每經記者 王海慜    每經編輯 葉峰    

回顧去年底至今年初，多家外資券商對今年A股的展望普遍比較樂觀，然而從此后市場實際驗證來看，外資券商的樂觀預測至今未能得到市場積極呼應。

例如瑞銀曾在今年1月初預測，在基準情景下，相對今年1月9日的收盤價，今年滬深300指數有望上漲6%。不過到目前為止，滬深300指數反而已下跌8%。

今日，瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑表示，基于兩大風險因素，目前市場正處于二次探底的過程，并自5月13日起對市場持謹慎觀點。

而針對近期中概股所面臨的壓力，摩根士丹利日前在發布的一份策略報告中再度重申了對A股的偏好。摩根士丹利認為，相比A股，美股的中概股目前風險因素正不斷積累。

瑞銀：市場處于二次探底過程

今年1月，在展望今年A股市場的投資機會時，瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑指出，對今年A股持審慎樂觀態度，預計在基準情景下，相對今年1月9日的收盤價(4164點)，今年滬深300指數有望上漲6%。

滬深300指數截圖

不過回過頭來看，今年1月9日的4164點恰好對應的是今年來滬深300指數的最高點附近。截至今日收盤，滬深300指數已較4164點下跌8%，距離瑞銀此前給出的預期相差不少。

不過當時瑞銀也預測，在兩個極端情景下，相對今年1月9日的收盤價，今年滬深300指數可能上漲20%或者下跌13%。

對于今年剩余時間A股的可能走勢，瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑今日表示，展望未來3個月，值得關注的風險包括，第一個風險在于上市公司二季度的業績，雖然在疫情之后，上市公司業績的環比恢復較快，但同比恢復的還是較慢；第二個風險在于出口和出口相關的就業和消費。

她表示，基于這兩大風險，認為目前市場正處于二次探底的過程，"我們自5月13日起對市場持謹慎觀點"。

此外，據她介紹，今年5月13日，瑞銀下調了今年恒生指數、滬深300指數等幾大股指的表現預期。不過她判斷，滬深300指數今年最低不會跌破3100點。

摩根士丹利：更加偏好A股

由于市場普遍沒有預計到新冠疫情帶來的沖擊，去年底到今年初 ，各大外資券商對今年A股的走勢普遍比較樂觀。

今年1月初，外資控股券商野村東方國際在上海對外發布的公司開業以來的第一篇研究報告稱，自上而下預測2020年滬深300營業收入和凈利潤增速分別為6.3%和7.3%，并將年末滬深300指數目標點位設為4400點，對應靜態PE估值12.6倍。

截至目前，滬深300指數今年內的最高點為1月中旬觸及的4223.5點，此后總體處于調整之中。截至今日收盤，滬深300指數還需上漲近15%才能達到野村東方國際的目標點位。

日前，在一場采訪中，野村東方國際證券研究部主管高挺指出，從絕對估值的比較看，滬深300的估值為12倍，低于歷史均值。而標普500指數的估值接近20倍，與其以往15至16倍的運行區間相比，標普500的估值處于相對高位。因此相比之下，A股仍具有一定的估值吸引力。

去年11月中旬，摩根士丹利曾在一篇A股策略展望中，表達了對2020年A股市場持謹慎樂觀的看法。值得一提的是，在這份報告中，摩根士丹利給2020年滬深300指數設定的目標位為4180點。不過早在今年1月，滬深300指數就已經觸及了該目標點位。

記者今日獲得的一份摩根士丹利日前發布的報告顯示，摩根士丹利認為，當前相比A股，美股的中概股目前風險因素正不斷積累。

摩根士丹利的分析師指出，上周針對在美股上市的中概股出現了多條負面新聞，"我們認為，這些事情預示著，中概股正面臨著更多的不利因素。我們再度重申對A股的偏好。"

近期，市場對中概股可能加速回流抱有較強的預期。對此，劉鳴鏑給出了一組數據，目前A股的總市值占中國名義GDP的比例不到60%，如果加上港股的上市公司，這一比例就會達到90%以上。另外，目前A股的總市值達8.5萬億美元，港股的總市值達1.9萬億美元，在美股上市的中概股的總市值達1.1萬億美元。

劉鳴鏑表示，經常聽到一些基金經理會說，A股市場可投資的標的不夠，如果未來更多優質的中概股回流到港股市場，并進入滬深港通，可以在一定程度上解決投資者面臨的"資產荒"問題。

封面圖片來源：攝圖網