每經記者 王琳    每經編輯 盧九安    

圖片來源：攝圖網

在2016年因中途主動放棄而沖擊IPO失敗后，近期，青島征和工業股份有限公司（以下簡稱“征和工業”）披露了其更新后的招股說明書（申報稿，以下統稱“招股書”），欲二度闖關IPO。

招股書（更新）顯示，征和工業近年來面臨著原材料漲價的壓力，為此，其通過持續多年的產品漲價保障了凈利潤的穩定增長。此外，期間費用率的下降也是征和工業凈利潤不斷增長的一大支撐因素。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，通過對照此前招股書（預披露），以及招股書（更新）內部數據對比來看，征和工業在原材料的采購金額以及采購價格方面，存在諸多數據不一致的地方。

管理費用率低于同行業上市公司平均水平

征和工業主要從事各類鏈傳動系統的研發、制造和銷售，產品主要包括車輛鏈系統、農業機械鏈系統及工業設備鏈系統三大類。

記者注意到，證監會在此前針對申報稿的反饋意見中，質詢征和工業在毛利率持續下滑的情形下凈利潤持續增長的合理性。

招股書（預披露）顯示，2016年~2018年各年度，征和工業的主營業務毛利率分別為30.24%、26.31%、26.12%。征和工業解釋稱，毛利率的下滑主要源于原材料價格的上漲，尤其是鏈條帶鋼的平均出廠含稅價從2016年的約2000元/噸，上漲至了2019年的4000元/噸。

但與此同時，征和工業也在同步進行產品的提價。2017年和2018年，征和工業的主要產品平均單位售價分別為11.27元和12.32元，分別同比提價了12.04%和9.34%。

圖片來源：征和工業 招股書（更新）截圖

到了2019年，征和工業繼續對其主要產品平均單位售價同比提價了8.92%，這也導致其毛利率在2019年同比上升了2.13個百分點，達到了28.93%。

此外，期間費用率的下降也是征和工業凈利潤持續增長的重要原因。2017年~2019年各年度，征和工業的期間費用（包括銷售費用、管理費用、財務費用）分別為8377.52萬元、7436.64萬元和7472.71萬元，期間費用率分別為12.55%、10.11%和9.27%。

不過，記者注意到，2017年~2019年各年度，征和工業的管理費用率分別為3.96%、3.41%和3.52%，明顯低于各期間行業可比上市公司平均水平的5.76%、6.09%和6.27%。

對此，征和工業解釋稱，行業可比上市公司均處于沿海或者重慶等發達省份，工資水平高于位于青島平度市的征和工業；同時征和工業的辦公樓使用年限已達13年，固定資產的折舊費用較少，但是，征和工業并未披露行業內其他上市公司的固定資產使用情況以及折舊情況。

事實上，在工資水平方面，就以同行業的藍黛傳動為例來比較，山東省政府和重慶市人社局披露的數據顯示，青島平度市2019年的最低工資標準為1730元/月，而藍黛傳動所在的重慶市璧山區2019年最低工資標準（為重慶市最高的第一檔標準）為1250元/月。然而，在2017年~2019年各年度，藍黛傳動的管理費用率分別為6.34%、8.72%和11.61%，遠高于同期征和工業的數值。

采購數據披露存多處不一致

如前文所述，征和工業在招股書（更新）中披露，為了緩解原材料漲價的壓力，征和工業在2017年~2019年連續三年進行了產品的提價，從而保障了公司凈利潤的連續增長。甚至到了2019年，征和工業在原材料平均采購價格同比增長5.38%的情況下，其主要產品平均單位售價提價了8.92%，從而使得征和工業在2019年毛利率達到了28.93%，一舉扭轉了毛利率的下滑頹勢。

圖片來源：征和工業 招股書（更新）截圖

不過，招股書（更新）同時披露，征和工業因“工作疏忽造成報關單據價格錯誤”，在2019年被青島大港海關出具了《當場處罰決定書》，而征和工業則主動申請更改了報關單。

此外，記者還注意到，在征和工業2019年的原材料采購中，僅有采購金額占比為5.37%的電力和1.07%的銷軸料采購價格分別有所上漲，上漲幅度分別為1.96%和8.81%。其他原材料采購價格則均有所下降，其中，采購金額占比分別為40.21%、8.40%和6.27%的帶鋼、線材和鏈輪毛坯價格分別下滑3.76%、4.67%和18.79%。

那么，征和工業是如何計算得出其2019年原材料平均采購價格同比增長5.38%的呢？

事實上，征和工業在對其原材料采購數據的披露方面存在的瑕疵并不止于此。

首先，招股書（預披露）顯示，2017年和2018年，征和工業向前五大供應商采購金額占同期采購總額的比例分別為49.48%和42.66%；而招股書（更新）則顯示，2017年和2018年，這一比例分別為39.01%和45.18%。

圖片來源：征和工業 招股書（更新）截圖

在招股書（預披露）和招股書（更新）中，征和工業在2017年和2018年對前五大供應商的采購金額均保持一致，其在2017年和2018年對前五大供應商的采購總額分別為19235.28萬元和22811.38萬元。也就是說，在招股書（預披露）中，征和工業在2017年和2018年的采購總額應該是38874.86萬元和53472.53萬元；而在招股書（更新）中，征和工業在2017年和2018年的采購總額則是49308.59萬元和50490.00萬元。

此外，招股書（更新）在“主要原材料采購金額和占比”中披露，2017年至2019年各年度，征和工業對于電力的采購金額分別為2407.53萬元、2372.86萬元和2561.60萬元。然而，在“向主要供應商采購的情況”中，2017年至2019年各年度，征和工業向國網山東省電力公司平度市供電公司采購電力的金額則分別達2816.81萬元、2760.80萬元和2914.71萬元，均大于各年度征和工業對應的電力采購總額。

對于上述采購金額和價格方面存在的不一致，《每日經濟新聞》記者4月22日向征和工業發去采訪函，但后者僅表示，公司已經按照監管要求在招股書等相關文件中進行了信息披露或說明，披露的信息真實、準確、完整。

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