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上周五，中國新冠肺炎疫苗取得重要進展。本以為周一能在生物疫苗上大賺一筆的投資者傻眼了。

港股康希諾生物-B在上周四暴跌之后，周一再度出現暴跌，盤中最大跌幅超過30%，截至發稿，康希諾生物-B報收191港元，下跌13.96%，總市值較前一日蒸發70億港元。剛剛發布重大利好，股價就出現暴跌，難道是利好兌現？

圖片來源：老虎證券

新冠疫苗取得突破性進展，康希諾生物卻狂瀉超26%

據證券時報報道，5月25日，康希諾發布公告稱，題為“重組5型腺病毒載體COVID-19疫苗的安全性，耐受性和免疫原性：劑量遞增，開放標簽，非隨機，首次人類試驗”，關于重組新型冠狀病毒疫苗(腺病毒載體)“Ad5-nCoV”試驗I期研究結果的研究論文已發表于《柳葉刀》。該疫苗所展現出的結果和潛力都不錯。

這一消息也令康希諾早盤一度大漲，股價一度沖高到240港元，但隨后快速跳水，盤中最低時一度跌至160港元，最大跌幅超過30%。該股于上周四早盤沖高至285.8港元，市值超過636億港元，截至25日收盤，市值僅為425.5億港元，三天蒸發超過200億港元。摩根士丹利發布研報稱，康希諾的新型冠狀病毒疫苗(Ad5-nCoV)首次人體臨床試驗結果于5月22日在醫學期刊《刺針》發表，疫苗普遍耐受，且有50%至75%的接受試驗者的中和抗體上升了4倍。

摩根士丹利上調康希諾股份目標價，由102港元升至258港元，評級維持增持。大摩表示，疫苗在中國的二期臨床試驗將在6月發表，在加拿大的一及二期試驗則將評估兩種劑量方案，有別于中國的一種劑量。摩根士丹表示，由于疫苗已有一期臨床數據并加速研發過程，該行現時的基礎情境假設疫苗成功率為60%(早前為20%)，并可能于今年年底或明年初獲批推出，明年銷量或達8000萬劑，定價料介乎30元至100元人民幣，明年經風險調整的銷售額或達29億元人民幣。既有重大利好刺激，又有知名國際投行加持，為何還會發生暴跌呢？據彭博社的分析是，疫苗泡沫破滅。

其實，近期美國的疫苗股表現也不近人意。美股MODERNA已經從高位回調了20%，該股25日盤前亦下跌近1%；INOVIO已經三連陰，盤前走勢也較為低迷。有香港基金人士表示，康希諾殺跌應該是利好兌現，在這個位置獲利盤先殺一波，等二期臨床揭盲之后，若疫苗真正有效，估計還會有一波凌厲上漲。不過，據福克斯新聞25日報道，牛津大學表示，新冠疫苗可能只有50%的成功率；GAVI疫苗聯盟負責人表示，還有很長路要走。

公開資料顯示，康希諾成立于2009年，是一家由跨國制藥企業高管團隊回國創立的創新疫苗研發企業，于2019年3月28日在港股上市，并于2020年4月30日科創板IPO成功過會，即將成為一個A+H股上市公司。據中國基金報，2019年3月28日，康希諾以每股22港元的發行價，超募90倍登陸港交所。一年多以來，康希諾的股價已經上漲710%。如果以年內高點285.8港元計算，康希諾生物-B的漲幅則高達1200%。

新冠疫苗遭悲觀論調，成功機率僅50%？

據證券時報報道，康希諾殺跌可能還與海外科研機構對疫苗的悲觀預估有關。

來自福克斯新聞的消息，牛津大學負責研發冠狀病毒疫苗的研究小組表示，隨著感染率的下降，將越來越難以證明新冠疫苗是否成功有效。牛津大學詹納研究所所長艾德里安·希爾教授表示，這是一場與病毒消失，與時間賽跑的競賽。“我們在今年早些時候說過，到9月有80%的機會開發出有效的疫苗。但是目前，我們有50%的機會可能根本沒有結果。”希爾說，他預計在下周自愿參加疫苗試驗的1萬人當中，可能只有不到50人會感染到病毒。而如果少于20個測試陽性，則結果可能無用。

盡管全球開發人員正在為Covid-19研發多達100種實驗疫苗，但這一過程可能需要時間。世界衛生組織緊急計劃執行官邁克爾·賴安博士本月初表示，尋找疫苗并在全球范圍內分發將是一個“巨大的工程”。他說，這種疾病有可能會繼續存在。

英國政府此前已同意支付多達1億劑的劑量，并表示，到9月可能準備好3000萬劑。然而自4月10日，確診病例達到近9000例峰值以來，每天的新增感染率已下降了近三分之二。

分析人士認為，如果新冠疫苗只有50%的成功機率，那現在賣出康希諾也是理性的選擇。因為該股在過去1年時間里上漲了將近9倍，可以說長線投資者盈利非常豐厚。

每日經濟新聞綜合證券時報、中國基金報、上市公司公告、公開資料

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封面圖片來源：攝圖網