每經記者 葉峰    每經編輯 肖芮冬    

三大指數早盤下探回升，午后橫盤震蕩，兩市個股漲多跌少，逾60只個股漲超10%，賺錢效應好轉，但午后整體表現較為沉悶。不過，18只創業板新股在午后表現精彩，康泰醫學尾盤持續大漲，漲幅一度超2800%，股價創出308元的上市新高，換手率近67%，但在尾盤2分鐘股價又從308元跌到118元，如此過山車的走勢讓參與的投資者感到難以把握。

今日18只創業板新股上市，創業板個股日內漲跌幅變更為20%，意味著創業板注冊制改革正式落地，另外，除了創業板股票，創業板相關的一些ETF、LOF基金，漲跌幅都同步調整至了20%，引得部分散戶紛紛進場，但有資金跟風炒作ETF卻遭了殃。

跟風炒作創業板ETF被套

今日早盤集合競價，創業板18只新股集體高開，N康泰大漲441.3%，漲幅最大。創業板新股大漲，極大吸引了場外投資者跑步進場，創業板相關ETF也獲得了資金青睞，今日漲跌幅限制比例提高至20%的22只基金中，有18只為ETF，而大部分今日的成交量都出現了大幅增長。

截至收盤，創業板指上漲1.98%，名單中大部分ETF收盤上漲了2%上下，其中，漲幅最大的是創業板F上漲了3.36%。

今日22只基金漲跌幅限制比例提高至20%

然而，由于跟風炒作，部分ETF今日出現了大幅溢價，有ETF二級市場價格一度大幅炒高超過IOPV，即基金份額參考凈值。

如創業板HX（159957）一開盤就大漲8.28%，大幅超過基金份額參考凈值近8%。在如此大的套利機會面前，套利資金蜂擁而來。隨著創業板指早盤一波跳水翻綠，再加上套利資金二級市場上的拋售，創業板HX的套利空間快速收窄，截至10點左右，二級市場價格下跌0.64%，報1.56元，與基金份額參考凈值幾乎一致，溢折率接近0。

在早盤參與跟風炒作的資金則立馬出現了虧損，半個小時虧損近9%，而此后隨著創業板指的反彈，該基金價格始終圍繞份額參考凈值開始波動，截至收盤，上漲2.42%，溢折率0.64%。值得注意的是，創業板HX今日成交量并不大，全天成交僅560萬元，由于流動性不足，小額的資金也能快速拉升價格。

圖中所示的白色線為基金二級市場價格，紫色線為IOPV，即基金份額參考凈值。在正常情況下，ETF價格和凈值是相差不大的，價格圍繞份額參考凈值波動，白色線和紫色線之間的空間即為套利空間，二者相差越大，則越具備套利的可行性。

公開資料顯示，創業板HX業績比較基準為創業板指數，主要采用組合復制策略及適當的替代性策略以更好的跟蹤標的指數，實現基金投資目標。

散戶進場需要注意什么

在近日公布漲跌幅限制比例提高至20%的22只基金中，大部分為ETF，這也讓更多的投資者認識了這類產品。今日名單中這些基金二級市場成交量普遍出現大增，也說明有資金正在進場，其中不乏一些散戶資金。

有市場分析人士表示，創業板個股漲跌幅調整至20%后，在公司基本面出現問題的極端情況下，股票有可能出現較大波動調整。但對于創業板指數基金來說，由于分散化投資特點，單一股票的大幅波動不會對基金凈值帶來較大的影響。

然而，雖然ETF可以像普通股票一樣，在被拆分成更小交易單位后，在交易所二級市場進行買賣，但其價格的波動走勢并不像股票那樣獨立而是緊跟份額凈值，如果胡亂跟風炒作則會引發大量套利資金出現。

至于套利方面，理論上，當二級市場價格大于基金凈值時，投資者就可以購買成分股，申購ETF份額并在二級市場賣出；當二級市場價格低于基金凈值時，投資者就可以在二級市場買入ETF份額并當日贖回，同時，在二級市場上賣出成分股。只要差價大于交易成本，那么投資者就能獲得收益。

由于ETF既可以在一級市場進行申購、贖回，也可以在二級市場上進行買賣，如果一、二級市場有差價，自然會引發套利資金的流動。不過，投資者需要關注ETF二級市場的流動性。有些ETF雖然看起來在一、二級市場有差價，但是因為流動性不佳，一個小額的交易即可引發二級市場價格大幅波動。如創業板HX，今日早盤，較小的資金交易即引發了8%的漲幅。

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