每經記者 李娜    每經實習編輯 段煉    

開板一周年前夕，科創板迎來亮眼的成績單。

截止2020年7月17日，來自Wind統計顯示，登陸科創板上市公司數量已達130家，共涉及40家券商作為保薦機構，實際募集資金為2015億元。

科創板，作為券商投行增收的重要來源，伴隨注冊制的實施，也同樣對券商投行的組織形態有著深刻的影響。

40家券商拿走93.8億元的承銷保薦費

上周四，中芯國際正式登陸科創板，讓前期火熱的科創板更加備受關注。本周科創板開板也即將滿一周年。

截止2020年7月17日，來自Wind統計顯示，登陸科創板上市公司數量已達130家，共涉及40家券商作為保薦機構。從各家保薦數量上看，前四名依次是中金公司、中信建投、中信證券、華泰聯合證券，保薦科創板企業分別為17家、13家、10家和9家。換而言之，三中一華合計保薦科創板上市公司數量為49家，占比達37.69%。

從承銷保薦費用上看，choice數據顯示，130家上市公累計首發承銷保薦費用約93.83億元。去年科創板最大的一單IPO項目為中國通號的回歸A股上市，該項目保薦機構為中金公司，承銷保薦業務由中信證券等6家券商分享，當時該項目總共的承銷保薦費為1.49億元，承銷保薦費率為1.4%。

而今年科創板的吸金王則是被中芯國際所占據。由于實際募集資金達到了532.3億元，遠遠超過200億元的預計募集資金金額，中芯國際的承銷及保薦費用為6.92億元。另有君實生物、天合光能、孚能科技等16家科創板企業的承銷保薦費用破1億元，占比為12.3%。共有62家科創板企業的承銷報檢費用在4000萬元至6000萬元，占比將近一半。目前科創板保薦費率最低的為潔特生物，承銷保薦費不足2000萬元。

資本市場部前置 復合型人才需求增大

率先實現注冊制的科創板，運行時間只有一年，卻也正在改變券商投行的組織架構。

對于券商投行人士來講，ecm，即資本市場部，其地位越來越重要，其工作本身不再僅僅是原有局限的后端工作，而是被前置了。

“實行注冊制前，資本市場部主要是一些按部就班的工作，比如領批文、登公告等文案工作，不需要沖到一線。現在不是了，在項目承攬的過程當中就會拉上資本市場部的同事一起去跑。”某券商投行人士向《每日經濟新聞》記者表示。

而這背后也是發行人的關注點相比之前有了明顯的變化。審核制下，發行人關注的是你能夠賣多少？能不能迅速過會？但是注冊制下，過會率都很高，這一塊也變成投行人士眼中的基本功了。現在發行人關注的是，你能賣多高，比別人能高多少？發行方關注點的轉變，投行在承攬項目上，就必須解決用戶最關切的核心問題：你有沒有能力幫我賣得更高？

公司做了哪些案例？科創板、新三板精選層、創業板都有哪些？今年以來同行業的發多少倍？公司推出的標的又是多少倍？這些都是資本市場部員工在前期營銷中必須做的基礎功課。后續的機構投資者的對接路演，也都需要一樣一樣去落實……

“和客戶一對一、一對多的去談，懂行業知識背景、有資源，溝通、協調能力強，熟悉相關業務流程，讓資本市場部的崗位對人才的需求也變成了復合型人才。”深圳某券商投行人士指出。

該投行人士進一步指出：這樣的人才并不好找，去年以來，券商也一直在對資本市場部進行擴充。這種人才的招攬不會是短期的，而是一個持續的過程。目前，基本上是內生培養和外部招聘在同時進行。券商內部的投行、研究所等都是選人的方向。相比之下，對于大多數券商而言，進行豐富的項目鍛煉的內生培養更為重要。

競爭砝碼：特色和行業研究能力

除去資本市場部業務的前置，券商投行也在加大引入具有醫藥、高端裝備制造等符合科創板戰略定位行業背景相關人才。

很多券商人士都將這一行為視為補短板。注冊制下，未來考驗券商投行實力的不僅是業務協同、交易撮合，更為重要的是券商投行的資本實力、定價能力、銷售能力和風控能力。

什么樣的投行會在注冊制下，具備突出的競爭力？在部分券商人士看來，具有大品牌研究能力的投行在未來更具優勢。

“過往，券商投行模式更多的是憑借區域和行業相結合，特別是中小券商扎根于某個市場，形成口碑效應。在我看來，這樣的模式還是偏通道類，保薦是作為一種通道責任存在的。未來券商投行會更強調對行業熟悉程度，進而對企業的估值定價影響非常大。”某資深券商投行人士表示。

券商投行業務的競爭向來都是激烈的，可以想到的是，伴隨著注冊制的逐步放開，小券商特別是沒有特色的小券商將面臨非常大的壓力。

“科創板、創業板都會面臨同樣的問題，就是定價問題。發行人關心的是能不能賣出去，募集資金或者發行金額能不能多個幾倍。大型券商和小型券商在競爭中，會出現小券商做保薦，而承銷則是選擇聯合做。在撰寫研究報告時，由于大型券商在某些行業的研究在業內處于領先地位，其研究報告比估值報告更有行業和市場影響力，更能被那些大型公募基金所接受，定價就有可能高得多。”滬上某券商投行人士指出。

“加強券商研究所實力將成為必然。有沒有大牌分析師，有沒有在行業和市場有號召力的研究團隊，進而影響企業的估值定價，是未來券商投行業務比拼中的核心競爭力。”前述深圳券商投行人士也給出類似看法。

在前述券商資深投行人士看來，未來的趨勢或許會演變成保薦就收取固定費用，傳統的保薦業務其實更多的淪為了通道。在承銷業務的比拼中，有好的行業，有大的機構客戶，券商投行切蛋糕的能力就會越強。有大品牌研究能力的投行，在某些行業當中具有一定競爭優勢的投行，也就是投行特色化和研究能力，在券商投行承攬、承做中切蛋糕的能力會越來越強。

封面圖片來源：攝圖網