本周，黃金市場引人矚目。全球黃金ETF總持倉創下歷史新高，總資產管理規模也創下新紀錄。世界范圍內，資產避險情緒不斷為黃金價格提供支撐。國際金價突破1750關口創近7年半以來新高。《每日經濟新聞》記者連線了華爾街投行，一探全球黃金市場的未來走勢。 美股在本周繼續走低，三大股指齊跌。特朗普喊話美聯儲要求實施負利率，但遭美聯儲主席鮑威爾強勢拒絕。鮑威爾直言只會持續使用當前的各種手段提供流動性。當前經濟背景下，美國是否應該考慮負利率成為市場關注的話題。《每日經濟新聞》與華爾街分析師一同聚焦負利率的可能性和實施后的影響。 疫情方面，全球新冠確診病例逾462萬例，累計死亡超31萬例。美國仍是累計確診病例數最多的國家，俄羅斯和巴西本周單日新增病例數破萬。同時，美國、歐洲及非洲的部分國家均開始實施逐步解封。 疫情沖擊之下，頁巖油業、零售百貨業、航空業紛紛出現巨頭宣告破產。巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司估值降至30多年以來最低值。四月份，波音公司還遭遇了今年第二次零訂單。 更多內容，盡在一周華爾街。 特朗普要求負利率被拒，美國的負利率時代會來嗎？ 受新冠疫情蔓延影響，美國經濟下行趨勢明顯。據美國勞工部5月12日公布的數據顯示，美國4月CPI（消費者價格指數）環比下降0.8%，創2008年12月以來最大環比降幅。而4月生產者物價指數（PPI）也環比下降1.3%，創下了自2009年以來的最大單月降幅。 在此背景下，美國總統特朗普于本周敦促美聯儲下調聯邦基金利率至負區間，以刺激國內消費。5月12日，他在推特上喊話稱：“只要其他國家還在享受負利率的好處，美國也應該接受這個‘巨大的禮物’！”。 然而，美聯儲并未回應特朗普的要求。北京時間5月13日晚，美聯儲主席鮑威爾在華盛頓特區彼得森國際經濟研究所發表最新講話，他直言，美聯儲不會考慮負利率，會持續使用當前的各種手段提供流動性。 鮑威爾指出，疫情引發經濟衰退的規模和速度前所未有，經濟活動和就業嚴重下降，尤其是大規模失業和企業破產令人擔憂。國會和美聯儲已經采取的財政和貨幣措施前所未有，這確保自1929~1933年大蕭條以來最嚴重的衰退沒有失控。美聯儲將基準利率降至接近零，并制定了多項貸款和流動性計劃，而國會則撥款近3萬億美元救援。 而對于認為QE的資金推高股市這一質疑，鮑威爾說，不擔心QE導致資金去股市投機，因為大量信貸擴張會讓中小企業受益。未來將會堅持長期QE以及零利率政策來支持經濟增長。 對于美聯儲在負利率問題上的態度，瑞銀稱，不愿意實行負利率的原因就是投資者將撤出現金類基金，轉存到利率可能更高的銀行。這些基金持有近5萬億美元資金，支撐著金融體系的流動性。如果利率降到負值，美元流動性緊縮可能會更嚴重。 5月13日，特朗普對鮑威爾表態進一步表示，仍然強烈地相信美聯儲應當實施負利率。 鮑威爾發表講話后，美股在當日出現暴跌，道指低開低走，截至收盤，大跌516點，而13日和14日道指就狂瀉近1000點。納指下跌1.55%，標普500指數下跌1.75%。 那么美國是否應該進入負利率時代？負利率將為美國帶來什么影響？本周《每日經濟新聞》記者連線華爾街投行分析師，深度分析美國負利率的可能性及其影響。 高盛 高盛全球外匯、利率和新興市場策略聯席主管扎克·潘德爾（ZachPandl）認為，未來美國基準利率將跌破零。 他表示：“如果經濟再次遭遇重大挫折……如果出現第二波新冠感染疫情，這將會使經濟復蘇偏離軌道，那么我認為（美國）有可能會實行一系列額外措施。” 潘德爾指出，在美聯儲采取任何額外行動之前，國會可能會提供額外的財政援助，負利率是最后的手段。進一步降息可能加劇經濟衰退，因為這類政策相對來說還沒有經過考驗，可能會削弱其他形式的貨幣寬松政策。 摩根大通 摩根大通認為，盡管美聯儲近期采取負利率政策的可能性仍然不大，但如果一種情況發生，可能會是有益的。 一個由摩根大通分析師NikolaosPanigirtzoglou領導的策略師團隊在周二的一份報告中寫道：“在當前的形勢下，一年或兩年保持-10個基點的溫和負利率可能是有益的。” Panigirtzoglou在報告中指出，利率只要在短時間（不到兩年）保持“輕度負增長”，收益就會超過成本。 杰富瑞 杰富瑞全球股票策略主管克里斯托弗·伍德（ChristopherWood）向《每日經濟新聞》記者表示，如果美國將貨幣政策的重點放在提高實際利率上，從而導致開始出現物價下跌，美國實行負利率的壓力就會增加。同時，美聯儲任何實行負利率相關的舉措都可能會致使國債收益率轉負。 美聯儲一直堅持，在應對疾病的政策方面，考慮采取其他非正統的方法，比如無限量的定量寬松政策和以貨幣融資為手段的財政措施。 全球抗疫：多國解封，正在研發110種新冠疫苗 據美國約翰斯·霍普金斯大學發布的疫情數據顯示，截至北京時間5月17日7時32分，全球新冠肺炎確診病例突破462萬例，死亡人數超過31萬。美國累計確診病例已超146萬例，俄羅斯、英國、西班牙和巴西確診病例均超20萬例。俄羅斯和巴西在15日的單日新增病例都突破萬例，成為在確診病例數前10的國家中，除美國以外兩個日增病例數破萬的國家。 盡管疫情仍在持續，但美國、歐洲及非洲的部分國家都已開始實施逐步解封。 多國解除疫情封鎖 美國 據《紐約時報》報道，美國目前已有超過40個州開始逐步實施解封或已經部分解封，而紐約州則仍然未解封。 目前美國一些專家對美國重啟經濟數周后將出現疫情峰值的可能性表示擔憂，但有專家也表示解除封鎖是否會帶來負面影響尚需進一步觀察。 美國約翰斯·霍普金斯大學健康安全中心高級學者克里絲特爾·沃森（CrystalWatson）向媒體透露，解封對疫情形勢造成的影響或需5至6周后才會顯現，新冠疫情早期發展緩慢，其趨勢隨著時間的推移才會顯現。 美國疾控中心主任雷德菲爾德15日表示，根據12種不同模型的預測數據，美國新冠肺炎死亡病例在6月1日前將超過10萬例。 比利時 據比利時國家安全委員會作出的決定，自5月11日起，除餐館、酒吧和理發店以外的絕大多數店鋪可以重新開張，但須采取確保社交距離等必要措施，以防止發生交叉感染。 法國 法國大多數地區自5月11日起進入解封第一階段。80%以上的學校陸續開始復課；全法40萬家企業與商店重新營業；民眾可在住所方圓100公里范圍內自由出行；單人戶外運動不受限制。 德國 德國從4月底開始允許全國商店逐步恢復營業。另外，部分州政府自5月11日起批準理發店重新開張，另有一些地區的餐館和咖啡館計劃于5月18日開門迎客。 意大利 意大利從5月11日開始放松“禁足令”，允許民眾在本省范圍內活動，餐館和咖啡館可提供外賣服務，大部分商店將恢復營業，建筑和工業企業復工復產。 西班牙 5月11日起，除馬德里和巴塞羅那等“疫情重災區”外，全國大部分地區開始放松限制措施。塞維利亞、畢爾巴鄂等部分解封城市的餐廳可以開放一半的室外座位。不超過10人的群體可以一同前往餐廳、教堂、劇院、博物館、健身房等場所。 日本 日本首相安倍晉三5月14日宣布，解除除東京都、大阪府等8個都道府縣之外的39個縣的緊急狀態。這是日本4月7日宣布緊急狀態、4月16日將緊急狀態范圍擴大到全國后首次宣布解除緊急狀態。對于尚未解除緊急狀態的8個都道府縣，安倍晉三表示，日本政府將根據21日召開的專家小組會議結果來判斷何時解除這些地區的緊急狀態。 世衛組織稱110種新冠疫苗正研發 圖片來源：攝圖網 賽諾菲疫苗先供美引爭議 5月13日，法國賽諾菲集團首席執行官韓保羅（PaulHudson）表示，賽諾菲如果生產出新冠疫苗，將首先供應美國。理由是美國通過與賽諾菲建立合作，分擔了風險。 這一言論隨后引發爭議，歐盟表態稱，所有國家都必須公平地獲得任何新冠疫苗。法國總統府愛麗舍宮向媒體表示，賽諾菲集團的這一說法令法國總統馬克龍大為震驚。愛麗舍宮強調，疫苗是全球公共服務產品，應當脫離市場法則，同時提供給所有人。 英國《金融時報》14日報道稱，哈德森否認自己的意思是“美國將優先獲得疫苗”，英國廣播公司（BBC）同天也援引賽諾菲董事長溫伯格的話稱，首席執行官的話被曲解了。 110種備選新冠疫苗正在研發 截至5月11日，根據世界衛生組織（WHO）的官網數據，已備案的正在研發的新冠肺炎疫苗達到110個，其中已進入臨床試驗的共有8個。 而在尚未進入臨床試驗的102個備案疫苗中，采用比較多的技術平臺有DNA、非復制性病毒載體、蛋白質亞基、復制病毒載體、RNA等。其中DNA技術平臺疫苗9種、非復制性病毒載體13種，蛋白質亞基38種，復制病毒載體12種，RNA技術平臺14種，其他采用的技術平臺還包括滅活疫苗、減毒活病毒、類病毒顆粒等。 開發可檢測新冠病毒新型口罩 5月14日消息，據美國媒體報道，哈佛大學與麻省理工學院的研究人員正合作開發一種口罩，可以檢測佩戴者是否感染了新冠病毒。 麻省理工學院研究員吉姆-柯林斯（JimCollins）對媒體表示，研究人員正在調整他們在2014年開始開發的用于檢測埃博拉病毒的傳感器，以應對新冠病毒大流行。 據稱，當佩戴者呼吸、咳嗽或打噴嚏時，如果他已經感染了新冠病毒，那么這款正在研制的口罩將會發出熒光信號。 柯林斯表示，該項目還處于“非常初期的階段”，希望在接下來的幾周內能證明這款口罩的可用性。他還稱，該實驗室的目標是在今年夏天結束前開始生產這種口罩，并向公眾發放。 吉利德授權供127國瑞德西韋 5月13日，美國吉利德科學公司宣布，已與5家位于印度和巴基斯坦的仿制藥生產商簽署非獨占自愿授權協議，按照協議內容，仿制藥企將獲得瑞德西韋生產工藝的技術轉讓，生產瑞德西韋并供應至127個國家，其中包括阿富汗、阿爾及利亞、安哥拉等，多為低收入和中低收入國家，而中國、美國以及多數歐洲國家不包含在內。 根據授權，在世界衛生組織解除全球新型冠狀病毒公共健康緊急狀況，或其他藥物、疫苗獲批用于治療或預防新型冠狀病毒肺炎之前，這項授權免除專利費。 俄產新冠疫苗于6月臨床試驗 當地時間14日，位于俄羅斯新西伯利亞市的俄羅斯國家病毒學與生物技術研究中心（又稱“矢量”研究中心）宣布，該中心研制的新冠病毒疫苗將于6月份在300名志愿者身上進行臨床試驗，9月份有望完成注冊。 法匹拉韋二三期臨床試驗 俄羅斯醫藥企業ChemRar集團5月14日表示，公司正在根據世界衛生組織的標準，對受新冠病毒感染的患者進行法匹拉韋第二和第三期臨床試驗。 ChemRar集團的一名發言人表示，在試驗開始在俄羅斯進行之前，法匹拉韋的一期試驗是由最初的研發人員進行的，試驗對象是健康的志愿者。 疫情下企業出現裁員、破產潮 1 易途集團將裁員8000人 當地時間5月13日，歐洲最大旅游公司易途集團（TUI）宣布裁員8000人，占目前公司總員工的10%以上，這家公司預計裁員8000人將可以節省出30%的行政支出，而該公司預計第二季度虧損達7.6億歐元。 該公司在今年前三個月虧損了7.41億歐元，需要從德國政府獲得18億歐元的貸款，旅行禁令和封鎖使其業務陷入停滯。易途集團總部位于德國，經營游輪、五家航空公司和400多家酒店，在全球雇傭了約7萬名員工。 數據和分析公司GlobalData的旅游分析師JohannaBonhill-Smith表示:“毫無疑問，潛在的裁員行動是新冠疫情引發的，疫情之下公司損失飆升。但疫情因素外，裁員也是旅游企業實現精簡業務和業務數字化目標的一個手段。” 2 Uber將裁員3500人 當地時間5月13日，《每日郵報》報道，5月11日，Uber客戶服務部負責人魯芬·查韋洛（RuffinChaveleau）召開了一次視頻會議，直接宣布將裁掉3500名員工。 該負責人表示，受疫情影響，Uber的客戶量大幅減少，乘車業務下降不止一半。企業規模也應依商業需求進行改革，將裁掉約3500名員工。此次Uber計劃裁掉的人數約占全體員工的14%。 5月初，Uber發布了2020年第一季度財報，財報顯示，Uber第一季度營收35.4億美元，虧損達到29億美元，約合206億元。今年第一季度，Uber核心共享打車業務收入訂單額109億美元，同比下滑5%，而4月Uber訂單數量同比驟降了80%，在其最重要的美國市場，上周的訂單僅從4月的最低點反彈了12%。 3 哥倫比亞航空申請破產 當地時間5月10日，拉美第二大航空公司哥倫比亞航空向法院提交破產計劃，但同時保留重組權利。 根據公司官方公報，今年3月以來公司收入銳減80%，公司面臨巨大的資金流動性壓力，公司擬通過破產重組解決債務問題。公報說，在申請破產期間，公司將繼續維持運營，確保集團在拉美地區2萬多員工崗位。根據哥倫比亞政府的防疫規定，5月30日前不會恢復國內、國際客運航班。 4 美國頁巖油企業面臨危機 當地時間5月11日，美國頁巖油氣革命的先驅——切薩皮克能源（ChesapeakeEnergy）公司宣布已申請破產保護。該公司在今年第一季度凈虧損達到了83億美元。 此前路透社曾報道，切薩皮克能源公司已與債權人商討了一項10億美元的潛在融資方案，以應對原油價格暴跌的空前局面。 早在4月初，國際評級機構穆迪認定切薩皮克能源公司債務違約風險很高，將其信用評級下調至垃圾級，這導致公司借貸成本極高。 本月，信用評級機構標準普爾全球公司更是直言，切薩皮克能源公司在未來幾個月內申請破產“幾乎是板上釘釘的事”。 在短短一個月不到的時間中，申請破產保護的美國上市石油企業已不下5家，包括惠廷石油、戴蒙德海上鉆探公司等。 5 美國老牌百貨公司JCPenney申請破產 當地時間5月15日，美國擁有118年歷史的老牌百貨公司JCPenney正式提交破產申請，成為一個月內第4家宣布破產的美國百貨業巨頭。 據悉，受到目前經濟形勢的影響，此前，美國另外三家百貨公司J.Crew、NeimanMarcus和StageStores已宣布破產。除了這些大型百貨公司之外，Coresight零售商店數據庫的數據顯示，截至5月15日，今年迄今美國已有2294家零售門店倒閉，可見零售業的生產狀況非常嚴峻。 美國零售業在上月遭受嚴重打擊。5月15日，美國最新公布的零售銷售數據顯示，今年4月份美國零售銷售月率錄得-16.4%，遠遠低于預期的-12%，創下自1992年以來最大單月跌幅。 黃金ETF持倉量破紀錄，金價將再創新高？ 5月14日，據世界黃金協會統計，全球黃金ETF總持倉上月增加了170噸至3355噸的歷史新高，總資產管理規模也創下了1840億美元的新高紀錄，今年前4個多月的流入量更是超過了去年全年。 截至5月14日，全球最大黃金ETF——SPDR黃金ETF（GLD）持倉較上日增加8.48噸，增幅0.78%，當前持倉量為1092.14噸。 據統計，全球黃金ETF持倉在今年3月增加了151噸，約合81億美元（即資產管理規模的5%）的凈流入，令總持倉規模達到了創紀錄的3185噸。 從今年一季度整體情況看，全球黃金ETF及類似產品持倉在一季度增長了298噸，合計凈流入230億美元，這是史上最高的以美元絕對值衡量的季度資產管理規模增幅，同時其持倉的噸數增長則為2016年以來的季度最高。在過去一年里，全球黃金ETF的持倉增加了659噸，創出2008年全球金融危機后的最高年度增幅。 圖片來源：攝圖網 世界黃金協會在報告中認為，廣泛的市場不確定性以及全球利率下滑后降低的黃金持倉成本是近期驅動黃金投資需求的因素，這一因素或將持續。研究表明，低利率對金價存在正面影響，并且低利率環境也是額外增持黃金（通過替換債券持倉）的好機會。“盡管更高的不確定性將推動更高的黃金投資需求，但這樣的不確定性以及對經濟的影響有可能對金條金幣和金飾需求造成負面影響。然而我們相信，黃金的投資需求足夠彌補黃金的消費需求，與2019年全球黃金需求表現類似。” 全球黃金ETF持倉量增長的同時，國際金價也出現大幅上漲。5月15日，金價繼續大漲，現貨黃金一度漲逾20美元，創2012年11月27日以來新高至每盎司1751.69美元，收盤價報每盎司1753.15美元。。 關于黃金市場趨勢后續將會如何發展，《每日經濟新聞》記者采訪和梳理了一些大型投資機構的分析觀點。 德國商業銀行 大宗商品研究主管EugenWeinberg向《每日經濟新聞》記者表示，黃金價格自二月中旬開始上漲，并在三月趨緩。金價上揚是由于新冠疫情在中國以外的國家快速蔓延，疫情也導致全球股市在三月面臨較大的拋售壓力。 他指出，由于全球疫情封鎖對經濟和金融市場的嚴重影響，央行和政府釋放的大量資金，以及不斷膨脹的主權債務，都表明黃金作為避風港和最后“救命稻草”，其需求持續強勁。如果在一段時間內，生產停滯和供應鏈中斷，商品和服務供應有限，那么黃金作為抵御通脹工具的吸引力還會增加。 在EugenWeinberg發給《每日經濟新聞》記者的研究報告中，德國商業銀行預計金價從今年第三季度到明年第一季度將維持在每盎司1800美元，2021年第二和第三季度回落至每盎司1750美元，但是金價在2021年第四季度仍將回到每盎司1800美元。 該預計是基于全球新冠疫情在今年下半年得到控制，市場形勢也隨之穩定下來的情況，亞洲和各國央行的需求減弱可能會阻止金價進一步走高。 渣打銀行 貴金屬分析師SukiCooper表示，“我們預計全球利率將保持低位，一些國家的利率為負，將繼續為黃金提供有利環境。” 盡管短期宏觀背景依然是利好黃金的，但實際利率也將是市場需要密切關注的。避險需求會持續支撐，黃金ETF會流入，散戶投資者的需求也會繼續存在。不過隨著一些國家逐漸放開居家令限制，避險情緒會降溫。 “雖然黃金ETF持倉量和戰略投資已達到一個接近歷史紀錄的高點，但是我們認為接下來散戶需求會推動金價走出下一輪漲勢，在下一步買入黃金前，散戶投資者所需要的只是央行進一步降息和一定程度的股市疲軟得到證實。2020年的黃金下一輪升勢將由散戶需求主導。” 花旗研究 金價預計中期內將上漲，2021年可能漲至每盎司2000美元上方，因各大央行降息，以及宏觀經濟前景的不確定支撐避險需求。 未來幾季金價可能會跌至每盎司1500~1550美元區域，之后才會再度上行，因股市暴跌可能觸發黃金持倉清算。 在油價上漲以及可能更為有利的利率環境下，我們對于金價2020年底再度上漲更有信心。 財聞集錦 1 聯合國預計2020年全球經濟萎縮3.2% 5月13日，聯合國發布《2020年世界經濟形勢與展望年中報告》，該報告顯示，受新冠疫情影響，2020年全球經濟預計萎縮3.2%。 報告預計，2020年，發達國家經濟將萎縮5%，發展中國家經濟萎縮0.7%。2020年至2021年，全球經濟產出累計損失將達8.5萬億美元，幾乎抹去過去4年的全部增長。 受疫情影響，全球經濟遭受重挫，供應鏈中斷、需求被抑制。報告預計，2020年世界貿易將收縮近15%。 聯合國首席經濟學家埃利奧特·哈里斯（ElliottHarris）在視頻發布會上表示，世界經濟“從危機中復蘇的速度和強度不僅取決于公共衛生措施減緩病毒傳播的有效性，也取決于各國保護民眾、特別是最脆弱社會成員就業和收入水平的能力。” 2 巴菲特公司估值創30多年來新低 當地時間5月13日，“股神”巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司A類股收跌至255715美元，估值則降到了過去30多年來的最低水平。截至5月15日，該公司股價在今年已累計下跌25.35%。 5月2日，伯克希爾哈撒韋公司曾發布今年一季度財報。財報顯示，公司在2020年一季度凈虧損高達497.46億美元。而去年同期凈利潤為216.61億美元。該公司前5大持倉股票占其投資組合比重達69%，賬面上季度環比虧損高達421億美元。 截至5月15日，伯克希爾哈撒韋公司的市凈率降至1.11倍。而彭博數據顯示，自1987年以來，該公司的市凈率平均為1.6倍，近年來一直穩定保持在1.4倍左右。自二十世紀80年代末以來，伯克希爾哈撒韋公司的股價曾數次跌至賬面價值，包括2000年、2008年至2009年全球金融危機期間和2011年。 伯克希爾哈撒韋A（NYSE：BRK.A）股價走勢 3 淡馬錫加入Facebook天秤幣項目 當地時間5月14日，總部位于瑞士的天秤幣協會宣布，投資資產組合超過2100億美元的新加坡主權財富基金淡馬錫（Temasek）已加入Facebook支持的“天秤幣（Libra）”數字貨幣項目。 圖片來源：攝圖網 淡馬錫副首席執行官ChiaSongHwee在另一份聲明中表示：“區塊鏈技術可以通過提高成本效率、創造新的商業機會和加速金融包容性，在支付網絡中發揮變革性作用。” 淡馬錫成為迄今為止加入該項目的最知名公司之一，這對陷入困境的該項目是一個巨大的提振。此前支付巨頭萬事達卡集團、維薩集團和PayPal相繼退出了這一項目。 除了淡馬錫，還有另外兩家公司也加入了Libra項目，這兩家公司是加密貨幣投資公司Paradigm和私人股本集團SlowVentures。 4 波音公司今年第二次出現“零訂單” 圖片來源：攝圖網 據路透社5月13日報道，剛剛過去的4月中，波音公司今年第二次出現“零訂單”，僅交付了6架飛機。2020年前4個月交付的飛機總數為56架，較上年同期驟降67%。同時，客戶又取消了108架停飛的737MAX飛機訂單，這是波音公司自1962年以來最糟糕的開年。 從今年3月開始，愛爾蘭租賃公司Avolon和巴西廉價航空公司Gol等客戶陸續取消了一百余架737MAX訂單。 事實上，波音公司的歐洲競爭對手空中客車公司4月份交付的飛機數量也較上年同期下降80%，僅為14架。 美國航空市場的客運量比一年前下降超過90%，波音公司首席執行官戴夫·卡爾霍恩此前表示，航空旅行需求可能需要三年時間才能恢復到2019年的水平，恢復增長模式則需要更長時間。 5 歷峰集團上財年凈利潤暴跌67% 北京時間5月15日消息，全球第二大奢侈品巨頭瑞士歷峰集團周五發布財報稱，截至3月底的上財年凈利潤下降67%至9.31億歐元，遠低于市場預期。營收增長2%至142.38億歐元，符合市場預期。 歷峰集團表示，中國市場需求強勁，但由于新冠疫情影響，全球市場“未來幾個月將面臨逆風”。 歷峰集團旗下的手表業務受沖擊最為嚴重，營業利潤下降20%，營收下降4%。珠寶業務則更富有彈性，營業利潤下降了7%，營收增長2%。 圖片來源：每經制圖 圖片來源：每經制圖