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港股風(fēng)云 | 京東上市成最大熱點,恒指本周小漲1.41%,機(jī)構(gòu):港股中短期方向即將到來

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2020-06-21 15:06:31

近期港股市場的走勢振幅都不算太大,在上周恒生指數(shù)下跌1.89%后,本周又小漲1.41%,最新指數(shù)報收于24644點。對于近期的大市,第一上海證券指出,目前,市場仍處于宏觀面與政策面的消息碰撞階段,短期走勢仍傾向反復(fù),估計短期反復(fù)過后將以向下運(yùn)行發(fā)展。

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圖片來源:攝圖網(wǎng)

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣

近期港股市場的走勢振幅都不算太大,在上周恒生指數(shù)下跌1.89%后,本周又小漲1.41%,最新指數(shù)報收于24644點。

對于近期的大市,第一上海證券指出,目前,市場仍處于宏觀面與政策面的消息碰撞階段,短期走勢仍傾向反復(fù),估計短期反復(fù)過后將向下運(yùn)行發(fā)展。另一方面,美股近期的大幅彈升,對港股也起到牽動作用。然而,經(jīng)歷了三個月來的反彈,納指在上周也刷新了歷史新高,在美股期貨期權(quán)合約于周五進(jìn)行季結(jié)后,美股反彈過后的真正方向即將展現(xiàn)。

對于本周最重磅IPO,“京東首日掛牌了,比對招股價226港元、漲了3.53%至234元收盤,而在盤中最高曾見239元。正如我們早前指出,由于受到美股預(yù)托證券價格的參考限制,雖然京東來港第二次上市的招股反應(yīng)火爆,但是首掛的漲幅該在5%范圍內(nèi),目前算是符合我們預(yù)期的。然而,對于京東的前景,我們是持正面看法和態(tài)度的,是可以考慮作為配置的品種。但是,由于市場目前仍偏高、估計后市有反復(fù)向下的發(fā)展趨勢,大盤調(diào)下來的話,相信京東也將有強(qiáng)勢回整的可能,也同時是逐步吸納配置的時機(jī)。”第一上海證券這樣表示。

一周港股通標(biāo)的漲跌幅榜

 

 

港股一周大事

1、本周京東集團(tuán)-SW(09618,HK)登陸港交所,在上市后的兩個交易日公司股價出現(xiàn)K線兩連陰,分別下跌2.26%和0.17%,最新報價為每股233.6港元。

2、本周,知名民辦高校東軟教育上市資料在港交所披露,有市場機(jī)構(gòu)指出,由于學(xué)費(fèi)定價具有抗通脹性,而提前收費(fèi)、滯后交付服務(wù)的商業(yè)模式也保證了充足的現(xiàn)金流。教育行業(yè)具有明顯優(yōu)勢,經(jīng)常出現(xiàn)牛股,而且在2016~2018年的港股市場更是走出了板塊的集體行情。不過值得注意的是,在港交所披露東軟教育上市資料后很短時間內(nèi)又暫時撤回了上述資料。

3、本周五,北向資金凈流入A股市場182.33億元,此資金額為歷史次高,歷史最高是在去年11月26日的凈流入201.99億元。

下周港股大事早知道

1、6月23日,波司登(03998,HK)將披露其年度業(yè)績。

2、六福集團(tuán)(00590,HK)將于6月26日披露其全年業(yè)績。

本周熱點研報推介

在目前市場上,最炙手可熱的板塊無疑是芯片板塊,而芯片股中芯國際(00981,HK)也即將回到A股市場,市場對其的熱度從炒作中芯國際港股就可見一斑。而對于投資中芯國際,本周將向大家推薦一篇國信證券的研究報告《投資中芯國際十問十答》。

一、政府投資、補(bǔ)貼中芯國際,能夠做起來嗎?

政府主導(dǎo)投資半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有成功案例可循,日本、韓國都是政府牽頭投資半導(dǎo)體制造。

二、為什么半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈與其它行業(yè)不同,半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)價值量最大?

因為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是工藝制造技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展,其它產(chǎn)業(yè)是設(shè)計、品牌影響力驅(qū)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

三、現(xiàn)在中芯國際的14nm能夠滿足95%的芯片代工需求,以后會不會都遷移到7nm、5nm?

先進(jìn)制程的IC設(shè)計費(fèi)用越來越高,設(shè)計公司難以承受,從成本和收益角度看都不會遷移。

四、假設(shè)失去大客戶14nm訂單,國內(nèi)有其它需求嗎?

中芯國際不缺需求,缺產(chǎn)能,目前正在快速擴(kuò)大14nm產(chǎn)能。一是國內(nèi)的其它公司會補(bǔ)上需求。二是成熟制程向14nm先進(jìn)制程提升。

五、半導(dǎo)體代工廠第一名賺錢,第二名不虧錢,第三名以后都虧錢,中芯國際和面板一樣不賺錢?

中芯國際是中國內(nèi)地第一,美國限制中國半導(dǎo)體發(fā)展促進(jìn)了中芯國際的成長,是美國限制了全球龍頭與中芯國際競爭。所以,這就相當(dāng)于中芯國際在獨(dú)立于全球市場而發(fā)展的,中芯國際作為中國內(nèi)地半導(dǎo)體代工的第一名,是會賺錢的。另外,半導(dǎo)體制造技術(shù)難度、競爭壁壘比面板高很多,中芯國際在內(nèi)地第一的市場地位很穩(wěn)定,特別是先進(jìn)工藝是不會出現(xiàn)價格戰(zhàn)的,而面板是全球競爭的,容易出現(xiàn)價格戰(zhàn)。

六、中芯國際在中國內(nèi)地龍頭地位能保持多久?

“資金+技術(shù)”雙壁壘是中芯國際龍頭地位的保障,在可見的未來,中芯國際在中國內(nèi)地的龍頭地位不可動搖,如果一定要加一個期限,至少會超過目前投資人的職業(yè)生涯。

七、沒有EUV光刻機(jī),長期怎么辦?

首先,14nm用不到EUV。其次,目前看不用EUV也可以做7nm。最后,美國限制設(shè)備進(jìn)口不會是長期的,隨著國產(chǎn)化光刻機(jī)有突破,限制會取消。

八、怎樣才能緊密跟蹤中芯國際、預(yù)測業(yè)績?

公司每個季度的季報發(fā)布時候,都對下一個季度收入和毛利率有指引,且指引一般很準(zhǔn)確。只要對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有深刻的認(rèn)識,完全可以不用經(jīng)常調(diào)研、不用非得跟公司高層聊什么,保持和IR的溝通,看公司財報足夠做好對中芯國際的投資。

九、短期怎么給中芯國際定價?

第一階段——對標(biāo)全球半導(dǎo)體代工廠估值,按照行業(yè)估值邏輯,毛利率越高PB越高,目前26%的毛利率對應(yīng)PB估值在2.6倍。第二階段——等中芯國際上科創(chuàng)板后,對標(biāo)科創(chuàng)板的華潤微電(半導(dǎo)體代工廠)PB為5倍。第三階段——A/H估值趨同,港股中芯國際估值向科創(chuàng)板看齊。由于內(nèi)資南下買中芯國際持股比例接近40%,再加上大股東持股,接近80%是內(nèi)資持股。可以說中芯國際目前是內(nèi)資定價,所以,上科創(chuàng)板之后A/H定價將會趨同,港股股價會受益,港股PB估值從2.6倍向5倍提升。

十、長期看中芯國際能賺多少錢,市值能到多少?

假設(shè)只考慮14nm先進(jìn)制程,公司計劃未來建設(shè)2 座12寸的工廠,月產(chǎn)能3.5萬片。晶圓ASP按照4000 美元,凈利潤率參考假設(shè)能到30%。那么僅僅未來新建的2座工廠貢獻(xiàn)凈利潤約70億元人民幣。A股半導(dǎo)體公司平均市盈率93倍計算,未來市值可到6500億元人民幣。

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