每經記者 王晗    每經編輯 肖芮冬    

又一家新三板掛牌公司“賣身”對賭風險暴露，被投資方送上了法庭。這次的涉事主角為投資方財通基金、投資顧問創唯先公司和新三板企業嘉達早教。

4月14日，中國裁判文書網掛出一則合同糾紛一審民事判決書，因“未達到經營目標”，嘉達早教對賭宣告失敗。按照相關要求，嘉達早教觸發回購條款，但回購卻并未如約進行，同時其被發現大肆舉債不惜借款高利貸。就這樣，支不抵債的嘉達早教被投資方、投資顧問聯合告上法庭，要求其回購所持股份。

對賭違約大肆舉債

事件回溯到2015年1月10日，財通基金與其投顧創唯先公司商定擬設立“財通基金-創唯先新三板1號資產管理計劃”，用于投資新三板掛牌公司嘉達早教。公開信息顯示，嘉達早教致力于早教產品研發、生產銷售，成立于1992年。

2015年1月25日，創唯先與嘉達早教及其實控人陳樹佳、吳樹儂簽訂《股份認購及投資協議》，約定嘉達早教以非公開形式發行新股，首次發行9.6元/股，由創唯先或其指定投資機構認購。其中一項股份回購及轉讓條款約定，若2017年嘉達早教未能達到轉板、IPO、并購重組條件，投資方有權要求標的公司（嘉達早教）或原控股股東（陳樹佳、吳樹儂）回購所持股份，回購價格16元/股。

2015年3月11日，嘉達早教、財通基金簽訂股份認購協議，以9.6元/股的價格認購嘉達早教432.29萬股。至此，通過“創唯先新三板1號資產管理計劃”，財通基金持有嘉達早教6.29%的股份。

《每日經濟新聞》記者在中國證券投資基金業協官網查詢到相關數據，該資產管理計劃于2015年3月11日備案成立，存續期兩年，于2017年3月8日到期，目前運作狀態為已終止。

2017年3月5日，也就是基金到期前夕，創唯先受托出具《告知函》，要求陳樹佳、吳樹儂就嘉達早教是否滿足回購條件給出答復。當時兩人給出的答復是未達到股份回購條件，暫不進行股份回購。

回購未果同時發現陳樹佳曾在注資后對外大量借款，部分借款在沒有披露的情況下以嘉達早教為擔保人，導致嘉達早教的賬戶、機械設備被查封，該公司名下的廠房、土地使用權生產設備被強制拍賣。一怒之下，財通基金與創唯先公司聯合將其告上法庭。

法院判10日內完成回購

對于財通基金、創唯先起訴的事實，陳樹佳、吳樹儂則另有一番說辭——其認為，觸發回購有兩個前提：其一是創唯先管理的基金認購嘉達早教股份，自己此前并不知曉背后的投資方為財通基金；二是，2015年3月底，創唯先或其指定機構需投資不低于5000萬，2015年底則需要完成兩億元投資，不過二者均未有達標，且創唯先公司缺乏基金管理從業人員資格、實繳資本為0，沒有實際引進資金完成投資業務，迄今認購投資協議沒有實際履行。

也正是簽約后又不實際履行，導致嘉達早教資金落空。無奈之下，陳樹佳、吳樹儂各處舉債甚至不惜高利貸，也正是這一系列操作，造成嘉達早教不但沒能在2017年順利從新三板轉入主板，還被掏空負債累累。

對于原被告各執一詞，經法院查明，創唯先于2017年3月5日要求陳、吳二人就嘉達早教是否滿足約定回購時，僅在《回復函》中說明嘉達早教因籌劃、推動重大資產重組事項未能達到股份回購條件，并未提及創唯先公司實際并未認購股份的問題，而從提交材料上看，有理由相信陳、吳二人均知道或應當知道財通基金為本次資產管理計劃的管理人。雖然《股份認購及投資協議》約定嘉達早教總融資規模不低于2億元，但雙方并未約定2億元的投資到位為股份回購的前置條件，因此予以駁回。

綜上，2019年1月，法院判處陳樹佳、吳樹儂在十日內以16元/股價格回購財通基金持有的嘉達早教432.29萬股股份，回購款6917萬，而對于財通基金違約金等其他訴訟請求予以駁回。

在上海華榮律師事務所律師許峰看來，“對賭業績、IPO不只出現在新三板掛牌企業，是很正常的市場現象。盡調不充分可能會造成對賭違約，不過如果企業刻意隱瞞也很難被發現。”

封面圖片來源：攝圖網