每經(jīng)記者 王晶    每經(jīng)編輯 吳永久    

近日，手握蘋果和華為兩大客戶的立訊精密（002475，SZ），總市值已超過(guò)3100億元，超越?？低?，成為中小板市值新冠軍。自公司2010年上市至2019年末，公司的收入水平從10.11億元增至625.2億元；凈利潤(rùn)從1.16億元增長(zhǎng)至47.14億元，成為國(guó)內(nèi)最大的連接器龍頭企業(yè)。

而憑借著立訊精密節(jié)節(jié)拔高的業(yè)績(jī)和股價(jià)，公司董事長(zhǎng)王來(lái)春在過(guò)去一年身家也相應(yīng)水漲船高，暴漲207%，達(dá)到580億元。與其他女企業(yè)家相比，王來(lái)春行事非常低調(diào)，但從富士康首批流水線上的女工到目前掌舵3000多億市值的立訊精密，她的經(jīng)歷有著更多白手起家的傳奇色彩，同時(shí)也備受外界關(guān)注。

王來(lái)春的成功，除了充分受益高端連接器制造業(yè)往中國(guó)轉(zhuǎn)移的大勢(shì)，但更多的取決于自身的努力和抓住機(jī)遇，站上了蘋果與富士康這樣的“巨人肩膀”。不過(guò)，通訊技術(shù)的更替往往催生行業(yè)洗牌。諾基亞是2G時(shí)代的王者，而3G時(shí)代，以蘋果為代表的智能手機(jī)開(kāi)始崛起；在3G向4G切換的過(guò)程中，當(dāng)年“中華酷聯(lián)”如今只剩華為一家獨(dú)大，這次的5G也勢(shì)必帶來(lái)3C產(chǎn)業(yè)的激變，立訊精密未來(lái)究竟能走多遠(yuǎn)呢？

從打工妹到女富豪

1980年8月，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)成立。在政策的支持下，憑借土地、人工成本低等優(yōu)勢(shì)，深圳享受著“三來(lái)一補(bǔ)”加工制造的紅利，勞動(dòng)密集型企業(yè)持續(xù)涌入。“時(shí)間就是金錢、效率就是生命”的口號(hào)至今還能讓人感受到那個(gè)沸騰的年代，在此背景下，催生出王石、郭臺(tái)銘等敢拼敢闖的企業(yè)家。

1988年，富士康從廣東澄海、潮州、豐順等地招來(lái)首批150名員工，其中，來(lái)自澄海的21歲農(nóng)家姑娘王來(lái)春便成為富士康旗下“海洋電子接插件廠”的一員。在富士康，王來(lái)春一干就是10多年，從最底層的流水線開(kāi)始，憑借吃苦耐勞的精神，一步一步走上了 “課長(zhǎng)”崗位。

她常說(shuō)的一句話是：“機(jī)會(huì)總是留給有準(zhǔn)備的人”。1999年，32歲的王來(lái)春在積累了眾多人脈、資源以及先進(jìn)管理方式后，從富士康離職，和哥哥王來(lái)勝搭檔，開(kāi)始了自己的創(chuàng)業(yè)之路，但做的還是她最熟悉的代工業(yè)務(wù)。

雖然公司業(yè)務(wù)基本與老東家富士康類似，但出人意料的是，富士康和郭臺(tái)銘反而給了她很大的支持，從富士康源源而來(lái)的訂單，是立訊精密早期快速發(fā)展壯大的關(guān)鍵。在多年后立訊精密上市提交的招股書(shū)中可以看到，2007年至2009年，公司向富士康銷售產(chǎn)品的收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為47.73%、56.46%、45.38%，是當(dāng)之無(wú)愧的第一大客戶。

王來(lái)春為何能得到富士康的大力支持，原因眾說(shuō)紛紜，但可以肯定的，王來(lái)春的創(chuàng)業(yè)很成功。2010年，立訊精密在深圳證券交易所掛牌上市，王來(lái)春的身家高達(dá)23億。曾經(jīng)的打工妹徹底改頭換面，成為了中國(guó)富豪榜的其中一員。但在富士康的日子給王來(lái)春留下了深刻的印象，即便離開(kāi)已長(zhǎng)達(dá)20多年，王來(lái)春的身上也能展現(xiàn)出富士康文化的烙印，她認(rèn)為，自己從富士康學(xué)習(xí)到了很多。

為何能成功？

2010年剛上市時(shí)，立訊精密的業(yè)務(wù)線較為簡(jiǎn)單，主要是生產(chǎn)電腦連接器產(chǎn)品，服務(wù)于聯(lián)想、同方等品牌廠商以及富士康、偉創(chuàng)力等EMS廠商。2010年，公司的營(yíng)收只有10.11億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1.16億元，不過(guò)，發(fā)展至2019年，公司營(yíng)收上升為625.2億元，利潤(rùn)也相應(yīng)上漲至47.14億元。9年時(shí)間，立訊精密的營(yíng)收、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了60倍、40倍，除了大客戶蘋果外，主要客戶還包括華為、聯(lián)想、惠普、戴爾、微軟、谷歌、亞馬遜等知名企業(yè)，成為國(guó)內(nèi)電子行業(yè)精密制造的龍頭企業(yè)。而從股價(jià)漲幅來(lái)看，2010年上市以來(lái)則上漲了46倍。

華南地區(qū)的代加工廠多如牛毛，為什么立訊精密能脫穎而出呢？事實(shí)上，這與上市后立訊精密不斷通過(guò)并購(gòu)、參股、新設(shè)的方式進(jìn)行縱向垂直整合與橫向業(yè)務(wù)拓展有關(guān)。

其中，有兩筆并購(gòu)意義非凡。2010年末，立訊精密收購(gòu)博碩科技（江西）有限公司75%的股權(quán)，完善了線束加工和接單能力，并進(jìn)入消費(fèi)電子領(lǐng)域；2011年，公司收購(gòu)昆山聯(lián)滔電子有限公司60%的股權(quán)，順利切入蘋果電腦筆記本產(chǎn)業(yè)鏈。

立訊精密的頻繁并購(gòu)還在繼續(xù)。2012年，立訊精密參與定增入股臺(tái)灣宣德科技股份有限公司，充實(shí)Type-C連接器市場(chǎng)，并同時(shí)完成對(duì)珠海雙贏柔軟電路有限公司的收購(gòu)，切入FPC領(lǐng)域；2013年，立訊精密的版圖進(jìn)一步擴(kuò)大，公司取得了 iPhone lighting線、iPad lighting線和 Macbook電源線訂單；2014 年，公司完成對(duì)豐島電子科技（蘇州）的收購(gòu)，進(jìn)入熱門的可穿戴領(lǐng)域，并在當(dāng)年獲得 Apple Watch無(wú)線充電模塊獨(dú)家訂單。

不過(guò)，將立訊精密推向高點(diǎn)的還是公司對(duì)聲學(xué)領(lǐng)域的布局。2016年，立訊精密投資并控股美特科技（蘇州）有限公司；2017年初，立訊精密先后通過(guò)旗下全資子公司東莞立訊拿下了惠州美律及上海美律51%股權(quán)。自此，立訊精密切入聲學(xué)領(lǐng)域，這為立訊精密拿下AirPods的訂單奠定了基礎(chǔ)，而日后風(fēng)靡全球的AirPods也為公司發(fā)展提供了強(qiáng)勁的動(dòng)力。

2016年9月，iPhone7發(fā)布，在為數(shù)不多的創(chuàng)新中，取消 3.5mm耳機(jī)接口改用lighting接口，并推出無(wú)線耳機(jī)AirPods是發(fā)布會(huì)上最大的亮點(diǎn)。蘋果原計(jì)劃于2016年10月底上市AirPods，但經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的跳票后，最終于2016年年底才上市，并且AirPods上市后一直供不應(yīng)求。

AirPod的生產(chǎn)工藝并不簡(jiǎn)單：一對(duì)耳機(jī)以及充電設(shè)備共有28 個(gè)主要組件以及數(shù)百個(gè)元器件，耳機(jī)內(nèi)集成了6顆傳感器，精密程度高，模組集成難度較大。起初，Airpods 的生產(chǎn)組裝廠為英業(yè)達(dá)，但其制造良率和擴(kuò)產(chǎn)意愿始終不佳，隨后蘋果的訂單逐步向立訊精密轉(zhuǎn)移。在經(jīng)歷產(chǎn)能爬坡后，2017年底，AirPods訂單的交貨時(shí)間已經(jīng)縮短到不到3天。

Airpods的大量代工標(biāo)志著立訊精密在高復(fù)雜度和精度的智能硬件制造、規(guī)模生產(chǎn)上的實(shí)力，也讓立訊精密實(shí)現(xiàn)從零部件到整機(jī)代工的突破。2017年年底，蘋果CEO蒂姆·庫(kù)克訪華，立訊精密成為其參觀的供應(yīng)商之一。他在微博上發(fā)文稱，“立訊超一流的工廠將了不起的精良工藝和細(xì)思融入AirPods的制造。”而王春來(lái)則表示，“能與鳳凰同飛的必是俊鳥(niǎo)。”

身為蘋果核心供應(yīng)鏈的好處不言而喻，不僅能分享蘋果帶來(lái)的紅利，還能形成良好的廣告效應(yīng)，但眾所周知，蘋果對(duì)供應(yīng)鏈產(chǎn)品的品質(zhì)要求非常之高。據(jù)一位跟王來(lái)春有過(guò)溝通的人士透露，王來(lái)春曾坦言，（為蘋果產(chǎn)生）說(shuō)沒(méi)壓力是假的，我們要默默把自己的產(chǎn)品做好。

事實(shí)上，作為草根出身的民營(yíng)企業(yè)家，王來(lái)春在創(chuàng)業(yè)時(shí)期嘗盡了艱辛，即便成為了富豪，大事小事依然事必躬親一把抓。“底下的高管都很怕她，很多東西管得很細(xì)致。”此外，王來(lái)春把富士康的管理經(jīng)驗(yàn)帶進(jìn)了立訊，堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)化和自動(dòng)化的生產(chǎn)，嚴(yán)格管控品質(zhì)。“如果產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題，會(huì)追根究底。”上述人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

對(duì)于立訊精密的發(fā)展歷程，礪石商業(yè)評(píng)論創(chuàng)始人劉學(xué)輝對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司有三個(gè)核心邏輯，第一，公司創(chuàng)業(yè)初期富士康給了穩(wěn)定的大訂單和資源；第二，立訊精密一直在做一個(gè)科技公司應(yīng)該去做的東西——投入研發(fā)，追求生產(chǎn)品質(zhì)、滿足高標(biāo)準(zhǔn)廠商的要求；第三，采取兼并收購(gòu)的手段打開(kāi)公司成長(zhǎng)的天花板。

另一位不愿具名的資深分析師則表示，立訊精密的成長(zhǎng)歷程跟富士康很像，都是從連接器起家，后續(xù)開(kāi)始做一些零部件，慢慢走到給蘋果做組裝（AirPods）。而公司最近股價(jià)漲得好、市值高，或許與公司將切入組裝有關(guān)。

日前，有消息援引知情人士說(shuō)法稱，蘋果建議立訊精密對(duì)iPhone、MacBook金屬外殼提供商可成科技實(shí)施重大投資。但上述分析師告訴記者，“截至目前，仍未確定到底誰(shuí)會(huì)投資可成科技，除了立訊精密，藍(lán)思科技也在談，因?yàn)闄C(jī)殼的單價(jià)比較高，兩家公司都想做。”

另外，分析師還指出，立訊精密一路發(fā)展壯大的手段有可取之處。“首先，雖然上市后公司進(jìn)行了頻繁的收購(gòu)，但由于不涉及上市公司之間的收購(gòu)，所以價(jià)格較為合理、并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)也比較低。同時(shí)，收購(gòu)的公司幾乎都圍繞在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上，較為聚焦，立訊算是蘋果不錯(cuò)的合作伙伴。”

越來(lái)越依賴蘋果

在專注消費(fèi)電子領(lǐng)域的同時(shí)，王來(lái)春還通過(guò)各項(xiàng)收購(gòu)進(jìn)行橫向的業(yè)務(wù)拓展，意圖打造成為全球領(lǐng)先的全方位連接方案提供商，實(shí)現(xiàn)一站式的服務(wù)。其中，立訊精密瞄準(zhǔn)的其他領(lǐng)域分別為汽車電子和通訊。

2012年和2013年，立訊精密分別通過(guò)收購(gòu)福建源光電裝55%股權(quán)與德國(guó)SUK 100%股權(quán)布局汽車相關(guān)業(yè)務(wù)。但截至目前，相對(duì)于消費(fèi)電子業(yè)務(wù)而言，當(dāng)前立訊精密的汽車業(yè)務(wù)體量還比較小，2019年年報(bào)顯示，公司汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件收入為23.61億元，占總營(yíng)收的比重為3.78%。

繼汽車電子后，通訊也有望成為立訊精密的下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。2016年至2019年，公司通訊互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件營(yíng)業(yè)收入分別為10.55億元、16.55億元、21.52億元以及22.37億元，業(yè)務(wù)收入數(shù)額逐年增大。

近年來(lái)，立訊精密的業(yè)績(jī)漲幅堪稱波瀾壯闊，而其業(yè)務(wù)在保持蘋果供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)地位的同時(shí)，也從單一的連接器，多元化發(fā)展為射頻天線、聲學(xué)、無(wú)線充電、馬達(dá)、藍(lán)牙耳機(jī)等零組件、模組與配件類產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、電腦及周邊、通訊、汽車及醫(yī)療等領(lǐng)域，這也意味著立訊精密構(gòu)建起較深的護(hù)城河。

但不容忽視的是，立訊精密多元化戰(zhàn)略反而加深了對(duì)大客戶（蘋果）的依賴。根據(jù)近年來(lái)的財(cái)報(bào)顯示，2016年~2019年，公司前五大客戶銷售額占比分別為56.6%，60.5%，68.4%，以及77.04%，其中，第一大客戶銷售額占年度銷售總額比例從2016年的33.18%一路上漲至2019年的55.43%，顯示大客戶出貨增量對(duì)公司營(yíng)收增速產(chǎn)生巨大貢獻(xiàn)。

對(duì)此，立訊精密在2019年年報(bào)中也談及客戶相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)。“目前，公司客戶集中度相對(duì)較高，并且短期主要集中在消費(fèi)電子領(lǐng)域。若重要客戶發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，公司也將面臨一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就立訊精密管理層如何看待未來(lái)公司發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)等問(wèn)題與立訊精密董秘辦取得聯(lián)系并發(fā)去采訪提綱，但截至發(fā)稿未能收到回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)