每經(jīng)記者 李可愚    每經(jīng)編輯 陳旭    

2020年全國兩會閉幕后，首份涉及國資國企改革的重磅文件出爐。

5月30日，國資委官網(wǎng)正式發(fā)布《關(guān)于印發(fā)<中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引>的通知》（國資考分〔2020〕178號，以下簡稱《指引》）。

此次《指引》的出臺，將為中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵(lì)提供系統(tǒng)全面的政策輔導(dǎo)和實(shí)踐指南，有利于推動中央企業(yè)更科學(xué)高效規(guī)范地開展工作，加快建立健全覆蓋企業(yè)經(jīng)營管理骨干和核心科研技術(shù)人才的正向激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動各類人員積極性和創(chuàng)造性，推動企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

《指引》明確，參照國際慣例及市場實(shí)踐，統(tǒng)籌薪酬結(jié)構(gòu)與薪酬水平，股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)值控制在薪酬總水平的40%以內(nèi)，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)規(guī)范起步，但對股權(quán)激勵(lì)行權(quán)收益不再進(jìn)行控制。

《指引》還指出，引導(dǎo)企業(yè)分期實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，權(quán)益授予后至少鎖定兩年，解鎖后在不低于三年內(nèi)分批生效，體現(xiàn)長效激勵(lì)約束。

央企負(fù)責(zé)人不參加股權(quán)激勵(lì)

自2019年初以來，央企控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)部署開始明顯加速。當(dāng)年4月，由國務(wù)院印發(fā)的《改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制方案》明確提出，支持所出資企業(yè)依法合規(guī)采用股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票、分紅權(quán)、員工持股以及其他方式開展股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益作為投資性收入，不與其薪酬總水平掛鉤。

2019年下半年，國資委發(fā)布了關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵(lì)工作有關(guān)事項(xiàng)的通知，標(biāo)志著中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的政策體系已經(jīng)基本定型。

圖片來源：新華社

此次發(fā)布的《指引》則是著力從微觀操作層面細(xì)化對中央企業(yè)的工作指導(dǎo)。《指引》從股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的內(nèi)容要點(diǎn)、考核體系、管理辦法和實(shí)施程序等方面，進(jìn)行了政策梳理、系統(tǒng)集成，對上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐規(guī)范逐一明確闡釋。

股權(quán)激勵(lì)的對象主要是企業(yè)中的哪一部分人群？對此，《指引》第十四條指出：“股權(quán)激勵(lì)對象應(yīng)當(dāng)聚焦核心骨干人才隊(duì)伍，一般為上市公司董事、高級管理人員以及對上市公司經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接影響的管理、技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干。”

《指引》特別明確：“中央和國資委黨委管理的中央企業(yè)負(fù)責(zé)人不參加上市公司股權(quán)激勵(lì)”。

激勵(lì)方式含股票期權(quán)及限制性股票等

央企控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)又將采取哪些方式？

對此，《指引》指出，上市公司股權(quán)激勵(lì)方式包括股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票，以及法律法規(guī)允許的其他方式。

國資委研究中心研究員周麗莎分析稱，股票期權(quán)計(jì)劃是公司內(nèi)部制定的面向高級管理人員等不可轉(zhuǎn)讓的期權(quán)，股票增值權(quán)和股票期權(quán)類似，但區(qū)別是在行權(quán)時(shí)不用買賣股票，而是由公司直接將行權(quán)股票實(shí)際價(jià)格與授予的行權(quán)價(jià)之間的差價(jià)直接支付給激勵(lì)對象。

而限制性股票是指公司為了實(shí)現(xiàn)一定目標(biāo)，將一定數(shù)量的股票以較低折扣價(jià)格授予激勵(lì)對象，只有當(dāng)完成預(yù)定目標(biāo)后，激勵(lì)對象才可行權(quán)并從中獲利。

周麗莎對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，《指引》提出上市公司可選擇股票期權(quán)、股票增值權(quán)或限制性股票，從近幾年的市場實(shí)踐來看，限制性股票更加適合高新技術(shù)企業(yè)。首先限制性股票可以在授予時(shí)即與激勵(lì)對象形成利益捆綁，對留住核心研發(fā)和管理人員效果優(yōu)于期權(quán)。

圖片來源：新華社

其次，在利益捆綁下，也可以充分激發(fā)核心研發(fā)和管理人員的工作積極性，使其研發(fā)工作更多地考慮市場轉(zhuǎn)化性，避免了盲目的技術(shù)投入。

再次，由于高新技術(shù)企業(yè)多為高速發(fā)展的企業(yè)，限制性股票的下跌風(fēng)險(xiǎn)相對其他企業(yè)要小，而其在稅賦和股票拋售上的優(yōu)勢有利于形成更好的激勵(lì)效果。

授予數(shù)量與薪酬水平相關(guān)聯(lián)

此次發(fā)布的《指引》還明確，股權(quán)激勵(lì)授予數(shù)量與薪酬水平相關(guān)聯(lián)。

據(jù)國務(wù)院國資委有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，從之前的做法看，參照國際慣例及市場實(shí)踐，統(tǒng)籌薪酬結(jié)構(gòu)與薪酬水平，股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)值控制在薪酬總水平的40%以內(nèi)，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)規(guī)范起步，但對股權(quán)激勵(lì)行權(quán)收益不再進(jìn)行控制。

《指引》第三十四條也指出，董事、高級管理人員的權(quán)益授予價(jià)值，根據(jù)業(yè)績目標(biāo)確定情況，不高于授予時(shí)薪酬總水平的 40%；管理、技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干等其他激勵(lì)對象的權(quán)益授予價(jià)值，比照本條上款辦法，由上市公司董事會合理確定。

此外，建立健全長效激勵(lì)約束機(jī)制也是此次發(fā)布的《指引》的一大看點(diǎn)。周麗莎對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“上市公司股權(quán)激勵(lì)是解決國企發(fā)展動力的有效手段之一。除了解決動力問題以外，中長期激勵(lì)也是很好的‘約束’手段，將約束企業(yè)朝著既定的戰(zhàn)略目標(biāo)前進(jìn)。”

此次發(fā)布的《指引》明確，行權(quán)安排與激勵(lì)約束相統(tǒng)籌，引導(dǎo)企業(yè)分期實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，權(quán)益授予后至少鎖定兩年，解鎖后在不低于三年內(nèi)分批生效，體現(xiàn)長效激勵(lì)約束。

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