近年來，消費賽道表現優(yōu)秀，越來越受到投資者重視。但隨著市場增量空間的不斷擴大，行業(yè)格局出現諸多不穩(wěn)定因素，行業(yè)變化快速、不確定性增強，讓投資大消費賽道變得越來越難。

如何識別新形勢下的大消費投資，提升龍頭企業(yè)的核心競爭力，洪泰基金董事總經理楊勍表示，需秉承技術驅動的底層增長邏輯，并強化科技落地商業(yè)場景的能力。

圖片來源：受訪者供圖

大消費布局要有科技視野

大消費的提法由來已久，由于受消費升級的帶動，行業(yè)發(fā)展也逐漸從商品的供需配置升級向消費模式升級演化，出現各種新商業(yè)模式下的消費場景創(chuàng)新，亦成為投資界普遍關心的熱點賽道之一。

作為洪泰基金大消費行業(yè)投資負責人，楊勍在接受《每日經濟新聞》記者專訪時強調，秉承技術驅動的底層增長邏輯是投資大消費賽道的關鍵。“這里提到的‘科技+消費’不只是‘1+1=2’，更不是‘＞2’，是零到一的變革。二者之間的關系更為復合——科技賦能消費，突破壁壘，革新全產業(yè)鏈體系；消費引導科技，跨越界限，進入新消費時代。”表象上來看，主要是兩個特點，一是品類多樣性的擴容，二是品質多結構的提升。

在楊勍看來，有效識別并正確判斷大消費的優(yōu)質項目，競爭格局最重要，其次是賽道，最后是行業(yè)空間。首先，關注競爭格局有助于發(fā)現新的投資機會，“消費引領科技，科技賦能消費，新時代迭代出來的新人群，從而衍生出新的需求。因此，每一個消費細分領域都值得并有機會重新做一遍”。

從消費行業(yè)演變趨勢與底層驅動力來看，既有包括60后、70后、80后、90后、00后的橫向消費人口結構；也有涵蓋中產、單身、老齡化、小鎮(zhèn)青年等特殊標簽人群的縱向圈層消費特征，“這使得國內近年來的消費格局產生變化、消費習慣發(fā)生顛覆、消費理念發(fā)生革新，而其中的變量就是技術變革和創(chuàng)新這個角度”。

楊勍解釋道，“從人工智能、大數據、云計算、物聯網到機器人，疊加這幾個變量以后形成了現在的消費投資邏輯。我們在日常做投資分析時，會把消費這一端歸類到新零售、新品牌、新服務、新型供應鏈這四個我們認為有極大投資機會的方向。”

因此他認為，從科技賦能的技術角度來看，產品設計、生產、營銷、物流，直到最后終端用戶的支付、使用和再傳播，每一個單點都能通過現代技術賦能獲得巨大的升級。

科技需要回歸商業(yè)本質

可見，楊勍是底層邏輯的信奉者，不追風口但對行業(yè)下的暗流洞若觀火。與此同時，他也對項目的篩選有著嚴格的標準。“不管多高科技硬科技的項目，仍然要回歸商業(yè)本質。不能落地的項目，只能用來自嗨，或者是某種意義的‘偽需求’。”

首先在項目布局方面，他提到要搶先一步。“我們聚焦以先進性與戰(zhàn)略性為基礎的科技創(chuàng)新產業(yè)，再通過趨勢研判尋求具有廣闊市場空間、巨大想象空間，以及剛性需求、高頻次需求這一類的項目。最后從商業(yè)模式角度看它的落地，以及市場的驗證——它是如何從零到一，從一到五，我們有幾個評判的維度。”

其次是對團隊的篩選，強調基因的互補性。在他看來，團隊要聚焦商業(yè)本質，目標要清晰，利益要共享。“股權的優(yōu)化程度是我們的一個評判標準，也會輸出我們的專業(yè)能力幫它進行布局。同時，團隊要優(yōu)進劣出，快速適應市場變化，快速調整經營策略，快速建立競爭壁壘。”

最后在管理和增值服務方面，楊勍也有綜合解決問題的方法，為投后持續(xù)提供深度增值服務和專業(yè)管理，包括導入跨領域產業(yè)融合，強化項目和資本的互促，系統(tǒng)化做投后管理，全周期動態(tài)記錄演變過程等。

總體來說，科技創(chuàng)新和技術革新是楊勍投資邏輯的底層驅動力。“新”就是以新的時代、新的人群、新的需求為基礎形成的新消費方向；“技”就是以科技創(chuàng)新、技術革新為底層驅動力的消費新應用場景。“我們篩選項目的標準，在新一代可持續(xù)的技術應用落地項目中，最好要有2億~3億元的營收，1000萬~2000萬的凈利潤。”

目前，楊勍在洪泰基金已投資行云集團、KK集團、猿人科技、鼎加弘思CoffeeNow、奧比中光等眾多明星項目。投資經驗覆蓋成長期與中后期項目，累計投資的項目接近30家，其中有5家成功上市。歷史業(yè)績中，也曾投出過酷狗音樂接近300倍回報的明星退出案例。

圖片來源：攝圖網

所有投資優(yōu)先考慮“如何退出”

在洪泰基金的消費投資“方法論”中，投資的流程分為獲取篩選、投資交割、增值管理和退出收益。而楊勍表示，投資交割更是要“以退定投”，所有的項目都要先把如何退出作為考慮的第一維度。強調退出，是一個成熟投資人的關鍵指標與始終為LP負責任的態(tài)度，從投前就規(guī)劃退出的路徑，反向指導投資決策與投后管理的意義巨大。

據介紹，洪泰基金大消費投資板塊主要涉獵估值在3億~10億的成長期項目，占比約60%。楊勍表示，該估值區(qū)間的項目商業(yè)模式也較確定，未來想象空間也較大，相對風險較低；最后是中后期的IPO等PE項目，占到20%的投資份額，確定性比較強，也是為了鎖定收益。

“在交割方面，我們把可以預見到的風險前置，在交割這一環(huán)通過條款主動管理風險。”楊勍告訴記者，他們針對每一個項目都在做個性化的設計和定制化管理，以加強主動管理風險的能力。

為了優(yōu)化投后管理，實現更好的退出，楊勍介紹道，洪泰每一個項目都堅持做第三方的規(guī)范盡調，屏蔽系統(tǒng)性風險。此外，洪泰基金會緊密跟蹤、多渠道實現信息的對稱，即項目發(fā)展的好與壞；同時通過系統(tǒng)化、制度化地獲取項目的動態(tài)變化，包括它日常報表的收集、行業(yè)內情況的動態(tài)變化等。

他表示，在洪泰基金200多個已投項目里，可以聯動洪泰已投項目的體系資源，全方位進行賦能，按需定制，給企業(yè)量身定做提供服務。同時，充分調動洪泰合伙人深厚的社會資源等，以整個洪泰獨特的合伙人資源體系進行賦能，輸出洪泰基金的價值到每一個項目和每一個需求點上。

最后在退出環(huán)節(jié)，楊勍表示，“對于表現比較好的項目，我們一定是用盡全力，用最優(yōu)質的方案幫它最快速地銜接到資本市場；表現相對一般或不受資本市場推崇的項目，會尋求一些并購的機會；對于一些已經出現問題或發(fā)展不理想的項目，我們也會針對每一個項目做靈活的退出安排。”

封面圖片來源：受訪者供圖