每經(jīng)記者 張卓青    每經(jīng)實習編輯 段煉    

5月16日，一年一度的清華五道口全球金融論壇如期開幕，不過今年的形式有些特別，此次論壇全程采用線上直播。以“金融戰(zhàn)疫，共克時艱”為主題，多位重量級海內(nèi)外嘉賓“云端”相聚，共話新冠疫情對全球和中國經(jīng)濟的影響以及金融如何為戰(zhàn)“疫”貢獻力量。

每經(jīng)記者也在此次論壇上專訪到了清華大學五道口金融學院副院長周皓，周皓就近期備受熱議的財政赤字貨幣化政策建議、美聯(lián)儲的零利率、無限量量化寬松貨幣政策（以下簡稱“QE”)的影響做出了解讀，他表示財政貨幣化政策對中國不合適，而對美聯(lián)儲推出的零利率和無限量QE政策，他認為目前來看效果還是比較正面。

清華大學五道口金融學院副院長周皓主持論壇 圖片來源：主辦方供圖

財政赤字貨幣化政策在歷史上沒有成功的先例，更不適合中國

近期，有學者提出了中國可以適度實現(xiàn)財政赤字貨幣化的倡議，從而引發(fā)了業(yè)內(nèi)和學界的熱議，所謂的財政赤字貨幣化，就是指中央銀行通過公開市場購買國債，對財政進行支持，也借此吐出基礎(chǔ)貨幣實現(xiàn)信用擴張并創(chuàng)造貨幣。

周皓對記者表示，財政赤字貨幣化并不是一個新的概念，歷史上實施過這個政策的政權(quán)，比如德國歷史上的魏瑪共和國，都滅亡了。

如今這個政策又被拿出來討論，主要與歐美國家出現(xiàn)巨額財政赤字和央行超大量購買二級市場債券有關(guān)，但這并不是財政赤字貨幣化，因為政府債券在一級市場是賣給市場主體的，而市場主體對政府是有約束力的。

他向記者強調(diào)，財政赤字貨幣化政策在歷史上沒有成功的先例，對中國更不合適，因為中國的市場機制還不完善，財政政策尤其財政分配的政策效率不高。

美聯(lián)儲的零利率、無限量QE政策目前效果比較正面

今年以來美聯(lián)儲多次實行降息。3月15日，美聯(lián)儲宣布降息至0-0.25%，使得聯(lián)邦基金利率重回零利率時代。之后美聯(lián)儲再度加碼，宣布了無限量QE政策。這一系列的政策推出已經(jīng)過了兩個月，那么目前來看政策的效果如何，這又將對全球經(jīng)濟帶來怎樣的影響？

周皓對記者分析道，美聯(lián)儲的無限量債券購買政策并不是財政赤字的貨幣化，但是為財政政策的更好實施提供了一個非常有效的空間。

美聯(lián)儲采用的這種非常大的量化寬松、零利率政策，一方面是降低財政政策的成本，另外也是為了防止金融市場出現(xiàn)巨額暴跌。

因為在1929年-1933年的大蕭條時期，美國政府，特別是當時的美聯(lián)儲沒有救助股票市場和債券市場，加劇了當年大危機的情況。所以從這兩個方面來說，（目前美聯(lián)儲的）政策效果還是非常正面的。

那么政策影響何時才能傳達到實體經(jīng)濟呢？周皓表示，這個過程還是比較緩慢的，也不是單純靠貨幣政策就能夠達到的。對于實體經(jīng)濟的修復，財政政策更重要，而且在這次的經(jīng)濟衰退中，與新冠病毒疫情的演變也有關(guān)系，不是光靠貨幣政策就能解決的。

近幾個月以來，國際金融市場波動劇烈，“黑天鵝”事件頻出，前有美股破紀錄的四次熔斷，后有WTI原油期貨一夜之間暴跌至-37.63美元/桶。風波傳導到國內(nèi)市場，讓中國銀行發(fā)行的掛鉤了WTI原油期貨的“原油寶”以負價格來結(jié)算，造成“穿倉”慘劇，投資人一度需要倒賠銀行。

那么在這種復雜且波動極大的國內(nèi)外金融形勢下，作為普通投資者該怎樣做好資產(chǎn)配置和風險規(guī)避呢？

對此，周皓建議，對于就業(yè)工作比較穩(wěn)定的人，在這種動蕩的環(huán)境下可以多對資本市場進行投資；對工作不太穩(wěn)定的人，就不應該在有風險的資本市場上投資了，應該多持有現(xiàn)金。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)