每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 趙橋    

新三板市場再迎利好！6月3日晚間，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。

證監(jiān)會表示，接下來有關(guān)機(jī)構(gòu)還將對轉(zhuǎn)板上市出臺具體的細(xì)則，如轉(zhuǎn)板上市的具體條件、審核標(biāo)準(zhǔn)、保薦程序、停復(fù)牌安排、轉(zhuǎn)板上市后的再融資安排、股份限售的具體安排等擬在滬深交易所、全國股轉(zhuǎn)公司及中國結(jié)算有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則中進(jìn)行明確。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，精選層“第一審”將正式啟動。全國股轉(zhuǎn)公司6月3日晚間消息稱，首屆掛牌委2020年第一次審議會議定于6月10日召開會議，審議穎泰生物、艾融軟件2家公司的精選層掛牌申請。

相比之下，精選層“第一審”上會速度比科創(chuàng)板更快。那么下一步，精選層的首次打新什么時候可以安排上？據(jù)了解，最近有券商營業(yè)部通知客戶精選層打新有望在今年6月啟動。

集齊最后一塊制度“拼圖”

6月3日對不少新三板市場的投資者而言，可謂利好連連。繼首批可投新三板公募產(chǎn)品獲批、新三板開戶數(shù)破百萬等消息發(fā)布后，新三板市場再迎制度紅利。當(dāng)日晚間，證監(jiān)會在其官網(wǎng)正式發(fā)布《指導(dǎo)意見》。

據(jù)了解，上述《指導(dǎo)意見》主要內(nèi)容包括三個方面：

一是基本原則。建立轉(zhuǎn)板上市機(jī)制將堅(jiān)持市場導(dǎo)向、統(tǒng)籌兼顧、試點(diǎn)先行、防控風(fēng)險的原則。二是主要制度安排。對轉(zhuǎn)入板塊的范圍、轉(zhuǎn)板上市條件、程序、保薦要求、股份限售等事項(xiàng)作出原則性規(guī)定。三是監(jiān)管安排。明確證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中介機(jī)構(gòu)等有關(guān)各方的責(zé)任。對轉(zhuǎn)板上市中的違法違規(guī)行為，依法依規(guī)嚴(yán)肅查處。

有分析認(rèn)為，此輪新三板市場改革已經(jīng)經(jīng)歷了完善市場分層、優(yōu)化發(fā)行融資制度、優(yōu)化交易機(jī)制、改善市場流動性等系列制度創(chuàng)新，《指導(dǎo)意見》的出臺意味著此輪新三板改革最后一塊制度“拼圖”也終于集齊了。

中信建投有關(guān)投行人士此前分析稱，新三板的轉(zhuǎn)板上市相比直接IPO更具靈活性，在轉(zhuǎn)板上市制度下，企業(yè)可以以一種漸進(jìn)式方式上市，而IPO則是成敗在此一舉。此外，企業(yè)在IPO上市前僅能通過私募方式進(jìn)行融資，且審核期間難以融資，而通過轉(zhuǎn)板上市，企業(yè)在精選層掛牌即可公開發(fā)行融資，這樣的融資效率更高。

保薦要求可適當(dāng)調(diào)整完善

此前，對于新三板的轉(zhuǎn)板制度，市場最關(guān)注的是精選層的掛牌企業(yè)究竟要符合哪些具體條件才能與滬深交易所實(shí)現(xiàn)平移。

對此，《指導(dǎo)意見》明確指出，掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的，應(yīng)當(dāng)符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件。轉(zhuǎn)板上市條件應(yīng)當(dāng)與首次公開發(fā)行并上市的條件保持基本一致，交易所可以根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求。

轉(zhuǎn)板上市程序主要包括：企業(yè)履行內(nèi)部決策程序后提出轉(zhuǎn)板上市申請，交易所審核并作出是否同意上市的決定，企業(yè)在新三板終止掛牌并在上交所或深交所上市交易。

北京某券商投行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然轉(zhuǎn)板上市不需要經(jīng)過證監(jiān)會核準(zhǔn)，但要符合交易所的尺度也不容易，預(yù)計(jì)這個尺度不會低于交易所正在審核的公司。

然而，就轉(zhuǎn)板上市所涉及的上市保薦、股份限售期安排、轉(zhuǎn)板上市審核、轉(zhuǎn)板上市銜接等具體環(huán)節(jié)，《指導(dǎo)意見》的相關(guān)制度設(shè)計(jì)可謂“一張一弛”。例如，對于股份限售期安排，《指導(dǎo)意見》規(guī)定，在計(jì)算掛牌公司轉(zhuǎn)板上市后的股份限售期時，原則上可以扣除在精選層已經(jīng)限售的時間。

而對于轉(zhuǎn)板上市保薦，《指導(dǎo)意見》則表示，鑒于新三板精選層掛牌公司在公開發(fā)行時已經(jīng)保薦機(jī)構(gòu)核查，并在進(jìn)入精選層后有持續(xù)督導(dǎo)，對掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的保薦要求和程序可以適當(dāng)調(diào)整完善。

不過《指導(dǎo)意見》也明確，要嚴(yán)格轉(zhuǎn)板上市審核、明確轉(zhuǎn)板上市銜接、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、強(qiáng)化責(zé)任追究。

值得注意的是，在《指導(dǎo)意見》發(fā)布后，未來有關(guān)機(jī)構(gòu)還將對轉(zhuǎn)板上市出臺具體的細(xì)則。證監(jiān)會表示，上交所、深交所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算等將依據(jù)《指導(dǎo)意見》制定或修訂業(yè)務(wù)規(guī)則，進(jìn)一步明確細(xì)化各項(xiàng)具體制度安排，包括轉(zhuǎn)板上市的具體條件、審核標(biāo)準(zhǔn)、保薦程序、停復(fù)牌安排、轉(zhuǎn)板上市后的再融資安排、股份限售的具體安排等。

精選層打新有望本月啟動

根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司6月3日晚間的消息，首屆掛牌委員會2020年第一次審議會議，定于6月10日上午9時召開，審議穎泰生物、艾融軟件2家公司的精選層掛牌申請。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，下周將迎來精選層“第一審”的兩家企業(yè)穎泰生物、艾融軟件申請掛牌材料的受理時間分別為4月28日和4月29日，距離上會只間隔了1個半月左右，其中耗時最短的艾融軟件只間隔了42天。 盡管目前精選層第一股還沒有浮出水面，不過已經(jīng)有券商開始提醒投資者注意精選層打新了。投資者王先生告訴記者，近日，他曾接到其開戶的某頭部券商營業(yè)部的來電，該營業(yè)部工作人員表示，精選層今年6月就可以打新，并告知了一些相關(guān)注意事項(xiàng)。據(jù)了解，王先生在今年1月就已開通了精選層交易權(quán)限。

對于精選層首次打新是否能在本月內(nèi)“發(fā)車”，某大型券商新三板研究負(fù)責(zé)人向記者表示，從時間流程看，到今年6月底首批精選層企業(yè)才能拿到發(fā)行批文。此外，基金募集也需要時間，估計(jì)精選層的首次打新要到7月了，但從目前看，精選層第一批問詢反饋和開發(fā)審會的用時都比科創(chuàng)板短，如果各個環(huán)節(jié)都執(zhí)行比較緊湊的話也有可能趕在6月內(nèi)。

資本邦研究院首席研究員夏然表示：“從進(jìn)度來看，精選層整體要快于科創(chuàng)板，目前來看精選層企業(yè)從受理到上會的速度比科創(chuàng)板更快（精選層大約40多天、科創(chuàng)板大約60多天），因此從整體進(jìn)度來看，6月底前后有望迎來精選層打新，且當(dāng)前精選層開戶已近100萬戶、可投資精選層的基金批文也已下發(fā)，精選層公開發(fā)行上市工作基本準(zhǔn)備就緒。”

精選層打新“寶典”

那么精選層打新要注意什么？記者了解到，與A股打新好比“中獎”不同的是，精選層打新采用比例配售方式，投資者的中簽率近乎100%。根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定，精選層網(wǎng)上打新的配售規(guī)則為，當(dāng)網(wǎng)上投資者有效申購總量大于網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量時，將根據(jù)網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量和有效申購總量的比例計(jì)算各投資者獲配數(shù)量。不足100股的部分，匯總后按時間優(yōu)先原則向每個投資者依次配售100股，直至無剩余股票。

所以，投資者的申購時間應(yīng)盡量提早。精選層網(wǎng)上打新的申購時間為申購日的9:15~11:30、13:00~15:00。

另外，與A股打新采用的信用申購方式不同，精選層打新采用全額繳付申購資金的方式，投資者在申購前，應(yīng)將申購資金足額存入其在券商開立的資金賬戶。而在精選層打新，也沒有A股打新的市值配售要求。

雖然精選層打新不愁中簽讓不少投資者“為之一振”，不過相比A股打新，精選層打新的風(fēng)險也更高。由于精選層對股份限售的要求相較于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板更為寬松，因而在精選層新股掛牌初期原股東的拋售壓力要大于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。

王先生告訴記者，其開戶的券商在電話中還提醒他，精選層打新可能不是包賺不賠的，要注意投資風(fēng)險。

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞圖