3月9日，暢游（證券代碼：CYOU）發布了2019年第四季度以及全年未經審計財報，2019年暢游總營收4.55億美元，其中網絡游戲營收達到4.41億美元，游戲營收占比近97%。

曾經的暢游一度風光無限，爆款IP《天龍八部》更是助推暢游業績走高，其營收一度僅次于騰訊和網易。時移勢易，每經記者注意到，暢游目前市值約為5.7億美元，距離巔峰時期縮水超過30億美元，2019年第二季度和第三季度，暢游凈利潤下滑明顯。

圖片來源：暢游網《天龍八部》游戲壁紙

吃《天龍八部》IP紅利超十年

暢游的法寶是《天龍八部》，這款游戲上線已經超過10年，暢游也對端游IP進行了移動游戲的開發，實際上，暢游2019年第四季度業績表現良好也離不開《天龍八部》IP。

根據財報，暢游2019年總營收4.55億美元，高于上年同期的4.16億美元，網絡游戲營收達到4.41億美元，高于上年的3.9億美元。歸屬暢游的凈利潤為1.78億美元，高于上年的1.29億美元。

具體到單個季度，暢游第四季度總營收1.35億美元，較上一季度增長22%，較上年同期增長35%。網絡游戲營收1.32億美元，較上一季度增長22%，較上年同期增長40%，略低于公司此前的預期。歸屬暢游的凈利潤達到5900萬美元，上一季度的凈利潤為3400萬美元，上年同期的凈利潤為2200萬美元。

每經記者注意到，雖然營收增長，但2019年第二季度和第三季度，暢游的凈利潤都有明顯的下降，去年二季度凈利潤同比下降幅度甚至達到了50%。但第四季度，暢游業績回暖明顯，這主要受到第三季度發布《天龍八部》榮耀版新游的推動。記者注意到，也因為這款游戲發布，第四季度移動游戲的月活躍賬戶為370萬，較上年同期增長28%。

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值得一提的是，暢游第四季度PC游戲月平均活躍用戶為220萬，較上年同期增長10%，較上一季度增長5%。暢游的當家游戲是《天龍八部》，端游發布至今已經十余年，這一IP依然為暢游貢獻主要營收。記者注意到，2019年10月，暢游的《天龍八部-歸來》也拿到了版號。

游戲業績向好的同時，暢游的網絡廣告業務下滑明顯。第四季度網絡廣告營收為300萬美元，較上一季度增長23%，較上年同期下滑17%。暢游第四季度網絡廣告營收同比下滑，主要是由于在17173.com網站打廣告的PC和移動游戲數量減少。全年來看，2019年網絡廣告營收為1400萬美元，較上年同期下滑30%。無線增值服務營收為100萬美元，較上年同期下滑87%。暢游在2019年第二季度終止了無線增值服務業務。

二季度或將完成私有化

上市多年，暢游市值大幅縮水。目前暢游市值約為5.7億美元，距離巔峰時期縮水超過30億美元。相比暢游的業績變化，更令人關注的或許是其在資本市場的變化，下個季度或許是暢游作為獨立上市公司的最后一個季度。

在投資人看來，游戲股在美股往往不被看好，轉而尋求私有化之路的不在少數，完美世界、巨人網絡都是前例。暢游亦然，1月24日，暢游和母公司搜狐分別發布公告，搜狐宣布通過私有化交易完全收購暢游，當時搜狐公告稱，其旗下全資子公司搜狐游戲以及搜狐游戲新成立的全資子公司暢游并購，已同暢游達成最終合并協議。根據該協議，搜狐將以約5.79億美元的股權價值，現金收購該公司尚未持有的暢游全部流通股。合并預計2020年二季度完成。

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暢游私有化之初并不順利，早在2017年，暢游也曾宣布已經收到董事長張朝陽的初步非約束性要約，私有化已提上日程，但后來不了了之。2019年9月，搜狐宣布已向其控股子公司暢游的董事會遞交初步非約束性要約，提議現金收購搜狐尚未持有的暢游全部在外流通A類普通股。根據當時的公開信息，搜狐收購暢游溢價超五成。

根據中證網報道，1月13日晚間，搜狐董事局主席兼首席執行官張朝陽在接受記者采訪提問時表示，搜狐旗下的暢游私有化過程還在進行，但正在進行中不能評價。

從暢游本身來看，收入結構主要是網絡游戲和在線廣告兩個部分。電影廣告業務則隨著業務經營主體上海晶茂申請破產一同終止。上海晶茂于2011年被暢游收購，成為暢游全資子公司，其核心業務為電影映前廣告。目前看來，收入占比如此高的游戲發展好壞與否，直接決定著暢游的未來。

有分析認為，暢游游戲業務依然具備一定的競爭力，可以說是一筆優質資產，暢游市值縮水，能讓搜狐以較低的價格獲得這筆資產。但游戲行業競爭環境可以說一片紅海，對暢游來說，無論是否是獨立上市公司，保持業績持續增長都是其首要任務。

封面圖片來源：暢游網