每經特約評論員 熊錦秋

7月17日，銀保監會發布《關于優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），就保險公司權益類資產配置有關事項作出規定，主要思路是實施差異化監管。

在筆者看來，《通知》對市場的影響偏于積極正面，可為實體經濟和資本市場帶來更多資本性資金。

《通知》根據保險公司綜合償付能力充足率指標，設置8檔權益類資產配置比例上限，充足率指標越高、上限也越高。比如，保險公司上季末綜合償付能力充足率不足100%的，權益類資產投資余額不得高于本公司上季末總資產的10%。

按此前規定，保險機構投資權益類資產的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的30%。而按《通知》規定，保險公司綜合償付能力充足率在250%以下的，權益類資產投資比例上限均在30%以下；充足率在250%以上的，權益類資產投資比例上限可上升到30%以上。筆者找到2019年四季度人壽保險公司的一組數據，總共62家公司，有17家綜合償付能力充足率在250%以上，此類公司權益類資產投資上限可能在30%以上，或有增加權益率資產投資的資格和潛力。

當然，允許合資格的保險公司提升權益類資產投資比例，這些保險公司在實踐中未必就會真正投入30%以上的資金比例；而且，權益類資產不僅包括股票資產，還包括股權等資產。據統計，截至2020年一季度末，保險公司權益類資產占保險資金運用余額的22.57%，因此，未來保險公司加倉A股或有一定潛力，但投資者也不宜過度臆想，保險公司會隨市場情況相宜操作、存在一些不確定性。

需要指出的是，個別保險公司或許還需調降權益類資產投資比例。部分保險公司由于綜合償付能力低，按《通知》允許的權益資產配置比例上限也低。另外，《通知》還強化對重點公司的監管，規定“最近一年資金運用出現重大風險事件”等六種情形的保險公司，權益類資產監管比例不得超過15%。這就使得一些保險公司的權益資產現有配置比例可能超過《通知》規定的配置比例上限，由此需要調降權益類資產配置比例。不過《通知》對此綜合考慮不同情況，設置了12個月或6個月過渡期，保險公司并非立即拋售，特殊情況還可申請延長調整時間，這可避免對市場造成不利影響。

此前有些保險公司在股市對單只股票過度投資、頻繁舉牌，如此將雞蛋放在一個籃子的投資行為，既可能給保險公司帶來過度集中的投資風險，也可能引發上市公司控制權爭奪，給公司治理和正常經營帶來不利影響。此次《通知》對此也進行規范，規定保險公司投資單一上市公司股票不得超過該上市公司總股本的10%（經銀保監會批準的除外）。這個規定基本將保險公司的股票投資定位于財務性投資，有利于保險公司進一步分散投資風險，且只要上市公司股權不是過度分散，如此投資比例一般也不會對上市公司原有控制權格局造成較大影響，有利于維護公司穩健經營。

《通知》規定，保險公司應當堅持價值投資、長期投資和審慎投資原則，投資上市權益類資產，應當重點配置流動性較強、業績較好、分紅穩定的品種。筆者認為，這個規定應是《通知》的畫龍點睛之筆。當前A股市場炒題材、炒概念、炒事件驅動，有些股票估值高但卻看不出高的理由，市場估值處于混亂狀態，讓保險公司堅持價值投資、長期投資，市場將會持續出現一股投資清流，從而影響和帶動其他投資者在市場進行價值投資和長期投資。

一方面，證券市場需要各類機構投資者和各路資本的積極參與，另一方面，保險資金也需要實現保值和增值，保險資金遵循價值投資觀念投資優質上市公司，既可為資本市場的發展帶來持續的資本流入，同時也可從上市公司的高速發展中收獲巨大回報，從而實現保險資金與證券市場的良性互動發展。

（作者為財經時評人）