每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

《深圳建設中國特色社會主義先行示范區綜合改革試點實施方案（2020-2025年）》（以下簡稱《方案》）發布后，相比此前意見稿中的戰略性布局綱要，本次特別在完善要素市場配置體制機制方面予以細化，其中針對創新、創業、創投明確發展思路。

每經記者注意到，探索優化創業投資企業市場準入和發展環境被提及，特別是在明確分步實施注冊制之后，此舉被業內人士看做是大力發展創投，盤活灣區創新資源要素的又一利好。有市場人士表示，供給增加下的估值修復有望在2~3年內完成，屆時將為創業投資提供更具科學合理的市場環境。

優化創投企業市場準入和發展環境

《方案》指出，支持深圳實施綜合授權改革試點，是創新改革方式方法的全新探索。

有分析指出，相比于去年深圳發布的相關方案，本次《方案》則將在更高起點、更高層次、更高目標上的推進。特別在科創要素的聚集和優化方面，《方案》對資金、項目以及營商環境都提出新思路。其中，要優化私募基金市場準入環境；探索優化創業投資企業市場準入和發展環境。另外還指出，要加快完善技術成果轉化相關制度，改革科研項目立項和組織方式，建立主要由市場決定的科技項目遴選、經費分配、成果評價機制。

可見，在鼓勵創新、創業、創投等方面，《方案》特別從入口端進行優化，在資金準入和項目扶持等方面提供更多政策性保障。事實上，深圳在鼓勵多元創投資本對接科技創新項目發展方面已有探索，且走在前列。

統計顯示，深圳外資投資近年來呈現出一些鮮明特點。據深圳市統計局數據，去年前三季度，深圳全市固定資產投資增長17.9%，其中基礎設施投資增長43.8%。從注冊登記類型看，外資投資增長87.8%。

以對接外商投資股權為例，在開展QFLP試點階段，深圳比廣州更早；而從資本對接實體經濟發展的成果來看，2019年深圳高新技術產品產值已達到4.87萬億元、同比增加23%，相較于改革開放早期的百億元規模已是質的飛躍。

粵科金融集團董事長唐軍此前在接受媒體采訪時表示，廣東省高新技術企業和科技型中小企業數量均是全國第一；與此同時，廣東省創投機構數量也是全國第一。所以，廣東在實際上并不欠缺金融資源，欠缺的是如何把這些金融資源給整合起來，更有針對性、更有效率地去澆灌科技企業和創新經濟。

支持資本市場建設先行先試

本次公布《方案》還提到，將支持在資本市場建設上先行先試，提出推進創業板改革并試點注冊制，試點創新企業境內發行股票或存托憑證（CDR），建立新三板掛牌公司轉板上市機制。

有分析指出，這將進一步促進多元資本的投資積極性，為投資機構的退出創收提供更加便利的條件。事實上，就在前幾天發布的《關于進一步提高上市公司質量的意見》（以下簡稱《意見》），提出將全面推行、分步實施證券發行注冊制。

對于增加供給的政策引導，投資界人士紛紛表示將意味著創投資本退出大時代的開啟。但與此同時，市場也將經歷一波優勝劣汰的“洗牌”，尤其強化退市制度要求績差企業退出二級市場，維護資本市場的健康良性發展。

統計顯示，科創板和創業板注冊制相繼實施以來，公司上市速度加快。Wind數據顯示，截至10月12日，注冊制IPO上市的公司增至218家，合計首發募集資金3040.81億元。其中，科創板上市公司183家，合計首發募集資金2696.27億元，創業板上市公司35家，合計首發募集資金344.54億元。

隨著注冊制的推行，無論是深圳還是上海，今后企業在兩個交易所的上市速率有望進一步加快。有觀點指出，未來三年內，A股上市公司或將超過10000家。在此期間，企業在二級市場的估值分化或將進一步拉大，而這也是成熟資本市場該有的特征之一。

錦天城律師事務所高級合伙人章曉洪此前在接受記者采訪時表示，隨著注冊制的落地，上市公司的優勝劣汰和兩極分化正加速到來。在他看來，類似盈利500萬、市值破20億、市盈率逼近一千倍的不合理現象，將受到抑制。

而這也將深刻改變中國的創投生態。在募資方面，隨著注冊制的深入推進，IPO常態化、投資回報可持續將會成為市場共識。有分析指出，這會使得養老金等長線資本進一步向股權投資領域傾斜，促進金融支持實體經濟的良性互動。

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