每經評論員 杜恒峰

留得青山，贏得未來。讓市場主體活下來，是央行貨幣政策首要的短期目標。

在政府工作報告提及“要創新直達實體經濟的貨幣政策工具”僅僅10天后，央行便發布了兩項直達實體經濟的貨幣政策工具，一個是普惠小微企業貸款延期支持工具，另一個是普惠小微企業信用貸款支持計劃，這兩項工具針對的對象均是城商行、農商行、信用社等地方性銀行。

上述兩項政策工具，內容簡潔清晰。貸款延期支持工具的核心是“應延盡延”，解決的是小微企業還本付息的失血問題，其操作辦法為，央行通過設立的SPV（特殊目的實體），和地方銀行簽訂利率互換協議，地方銀行據此可以獲得小微企業信用貸款本金1%的獎勵，由于央行提供的激勵上限為400億元，對應貸款上限就是4萬億元，足夠覆蓋“應延盡延”貸款3.7萬億元的存量；信用貸款支持計劃的核心是“激勵”，解決的是銀行不愿意向小微企業貸款的問題，其操作辦法是，央行通過SPV以零利率購買地方銀行發放的普惠小微企業信用貸款40%的本金，上限為4000億元，1年后銀行回購這部分本金，這將拉動1萬億元普惠小微企業貸款增量。

從上述操作方式，不難發現這兩個貨幣政策工具的三個顯著特點：

一是，銀行享受這些優惠政策的前提，是已經發放了普惠小微企業貸款，這確保了“直達實體”得以實現。

二是，這些貸款必須是信用貸款（即不需要抵質押），這是解決小微企業貸款難的抽薪之策，真正意義上達到普惠。

三是，央行并未直接貸款給企業，自然也不承擔貸款損失風險，商業銀行完全享有收益并承擔經營風險，這和美聯儲、日本央行直接從二級市場購買有價證券完全不同；同時，這兩項貨幣政策工具1年后到期就此終止，意味著整體刺激規模有限——基于這些基本要件，所以央行副行長潘功勝也明確表示“這些政策無論從性質上和規模上都談不上量化寬松”。

新的貨幣政策工具閥門已經打開，地方銀行當切實履行好輸送管道的角色，將寶貴的流動性輸送到實體經濟的毛細血管當中。包括央行在內的中央各部委出臺的融資紓困措施，讓地方銀行有更大的動力為中小微企業貸款本息延期或發放新的貸款，但經營理念和經營方式具有很強的慣性，地方銀行既要深刻認識到企業和銀行是共生關系，救助企業也是在救助資產，要將重心轉移到救助小微企業上；同時，地方銀行也要切實提高經營水平和管理水平，將呆壞賬控制在監管許可的范圍內，還要讓每一筆資金精準抵達真正需要的企業，避免低價資金空轉或被套利。

今年3月1日，五個部委發文提出臨時性的延期還本付息政策，該政策今年6月30日到期。如今央行再發新貨幣政策工具，將延期還本付息的政策大幅延后至2021年3月31日，這表明小微企業脫離困境需要更長的時間。保企業最終是為了保就業，央行對新貨幣政策工具的要求，甚至細化到了接受借助的企業要“承諾保持就業崗位基本穩定”“提供承諾書”這樣的層面。無論是小微企業還是中小銀行，都需要緊抓政策的窗口期，讓企業盡快走上正軌，為經濟反彈打下堅實基礎。