5月10日下午，第四個"中國品牌日"相約云上，由清華大學經濟管理學院中國企業研究中心、每經智庫研究支持，每日經濟新聞出品的"2020中國上市公司品牌價值榜"在線上發布。今年是榜單連續發布的第四年，榜單對全球范圍內中國上市公司的品牌價值進行全面而科學的評估，備受資本市場關注。 今年發布的榜單包括總榜Top100、海外榜Top50以及新銳榜Top50。值得注意的是，在資本市場上，品牌價值同樣會影響到投資者對它們的認可程度。越是品牌認可度高的公司，往往也越是投資者青睞的價值投資品種。統計數據顯示，Top100上榜的所有上市公司中，有多達13家公司過去一年以來，總市值增長超過500億元；有14家總市值漲幅超過30%。顯然，品牌價值的增加與資本市場市值變化亦呈現明顯的正相關，今年的榜單中，究竟又有哪些“大而強”與“小而美”的公司會受到資本市場的青睞呢？ 品牌價值與市值高度正相關 “2020中國上市公司品牌價值榜”中，中國上市公司品牌價值榜Top100的總體品牌價值為125513億元，比上年增加了11039億元，增長了9.6%。 Top100中排名第一的是阿里巴巴，品牌價值達到11782億元，比上年第一位騰訊的品牌價值增加了1475億元，增長了14.3%。排名第100位的是建發股份，品牌價值為351億元，比上年進入Top100門檻提高了63億元，增長了21.9%。 在2020年Top100中，有兩家公司的品牌價值突破了10000億元人民幣，它們的總體品牌價值為23106億元，占Top100的18.4%。品牌價值在1000-9999億元的公司有31家，它們的總體品牌價值為64635億元，占Top100的51.5%。品牌價值在1000億元以下的公司有67家，它們的總體品牌價值為37773億元，占Top100的30.1%。 品牌價值的增加與資本市場市值變化亦呈現明顯的正相關，只要是具有品牌溢價的公司，“大而強”與“小而美”都會受到市場青睞。 東方財富Choice金融終端數據顯示，Top100上榜的所有上市公司對應34.42萬億元總市值（已將美股、港股上市公司換算成人民幣計價）。有多達13家公司過去一年以來，總市值增長超過500億元；有14家總市值漲幅超過30%。 總市值增長超過500億元公司 在總市值大漲的公司中，既有阿里巴巴、騰訊控股這樣的巨無霸，也有海底撈、唯品會這樣的細分領域龍頭。阿里巴巴、騰訊控股品牌價值為11782億元和11323億元，分別同比增長16.7%和9.9%。而總市值上，2019年5月1日~2020年5月8日，兩者的市值增幅分別達到15.94%和15.14%，與品牌價值增幅同步。 唯品會和海底撈則體現了小而美的魅力。唯品會成立不到十年，但它在中國開創了“名牌折扣+限時搶購+正品保障”的創新電商模式，被稱為“線上奧特萊斯”。2019年5月1日，它的市值僅有391.37億元，2020年5月8日則增長至817.75億元，增幅高達108.9%。在本次品牌價值榜中，它的品牌價值增長率達到13.4%，為630億元。海底撈以火鍋出名，它將服務做到了極致，也受到了消費者和投資者的青睞。海底撈同期市值從1373.05億元增長至1650.57億元，增幅為20.27%。今年它的品牌價值為401億元，新上榜Top100，排名第88位。 此外，榜單上的公司還吸引了多家專業機構的認可。 Wind資訊顯示，近期共有5家研究機構發布了對拼多多的評級，4月20日，國泰君安（香港）給予買入評級；4月21日，中金公司給予跑贏行業評級；4月24日，中信證券給予增持評級；4月27日，農銀國際給予買入評級，并且給出目標價57美元。10家機構對美團點評發布了研究報告，其中4月2日，中信建投給予買入評級，給出的目標價達128港元；同日，華創證券給予推薦評級，目標價達126港元。 A股中，機構也扎堆對雙匯發展發布研究報告，Wind資訊顯示4月28日以來，共發布了20篇研究報告。以5月以來的4篇來說，5月2日，海通證券給予優于大市的評級，天風證券給予買入評級，并且給出59.40元的目標價；5月7日，太平洋證券給予買入評級，給出的目標價達56元；5月7日，中信證券給予買入評級，給出目標價達50元。 近期部分機構評級 偉大的芒格對偉大的巴菲特說過一句著名的話：我以公道的價格買入偉大的公司，然后坐在那里就可以了。因為偉大公司會不斷幫助你創造現金流和超額收益。對一家公司而言，品牌價值，也是經營中最重要的護城河之一。從A股二級市場表現來看，近一年來品牌價值上升較快的公司往往也會對應股價上漲。 貴州茅臺是其中最典型的例子。在2020年的品牌價值榜中，貴州茅臺排名第六，品牌價值3449億元，較上年同期上升22.4%。 A股市場上，貴州茅臺近期創出歷史新高，原因在于它超亮麗的2019年年報和2020年一季報。2019年貴州茅臺不僅營收和凈利潤均實現兩位數增長，公司擬分紅金額也增至200億級別，達到近214億元，每10股派發現金紅利約170元(含稅)。 此前兩年，貴州茅臺分紅金額逐年上升。其中2017年每10股派息109.99元(含稅)，分紅金額138.17億元；2018年每10股派息145.39元(含稅)，分紅金額182.64億元。近三年分紅金額占合并報表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤的比率均超過51% 即使是新冠疫情，貴州茅臺業績依然未受影響。一季度實現凈利潤130億元，同比增長16%。對應到二級市場上，茅臺股價近期連續上漲，不斷創出歷史新高，目前已經超過1300元歷史高點。 貴州茅臺股價日K線圖 一位食品飲料分析師曾在與《每日經濟新聞》記者交流時指出，貴州茅臺發展也非一帆風順，如前些年有過限制公款消費、塑化劑風波對白酒行業產生負面影響等。但貴州茅臺最重要的是穩定性，包括質量的穩定和價格的穩定。如女婿給老丈人送飛天茅臺，大家都知道它是好東西，也知道它價值幾何。實際上，消費品的品牌價值可以看做一種心理錨定，會影響到人們的購買行為，最終轉化成上市公司的收入和利潤。比如買剃須刀就想到吉列，所以投資過吉利的巴菲特會說，他只要想到全世界男人都要刮胡子，就很開心。 同樣，在非消費品領域，一些公司近年來也做出特色做出口碑，它們也一直受到市場的關注和青睞。 招商銀行今年總榜中排名第32位。品牌價值1051億元，同比增長5.4%。在銀行板塊整體破凈的情況下，它目前市凈率約為1.3倍，能夠獲得估值溢價，很大程度上是其在零售銀行上的龍頭地位，已經形成了很好的品牌效應。 東北證券曾分析過招商銀行零售之王的成功原因：第一，招行管理層穩定，一脈相承，王世禎，馬蔚華，田惠宇，都致力于發展零售業務，戰略層面的統一促使招行沿著正確的道路一路前行，終獲豐收。第二，招行股權相對集中，招商局一直作為公司的實際控制人，能夠保證戰略的穩定和管理層的穩定。第三，招行自實施零售戰略后，多項經營指標向好，終獲市場認可。多年來它的零售業務成果有三：第一，信用卡借記卡業務提供了龐大零售客群。第二，金葵花，成為客群分層的靚麗名片。第三，私行業務，AUM和戶均AUM碾壓同業。 目前招商銀行總市值超過8800億元，其股價表現一直穩健。去年5月至今漲幅為4.24%。 但同時，品牌價值不斷變化。一些品牌價值下降的公司，它們在二級市場上表現也往往不佳。正如清華大學所指出："企業的品牌價值不僅是不進則退，而且是慢進則退。" 同樣是銀行，中信銀行今年的品牌價值為600億元，同比下降2%，排名第56位。今年以來，中信銀行下跌16.86%，其市凈率只有約0.7倍。 中信銀行正處于零售轉型之中，其業績表現不錯，但在轉型成果明晰之前，對比招商銀行可以看出，市場并未給予估值溢價。2020年中信銀行一季度營業收入515.09億元，同比增長8.65%；凈利潤144.53億元，同比增長9.36%；每股收益0.3元。截至報告期末，不良貸款率1.80%，比上年末上升0.15個百分點。但是公司撥備充足，2020年一季度撥貸比3.19%，較年初上升0.3個百分點。撥備覆蓋率177.37%，較年初上升2.12個百分點。 寶鋼股份今年品牌價值下跌2.4%，為489億元。公司今年一季度營業收入599.73億元，同比下滑8.27%；凈利潤15.36億元，同比下滑43.63%。寶鋼股份預計2020年上半年凈利潤同比上年同期將出現較大幅度下降。在二級市場上，寶鋼股份去年5月以來已經下跌18.40%。 寶鋼股份的漲跌、經營業績好壞與其周期行業特征有密切關系。但在鋼鐵行業激烈競爭中，要維持一如既往的品牌價值并不容易。 不過毋庸置疑的是，在數千家上市公司的激烈競爭中，即使品牌價值一時間有升有降，能上榜Top100，都是非常不容易的。而能夠上榜的公司，必然有其核心價值，如寶鋼一直堅持回報投資者，去年寶鋼凈利潤為124.23億元擬用一半利潤進行分紅。 品牌價值是一種無形資產，與上市公司的核心價值息息相關。關注和重視一年一度的品牌價值榜，對投資具有很好的參考價值。 中國核心資產如何選？機構稱海外品牌價值成重要投資參考 隨著社會經濟的不斷發展，中國GDP早已躍升至全球第二，作為擁有敏銳“嗅覺”的海外投資者不可能不重視中國機會。另外，隨著互聯互通（滬港通、深港通等）的不斷深化完善，海外投資者早已對A股、港股、美股這些重要資本市場進行了全覆蓋。 近幾年來，伴隨各行各業龍頭企業的壯大及市值的增長，“中國核心資產”這一概念也被反復提及。而這些最值得進行長期價值投資的上市企業也基本分布在A股、港股和美股市場中。 2020年中國上市公司品牌價值榜中海外榜Top50，列出了最具海外品牌價值的前50家優秀企業。上榜企業毫無疑問就是最純正的中國核心資產。 清華大學經濟管理學院中國企業研究中心主任趙平教授表示：“從各國經濟發展的路徑來看，在國際市場上品牌價值集中度提高，是經濟向高端發展的表現?！彼赋?，如日本的索尼、豐田、松下，韓國的三星、現代、LG，這些強勢品牌通過獲得國際市場的青睞，帶動了整個國民經濟的快速發展。目前，中國也有越來越多的著名品牌逐漸在全球市場占據一席之地。 在2020年海外榜中，海外品牌價值大于500億元的公司有4家，其海外品牌價值合計為3549.6億元。海外品牌價值在100億至500億元之間的公司有32家。海外品牌價值提升最快的是深康佳A，同比提高87.8%，其排名從去年的第40位躍升至第25位。 作為海外品牌價值提升最快的上市企業，深康佳A的股價自然也得到了很好的呈現，可以用驚心動魄來形容。2020年以來，深康佳A股股價累計大漲72.31%，獨占鰲頭。 深康佳A股股價的啟動是從今年1月22日開始的，當天公司股價上漲3%以后，第二天便盤中漲停，隨后又出現了三個一字板，而就在開板之后該股仍然繼續上攻，并達到了13.61元/股的高點，比行情啟動前每股4元左右的股價上漲了兩倍多。 而從市值來看，阿里巴巴和騰訊控股是今年海外榜榜單企業中市值最大的兩家，市值均超過四萬億港元，今年在海外榜上的排名分別為第三和第十位。毋庸置疑，騰訊控股和阿里巴巴已經是全球級別的頂級互聯網企業，在即時通訊、電子商務、游戲產業等行業均處于領先地位。 需要注意的是，在2019年的海外榜中，阿里巴巴以908億元的海外品牌價值榮登榜單冠軍，今年的海外價值為898億元，位居聯想集團和美的集團之后。年初至今，阿里巴巴的股價下跌約5%。 騰訊控股的海外品牌價值為327億元，排名與去年持平。即便今年行情震蕩，騰訊控股的股價從年初至今仍上漲了約15%。 另外，今年有11家新公司入圍了海外榜名單，這也意味著有11家公司跌落海外榜名單。今年新入圍的高鑫零售在過去一段時間里其股價呈現出優異表現。在過去的250個交易日里，高鑫零售累計上漲了約80%。 而去年榜上有名的錦江酒店（前名：錦江股份）今年落榜。今年以來，錦江酒店的表現也不太理想，下跌4.49%。 從資金量來看，海外的散戶比例很低，絕大多數為機構投資者。因此，海外投資者更加看重公司的基本面，且換手率也相對較低。美股、港股市場的換手率較A股市場就要低得多，而他們持股的時間也相應長不少，短線的交易會相對較少。 以美的集團為例。今年，美的集團在海外榜的排名從去年的第三名上升到了第二名。公司股價目前正在其歷史新高附近。優秀的品牌價值，加上外資的兇猛加持，美的集團的股價走勢也是相當靚麗。事實上，去年底，美的集團的外資持股比例就已經接近紅線。 美的集團外資持股變動 清華大學經濟管理學院中國企業研究中心主任趙平教授表示，品牌價值來源于品牌資產。品牌資產是公司無形資產重要的組成部分，被存放在人們的頭腦中，是人們對品牌的認知和情感。 對于海外品牌價值對投資決策的影響，老虎證券投研團隊向《每日經濟新聞》記者介紹，營收、利潤這些財務數據以及價格、市值這些交易數據都是可以對比的定量指標，而品牌價值多以人為判斷為基礎，是較為定性的指標。對上市公司的研究和判斷往往都是多維度的，在行業間競爭激烈的今天，品牌作為非常重要的定性指標影響著從上游到下游，從供應商到消費者以及從政府到投資人的決策，因此也成為公司影響力的重要因子。 關注這些十倍潛力股 回顧“中國上市公司品牌價值榜”這4年來的變化，我們驚喜地發現，其中有一些公司憑借自身的“硬實力”成為圈粉無數的“超級牛股”。 2017年以來，A股的消費白馬走出了一輪持續至今的慢牛行情。在2017年的百強榜中，我們可以看到貴州茅臺、美的集團、格力電器、五糧液、雙匯發展、中國國旅、海天味業等多只傳統消費白馬入選。這些個股大多當年入選，當年就表現不俗。 而在隨后的幾年中，這些消費白馬都是“中國上市公司品牌價值榜”中的常客，而這些常客同樣也是近年來A股市場的“常青樹”。相信長期持有這些個股的投資者，已經憑著它們穩健向上的表現獲得了豐厚的回報。 此外，2017年的民營榜中還涌現了恒瑞醫藥、海大集團等A股市場稀有的“非賣品”。 值得注意的是，近年來上榜的牛股中既有長期因素累積后的必然結果，又有新銳力量的催化。隨著中國經濟“新舊動能”的持續轉化，A股市場的格局已經在悄然中發生了某種意義深遠的變化，。 從2018年起，“中國上市公司品牌價值榜”中的科技含金量明顯提升。在2018年的榜單中專設了“科技創新榜”，其中涌現了之后市場表現長期趨好的中興通訊、環旭電子等硬科技公司。 2019年以來，隨著資本市場的新銳科技力量開始逐漸占據舞臺的中央，市場的“投票機”不再唯業績而論，科創屬性的強弱逐漸變成估值高低的重要標準。而2019年榜單就甄選出了一批最近兩年內上市的科技股，這些公司中有的雖然在榜單的絕對排名不高，但已成為資本市場冉冉升起的新星。 例如，2019年的新銳榜中評選出的鋰電池行業龍頭寧德時代、線路板產業龍頭鵬鼎控股、醫療器械行業一哥邁瑞醫療、醫藥外包行業龍頭藥明康德、美股電商新貴拼多多等已經從眾多新股中脫穎而出，成為國內外機構追逐的熱點公司。 2020百強榜、海外榜以及新銳榜已經最新出爐，讓我們一起試著從最新發布的榜單中找一找未來有成長為十倍股潛力的公司。 從歷年發布的“中國上市公司品牌價值榜”來看，其中“新銳榜”通常是未來潛力股的聚集地。最新發布的2020“中國上市公司品牌價值榜”新銳榜Top50中又有不少上市還不到一年的新面孔出現。 近年來，大消費行業無疑是外資的“心頭好”。從此次發布的新銳榜來看，有一批上市不久的消費行業新貴，如JS環球生活、中國飛鶴、三只松鼠、丸美股份、小熊電器等。 今年新銳榜的部分上市公司一覽 其中JS環球生活于去年12月在港交所上市，并于今年入選港股通。今年4月底，該公司發布了一份靚麗的2019年報，2019年公司實現收入30.16億美元，同比增長12.5%，經調整后歸屬于母公司股東凈利潤同比增長127.8%至1.36億美元，超出市場預期。與此同時，公司宣布特別派息每股7.34美分（0.5717港元），對應股息率達9.1%。 針對該公司，申萬宏源家電團隊近日發布報告指出，雖然今年有疫情影響，不過公司強勁的產品研發、市場開拓及多品牌業務協同效應有望繼續驅動基本面保持較快成長。 此外，從市場表現來看，新銳榜中還有不少公司已經得到了市場的認可，這其中包括教育行業的中國科培、物聯網龍頭移遠通信、物業行業的保利物業、衛星互聯網概念股中國衛通等。 今年來，憑借多重因素催化，衛星互聯網成為市場的一大熱門主題。而在一些機構看來，能實現全球無縫寬帶覆蓋的衛星互聯網不僅有想象空間，而且我國低軌道衛星系統技術能力完善，布局時機已成熟，將先組網后運營。 有機構近日發布研報稱，作為新基建的新方向，衛星互聯網產業鏈可拆分為衛星制造、衛星發射、地面設備、衛星運營四大環節，其中衛星運營是使能變現環節，將驅動數千億藍海市場。預計至2027年衛星運營市場空間可達6975億元，這一市場規模是衛星制造、衛星發射和地面設備總投資額的4倍，而中國衛通是國內衛星運營領域的龍頭。 去年7月正式落地的科創板無疑是近年來資本市場最大的關注焦點之一。值得注意的是，在今年的這份榜單中也有公司來自科創板。在新銳榜中高居第五的傳音控股于去年9月登陸科創板。公司被市場稱為“非洲手機之王”，目前公司在非洲市場排名穩居第一，在印度、孟加拉等新拓展市場排名快速提升。 部分上榜企業心聲 中國平安董秘兼品牌總監盛瑞生： 感謝《每日經濟新聞》和清華大學經管學院中國企業研究中心對中國平安的認可。可喜的是，全球知名品牌咨詢公司BrandFinance也發布了“2020全球最具價值保險品牌100強”排行榜，中國平安以605.8億美元的品牌價值，連續四年榮登全球第一保險品牌。 中國平安在改革開放的歷史大潮中誕生，成立30多年來，始終與國家同呼吸共命運，立足于國民需求，成為根植于中國大地、懂得百姓所需的金融品牌。 中國平安以保險主業深入國民生活，讓綜合金融服務化繁為簡，解決國民日益多樣化的生活需求。無論何時何地，中國平安了解每一個家庭的金融消費需求,一直以專業的服務陪伴和支持國人追求美好的生活，守護每一個人幸福平安，陪伴每一個家抵御風雨，成為等你回家的燈，祈愿家家有平安。未來，中國平安將持續以更好的產品、更好的金融科技服務、更好的社會責任感，努力提升品牌的全球知名度，向世界傳遞中國企業文化精髓、開拓創新的民族精神力量，致力于將中國平安打造成國民首選、國際領先的世界金融品牌。 中國平安董秘兼品牌總監盛瑞生圖片來源：企業提供 網易： 對于獲得2020年中國上市公司品牌價值榜總榜第15名的好成績，網易方面表示：23年前，網易從“讓中國人上網更容易”出發，把創新、匠心融入內容和服務，創造了精品化的產品體驗。今后，網易仍將網聚人的力量，用熱愛創造獨特價值，為美好生活熱愛者服務。 據介紹，目前，網易擁有約21000名員工。在線游戲、電商、在線音樂、在線教育和資訊傳媒是目前網易的核心戰略業務。 農業銀行： 以2430億元的品牌價值，榮登2020中國上市公司品牌價值榜第11名的農業銀行表示，農業銀行在服務實體經濟、服務“三農”、普惠金融等方面不負眾望，獲得了社會的贊許和認可。憑借全面的業務組合、龐大的分銷網絡和領先的技術平臺，向廣大客戶提供各種公司銀行和零售銀行產品和服務，同時開展金融市場業務及資產管理業務，業務范圍還涵蓋投資銀行、基金管理、金融租賃、人壽保險等領域，并致力于建設經營特色明顯、服務高效便捷、功能齊全協同、價值創造能力突出的國際一流商業銀行集團。 建設銀行： 建設銀行表示，服務大眾安居樂業，建設現代美好生活。建設銀行以2614億元的品牌價值榮登2020中國上市公司品牌價值榜第9名，是對我們踐行新金融、建設國際一流銀行集團的莫大鼓舞。建設銀行不斷創新，追求卓越，與客戶同發展，與社會共繁榮，努力建設更加美好的生活。 記者：王硯丹袁東王海慜陳晨 編輯：葉峰蘭素英 視覺：蔡沛君 排版：楊詩涵