每經評論員陳克遠 新一輪中概股回歸正當時，但相較于早年的回歸潮，此時的中概股回歸，人們看到的更多是價值的再創造。 6月8日，京東集團在港交所發布公告稱，于8日上午9時正式啟動公開發售，公開發售價將不超過每股236港元，預期定價日為6月11日，并將于6月18日上午9時正式在港交所上市交易。這家在國內近乎家喻戶曉的互聯網零售巨頭，終于向國內投資人打開了方便之門。而在此之前，網易已于6月2日正式啟動在港交所的首次公開發行，預計6月11日在港交所交易。 有聲音認為，觸發此輪中概股回歸的導火索是瑞幸咖啡財務造假事件。今年初，瑞幸咖啡遭渾水做空，隨后公司自曝虛假交易，在此之后，愛奇藝、跟誰學等中概股企業也接連被做空機構盯上。 我們認為，瑞幸事件的影響固然存在，但對于中概股回歸的大勢來說，這顯然構不成主因。 首先，從時間軸來看，本輪中概股回歸潮中，最先落地的是阿里巴巴。早在2019年11月，阿里巴巴闊別7年終于重返港股，對于這一天，不論是阿里巴巴，還是港交所，亦或是投資者，都等待多時。畢竟，阿里的回歸，最大“東風”是港交所2018年推出25年來最重大的上市制度改革，即《新興及創新產業公司上市制度》。而當時的境外資本市場，還沒有瑞幸風波。 其次，從公司實力來看，2019年11月26日回歸港股“二次”上市后，阿里定價為每股176港元，開盤即報187港元/股，較發行價上漲約6.25%，市值超4000億港元，一舉奪得2019年全球新股集資和港股凍資雙冠王，并成為港股史上第三大新股。 同樣，就網易而言，公開信息顯示，網易此次配售獲得了多家長線基金超1億美元的認購，公開發售部分有超37萬人申請，初步錄得逾300倍超額認購，更甚于阿里回港上市時40倍的超額認購和21.5萬的認購人數。火爆的公開認購，反映出的是國內投資人對回歸中概股的信心。 當然，考慮到近年來中美之間的經貿摩擦，在海外投資者戴上有色眼鏡的情況下，優質中概股估值承壓，這在客觀上確實促成了中概股回歸的提速。 就在今年5月，《外國公司問責法案》獲美國參議院通過。該法案旨在對一切赴美上市的境外企業實行更加嚴苛的審查。若是平等公正的審查，這本也無可厚非。但就如中國證監會有關部門負責人此前的表態，從法案以及美國國會有關人士的言論看，該法案的一些條文內容直接針對中國，而非基于證券監管的專業考慮，中國證監會堅決反對這種將證券監管政治化的做法。 在此背景下，中概股回歸自是理所應當。而從國內資本市場的環境來說，港交所修改上市規則后，為諸多同股不同權的新經濟公司打開了方便之門。同時，A股市場也推出了科創板，進行創業板注冊制改革，使得上市靈活性大大加強。并且，就阿里、網易的回歸案例來看，無論是在融資效率、融資金額上都有質的提升。 我們認為，以阿里巴巴為代表，包括網易乃至京東，當前回歸的這批中概股，大多都有著豐厚的家底和強勁的實力。而選擇此時回歸，更多也是借助政策改革的東風，為的是能夠更加靠近主體市場，以便創造更大的價值，獲取更好的發展。 對他們而言，回歸也是價值的再創造。