲備肉投放力度，豬肉價格下降6.9%；由于市場供應充足，雞蛋、水產品和鮮果價格分別下降5.1%、3.5%和0.2%。

CPI分項指標中豬肉價格環比走勢（%）

CPI分項指標中牛肉價格環比走勢（%）

CPI分項指標中羊肉價格環比走勢（%）

數據來源：Wind

國家統計局公布的分項數據顯示，不光是豬肉，牛肉、羊肉的價格在3月也全部出現了環比下降態勢。查閱歷史數據可以發現，上次3種畜肉價格環比漲幅全部為負，還要追溯到2018年4月。

市場數據也從一個側面顯示出3月份由食品價格帶動的物價下降趨勢——北京新發地市場發布的每日價格行情數據顯示，3月該市場豬肉批發價相比今年2月出現了小幅下降。

數據來源：新發地市場官網

據新發地市場統計部劉通介紹，3月1日，白條豬批發平均價是22.25元/斤，3月31日的價格是21.25元/斤，3月月末與月初相比，價格下降4.49%。3月份白條豬的最高價出現在月初，最低價出現在月末，這種走勢，實際上就是典型的“波動下行”走勢。

而在蔬菜價格方面，據農業農村部“全國農產品批發市場價格信息系統”監測，3月蔬菜批發均價為4.36元/公斤，環比下降14.4%，同比下降1.6%。

3月全國蔬菜批發均價（單位：元/公斤）

數據來源：農業農村部

該系統當月監測的19種蔬菜中，除土豆價格環比上升1.0%之外，其他蔬菜價格環比均有下降，其中菠菜、大蔥、油菜、韭菜和洋白菜價格環比降幅較大，幅度分別為31.1%、30.9%、23.0%、22.9%和21.5%，全部出現“兩位數”幅度下降。

物價走低與疫情好轉密切相關

物價從此前的高位逐漸回落，是一個積極信號，也體現出疫情對經濟的影響已有比較明顯的消退。

粵開證券首席經濟學家李奇霖分析稱，隨著交通物流恢復和天氣轉暖，食品價格補跌，帶動3月CPI環比超季節性回落。今年由于新冠肺炎疫情阻礙了交通運輸，疫情好轉后物流梗阻逐步打通，疊加天氣轉暖等因素，3月食品等價格出現補跌，CPI環比下降1.2%，比此前3個年份3月CPI環比均值低了1個百分點。

CPI分項指標中食品價格環比走勢（%）

數據來源：Wind

不過專家也提醒，3月物價環比出現較大幅度下降，可能從一個側面體現出現階段需求仍在一定程度上受到抑制，未來隨著經濟的復蘇，物價環比仍可能出現抬升。

中泰證券研究所政策組負責人楊暢對記者分析稱，3月仍為疫情管控的重點時間段，需求端回落引發價格回調仍屬正常，典型代表是交通工具用燃料，環比下降9.5%。

PPI分項指標中農副產品加工業環比情況（%）

數據來源：Wind

此外，CPI食品環比下降3.8%，PPI食品環比下降0.3%，表明受疫情管控影響，下游需求端萎縮速度更為明顯。隨著3月末以來各地復工復產的力度進一步加大，CPI環比回升仍是大概率事件。

楊暢認為，目前居民需求只是被短期壓制。短期內政策重心仍需要在需求側發力。“從需求側著手，更有利于打破經濟下行的循環。”楊暢表示。

封面圖片來源：新華社