每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

近兩日，又有兩只醫藥大健康領域的基金完成募集，分別是亦莊醫藥基金2.3億元和星辰康健基金3.75億元。不僅如此，高瓴資本近日又在醫藥健康領域出手，擬出資10億參與凱萊英定增，較以往投資醫藥標的有過之無不及。

不過，在頭部機構加注醫療推動越來越多資本簇擁的同時，市場也在擔心目前醫療投資已處于賽道擁擠之勢，部分技術應用場景缺乏商業開拓能力。這也使得有的機構開始進行反向操作，等待投資狂熱退潮之后再伺機而動。

上市公司積極性高

醫藥大健康領域的投資常被一二級資本關注，除了可能的業績爆發性特點，政策支持下的國產替代也激發越來越多的創投機構開始從一級市場進行抄底。而在募資端，LP的熱情也漸被點燃。

10月13日，北京亦莊醫藥中小企業發展投資中心(有限合伙)完成募集。Wind統計顯示，該基金募資規模2.3億元人民幣，由北京屹唐賽盈基金管理有限公司管理。根據基金的描述，該基金是由賽升藥業聯合北京屹唐賽盈基金管理有限公司、北京亦莊投資控股有限公司、北京亦莊國際投資發展有限公司、北京市中小企業創業投資引導基金共同發起設立的，而賽升藥業也正是上市公司中積極拓展醫藥投資的典型代表之一。

據介紹，該基金的主要投資領域中，醫藥中小發展基金擬主要投資于生物醫藥領域，包括生物技術創新藥、高端化學創新藥、生物醫學材料、醫學診斷試劑及設備、特色中成藥等。這與賽升藥業此前稱要整合公司相關產業、上下游企業，加強上市公司對上述領域的研發和市場控制能力，做優做強相呼應。

可見，上市公司已經在熱門賽道的投資中充當重要角色，而這背后連帶著的依然是康健產業的未來紅利。就在前一天，長沙星辰康健投資合伙企業(有限合伙)也完成了基金的募集，同為中資基金，其規模在3.75億元人民幣。

有分析指出，從目前的A股上市公司結構來看，僅創業板中就有近70家醫藥生產研發的上市公司，總市值達到1.2萬億元，占創業板總市值接近15%，是創業板的第一大市值產業。

與此同時，根據此前媒體的報道，深交所創業板將放寬上市財務指標，允許最近一期末存在未彌補虧損，一年后將允許虧損醫療健康企業上市。

這也從上市預期上為投資人特別是中后期投資者增強了信心，至少從推行注冊制鼓勵企業上市、增加上市公司增量的角度來看，核心優勢產業的資源聚集能夠為該領域的投資帶來更多安全邊際。

另有機構等待“第二波紅利”

如果說占位醫藥大健康賽道是個趨勢，也勢必將引領更多資本抱團。至少從目前的態勢來看，頭部機構已在不斷加倉，且義無反顧。

10月12日，高瓴資本再次出手醫藥投資，獲配凱萊英定增股數440.53萬股，獲配金額10億元，鎖定期6個月。盡管此前高瓴資本因退出國瓷材料定增備受爭議，但另外一種聲音卻在談論，或許高瓴資本只對篤定的方向重金包攬，無疑就是醫藥。

過去15年間，高瓴資本連續命中恒瑞醫藥、百濟神州、信達生物和君實生物，不僅成為投資界佳話，也為國內的創新藥研發提供了充足的資金支持。2019年，高瓴資本還投資了藥明康德、泰格醫藥、方達控股。

高瓴資本創始人兼首席執行官張磊也坦言，高瓴是堅定地重倉大健康、大醫療，在這個行業已經投資了1200億元人民幣。在頭部企業的帶動下，國內創投領域的醫藥投資熱度不減——今年8月，根據投中數據統計，醫療健康領域交易數量雖然同比減少34%，但依舊是VC/PE投資熱點，交易活躍度蟬聯首位；交易規模大漲89%，單筆交易均值猛增188%。

而與此同時，越來越多的人開始擔心賽道擁擠問題，認為流于表面的部分技術攻關或許并沒有商業化開拓的能力，至少從時間周期的維度看，現在絕不是投資收獲季。澳銀資本董事長熊鋼此前在接受記者采訪時就表示，醫療健康的投資在十年前或許是黃金期，但現在并非如此。

“投的錢越來越多，估值越來越高，企業盈利跟不上，到后來沒有機構敢投了，很多企業面臨這樣的困境，也體現出項目本身的不成熟性。”熊鋼表示，這里提到的不成熟不是因為技術不成熟，而是行業應用沒到位。

在他看來，業績表現足以反映商業有沒有到位，如果市場接受程度很低，賣家太多，買家太少，就可能變成一地雞毛的敗局。他表示，市場的開拓需要時間，期間會有企業倒下，但用戶培養持續進行中，市場規模將真正體現出來且不斷放大。“那時會有技術更精湛、商業化更高的公司發展，不失為反向投資切入的好時機。”

封面圖片來源：攝圖網