每經特約評論員 熊錦秋

最近A股可用瘋牛來形容。截至7月13日收盤，滬深兩市約250只非ST股漲停，有239只股票創歷史新高，而7月以來已有400只股票刷新了歷史最高價，兩市成交金額連續6個交易日超過1.5萬億元。

7月9日，中國人保公告社保基金減持計劃，太極實業、北斗星通、匯頂科技也公告國家大基金減持計劃，這被市場視為國家隊給A股降溫舉措。筆者認為，給A股降溫應更有針對性。

今年以來，芯片等科技股漲幅不小，而保險股最近也表現亮眼，作為普通投資者，此時拋售套現再正常不過，國家隊減持此類股票也屬于正常資產配置行為，無需過度解讀。當然，由于其拋售數量相比普通投資者要大得多，對市場供求關系可能形成一定影響、進而影響市場走勢，確實可體現一定的降溫效果。

由于降溫措施，7月10日保險股、金融股、周期股下跌，然而一些績差題材股反而逆勢上漲，降溫效果似乎并不理想。隨著科創板、創業板實行注冊制，虧損公司也可上市，這給一些績差股炒作帶來了較為寬松的市場環境；業績差并不等于沒有投資價值，但相當多的績差股確實缺乏價值，一些績差股由于主力資金的暗中主導，K線走勢圖呈現明顯的人工雕琢痕跡，呈現碗口向上的倒拋物線加速上漲形態，這可能是未來A股市場的一個重大風險點。

如今，A股呈現強者恒強馬太效應，一些個股憑借主力實力走勢明顯強于大勢，投資者基于強者恒強預期，也熱衷于追逐莊股。

以前德隆系操縱市場時，莊家拉抬股價越來越高，投資者恐高癥越來越強烈，由此莊家越拉、散戶越拋，最后籌碼基本到流轉到莊家手里，莊家在高位出貨是個難題。但現在大不一樣，股價漲得越兇猛，散戶感覺莊家實力越強大，更愿意跟進，不管股價高低、不管業績基本面如何，股價高了還可以更高，天空才是它的目標。

也就是說，現在操縱行為有了新的特征，由于散戶參與度極高，各色人等在莊股中交易熱絡，市場操縱的內核包裹上了相當的“市場性”外表，讓人感覺這是市場自我發現價格的行為，不像是市場操縱行為。

然而實質還是市場操縱，一是此類個股有主力、莊家對股價進行暗中維護，被市場稱為“有媽”的孩子，大勢漲、它漲得更多，大勢跌，它跌得少甚至逆勢上漲；二是散戶的追逐是基于對莊家維護股價的預期或信心，或基于股價上漲的“趨勢”，而非基于對上市公司基本面的信心。

給A股降溫，關鍵是要給績差暴漲莊股降溫，這些個股雖然眼下股價蒸蒸日上，然而圖窮匕見，股價必然有頂，只要莊家在高位將籌碼出的差不多，莊家不再維護股價、自然就會崩盤。2015年市場出現大幅波動，是由于有場外配資高杠桿等影響，加上個股群漲群跌，形成市場共振、殺傷力較大，目前場外配資基本被遏制、個股也是分化走勢，似乎不會重蹈2015年覆轍。但只要股價過度偏離內在價值，巨大泡沫破裂也必然給市場和散戶帶來巨大傷害，只不過可能會以人們猝不及防的新方式來造成傷害。

為此，首先必須嚴查績差暴漲莊股涉嫌的市場操縱行為。所謂市場操縱行為，是行為人以不正當手段，影響證券交易價格或者證券交易量，擾亂證券市場秩序的行為；而所謂“不正當手段”，主要是行為人利用資金優勢、持股優勢或信息優勢。當前市場中一些個股人為操縱暴漲，即便散戶參與度較高，體現相當的市場性，但相關主力可能利用了資金等優勢持續對股價進行維護，符合市場操縱定義，應抽絲剝繭對其中涉嫌操縱行為予以認定并嚴懲。

其次，盡快在A股市場整體推進注冊制。注冊制審核效率更高，能有效加快市場供應，分流投機炒作資金。證券法規定證券發行實施注冊制，并授權國務院對注冊制的具體范圍、實施步驟進行規定；目前科創板、創業板已先后實施注冊制，但其實主板、中小板也可加快推進實施注冊制進程，將注冊制與核準制并存的過渡期盡量縮短。

其三，國家隊可適時減持降溫。除了社保基金，央企、地方國資、證金公司等都可逢高減持，尤其2015年證金公司買入大量上市公司股票，遇到高點當然是減持良機，降溫與兌現盈利可一舉兩得。

（作者系財經時評人）