據華金資本工作人員透露，此前公告6.7億股權投資份額轉讓之后，公司作為LP的直投業務將被切割。但同時保留了相當體量的GP份額在運行。這意味著，該公司依然沒有完全拋棄投資業務，放棄不確定的投資收益轉向基金管理人角色意味濃厚。

有分析指出，企業應該在回歸實體經濟的方向上不斷做加法，而不是“頭痛醫頭，腳痛醫腳”。

切割所有直投份額

根據華金資本9月7日的公告內容，下屬全資子公司鏵盈投資擬將持有9家合伙企業的合伙份額及1項契約型基金的基金份額，以現金對價轉讓給上市公司控股股東華實控股，此次交易轉讓資產獲得交易價款6.7億元。

《每日經濟新聞》記者致電華金資本獲悉，本次6.7億元的份額轉讓屬于投資項目退出，已包含公司所有的直投份額。這意味著，作為上市公司財務性投資的板塊將據此切割。根據工作人員的介紹，此次交割之后，該公司將不以添加直投份額作為公司未來的投資策略，但他透露道，“目前公司依然有相近規模的GP份額在持續運行，相關營收依然作為上市公司的營收項目在報表中列示。”

根據工作人員的介紹，作為直投項目的收益，是按照投資收益列入合并利潤表中的。以2019年年報數據來看，當期投資收益為5980.40萬元，這一數字到2020年6月底降至222.23萬元。“對投資項目增值潛力的把握并不可完全預測，出于公司的策略性轉移，直投項目現在是不做了。”

可見，華金資本對作為上市公司LP參投其他項目的興趣在下降，這一點從本次讓渡份額的收益就可以體現。公告信息顯示，本次讓渡份額的9家合伙企業的合伙份額及1項契約型基金，其總體增值率僅16.95%。其中，出資比例最大的珠海華金盛盈四號股權投資基金合伙企業（有限合伙）增值率僅13.29%，此前投資過北京唱吧科技股份有限公司、深圳市家鴻口腔醫療股份有限公司等項目。

而增值率最低的則為負值——珠海星藍華金文化投資基金合伙企業（有限合伙）增值率為-23.19%，期間共認繳出資9.24%。據悉，這是一家主要投資影視項目的基金機構，受疫情沖擊影響，該基金投資的部分線上影視項目已做評估減值。

可見，無論從項目端還是收益端，華金資本本次切割的所有直投項目給企業帶來的實惠非常有限。盡管公司定調為回歸主業，但仍保留GP份額的做法也讓外界質疑其回歸主業的決心。

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做回管理人？

前述工作人員也表示，公司從去年才開始有項目陸續退出，這其中包括聯營機構的投資收益，但這部分收入并不可持續，再加上項目估值的不確定性，公司才進行直投業務切割。

那么，哪些業務算得上可持續呢？除了所謂主業經營的范疇，每經記者從華金資本近年主營構成中發現，投資與管理服務費一直是公司的龍頭引擎，僅從今年中報來看就有0.72億元收入，排第二的是污水處理，為0.33億元。

根據工作人員的介紹，投資與管理服務費是華金資本作為基金管理人在從事投資活動時，收取的管理費用，其中并不包括直投的退出收益。也就是說，這部分收益每年都給華金資本帶來相當規模的營收和利潤，而涉及風險投資收益的直投則從此一刀兩斷了。

投資界常常把基金管理人戲稱是“坐收漁翁之利”，即投資成敗都收管理費。而華金資本保留GP的做法，是否也出于此番考量呢？有工作人員稱還是以回歸主業的愿景為主。

事實上，華金資本此前就已經歷兩次名稱變更：1994年上市時，股票簡稱“粵華電A”，隨后在2003年7月更名為“力合股份”。2017年4月7日，公司2017年第一次臨時股東大會審議通過了《關于變更公司名稱及證券簡稱的議案》，公司名稱由“力合股份有限公司”變更為“珠海華金資本股份有限公司”，證券簡稱由“力合股份”變更為“華金資本”。

據了解，該公司在2016年之前，投資與管理服務費為0，幾乎未涉及投資業務。剛剛過去3年不到的時間，公司就已輾轉兩次進行主業方向的調整。而從該公司的財務數據來看，過去6年時間，其凈利潤同比增長率總以正負切換為基調；與此同時，相關主業經營的毛利率雖高，但營收依然有限。

有分析指出，上市公司的經營需貫徹清晰和堅定的方針，且要保持涉及財務投資等非經常性損益占比在整體盈利中可控，企業應該在回歸實體經濟的方向上不斷做加法，而不是“頭痛醫頭，腳痛醫腳”。

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