每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

隨著四季度的臨近，年初管理層發布的《關于加強政府投資基金管理 提高財政出資效益的通知》（以下簡稱7號文）對政府引導基金的全程績效考核進入關鍵階段。

每經記者近期從華南部分主要政府引導基金管理機構了解到，其主要將從政策效應、經濟效應和管理效能三方面來評估。與往年不同的是，應對“7號文”的從嚴從緊考核要求，GP明顯強化了對政府引導基金的放大效應、當地或引進當地投資強度的考核。

有業內人士指出，績效管理將對GP提出更嚴格的要求，不過目前或已暴露出不少因短期的考核指標打亂基金長周期投資戰略布局的問題。

績效評價體系再升級

今年2月發布的“7號文”，被業界看作是政府引導基金將從嚴從緊考核的市場信號。不僅要求設立出資的財政都要納入政府預算，還要求地方政府充分考慮自身的承受能力。

對絕大多數基金管理人來說，“7號文”的出臺給募資帶來一定壓力。與此同時，財政對GP投資管理能力的甄選將更加嚴格，因為績效考核的優劣將直接影響地方財政下一會計年度的出資預算。

來自清科研究中心的數據顯示，截至今年8月，全國政府引導基金的募資規模已經超過4萬億，而全國所有私募股權投資基金的募資規模約10萬億左右。

華南某VC投資機構負責人在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“7號文”是要解決快速增長下出現的政策目標重復、資金閑置和碎片化問題，績效評估是其中一環，“我個人覺得也是最難的一環。難點在于要平衡政府出資的政策性指標與社會出資的市場化指標，要解決兩者矛盾的部分”。

隨著四季度的臨近，各地政府引導基金的投資管理工作依舊在進行，同時圍繞新的考評制度，機構也在“7號文”出臺后的半年多時間里進行了應試準備。前不久，深創投副總裁蔣玉才曾公開表示，在績效考核方面，除了加強了整個引導基金的績效評價，深創投還對引導基金參股子基金進行績效評估。

事實上，對于政府引導基金的評估每年都在做，但“7號文”是要強化執行、細化標準、完善機制。記者從華南部分參與政府引導基金管理和投資的機構方面了解到，截至目前，多數基金的考核辦法已更新，以應對全過程績效管理的要求。

華南某VC投資機構負責人表示，從他們管理的基金來看，各地政府不同類型引導基金過往的評價體系大同小異，基本是從政策效應、經濟效應和管理效能三方面來評估。

而在重點考核方面，該負責人指出，主要看政府引導基金的放大效應、當地或引進當地的投資強度；投資退出收益、被投資企業的營收增長情況；出資情況、投資進度、管理規范性等。

部分GP或遇市場化分歧

盡管到目前為止還未有標準的績效考核模板面世，但從部分GP的評價體系調整思路來看，財政部門的出資流程應該說是更加規范了。當然，也有分析指出，部分GP或在新的考核要求下難以適應。

據業內人士透露，為避免因短期的考核指標打亂基金長周期的投資戰略布局，有部分政府出資人通過評價指標間接干預管理人的投資業務過程，GP在大小出資人之間利益搖擺不定，出現分歧。

事實上，政府投資基金不是個新概念，也都有對應的績效評價體系。受“雙創”戰略的推動，2014~2016年，政府投資引導基金呈井噴式發展，而隨之的是，過往的基金管理和評估體系肯定也要跟上來。

據記者了解，此前曾有部分地方出現出資違約的現象，諸如承諾投資機構出資，但在實際兌現時，或因當地未有預算批復，或因預算還不夠導致出資違約，損害的是其他中小出資人的利益。因此，到底該不該繼續等待遲遲不兌現的出資，對GP而言是個難題。而如今，“7號文”出臺后，政府預算要求嚴格執行績效管理，一旦納入到預算之后，財政出資將更有保障。

所以，針對目前存在的部分因投資失約而致使投資節奏紊亂的現象，有分析人士指出，支持加強對已獲批額度但未按時設立基金的清理和額度回收，并希望績效評價重點在資金的放大效應、本地化（含引進企業）的投資強度、新興產業的培育和帶動效應以及管理人的規范性上。

表面上看，曾經動輒幾千億的投資宣傳或將不復存在，GP募資的難度將加大。但另一方面，這樣做也會擠掉更多出資水分，剩下的“干貨”將為資本對接實體經濟發展起到實質作用。

封面圖片來源：攝圖網