每經實習記者 肖婷婷  淡忠奎    每經編輯 畢華章

這幾天，省發改委和財政廳發布《關于加快市縣融資平臺公司整合升級推動市場化投融資的意見》，明確要將市縣政府推動融資平臺公司轉型作為“一把手”工程。

地方融資平臺，被認為是“錢袋子”之一。諸多項目的建設過程中，融資平臺曾經發揮不小的作用。

然而，目前亟待轉型。

地方融資平臺轉型的計劃此前被提上日程，如今在明確將此作為市縣“一把手”工程之后，新的節點徐徐而來。

“錢袋子”

地方融資平臺（或稱城投公司），是較為“特殊”的一類國企。

特殊之處在于，它們是由地方財政撥款或注入土地、股權等資產設立而成，而非通常的自主經營、自負盈虧公司。

簡言之，地方融資平臺承擔了部分公共事務融資業務，尤其是基層設施建設方面。

例如常見的開發區旗下的城投平臺，往往在該開發區的建設過程中發揮著融資和投資等職能。

地方融資平臺的一次大幅擴張是在2008年左右。

據國務院發展研究中心金融研究所原副所長巴曙松的研究，2008年初，全國各級地方投融資平臺的負債總計1萬多億元。到2009年中，則迅速上升到5萬億元以上。

圖片來源〡攝圖網

再來看看這些地方融資平臺投資的項目。

以常見的城市基建為例，部分項目本身的現金流創造能力并不突出，以及周期較長，一些城投平臺需要不斷融資“借新債”來“補舊債”。

債臺高筑，加之償債能力弱，部分城投平臺的“漏洞”漸難彌補。

中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林對粉巷財經（ID：nbdfxcj）表示，在此過程中，城投公司的融資相當于是向未來借錢，擴大融資的時候對未來償債能力的考慮不夠充分。

2010年，地方債務風險開始引起重視。

隔年，審計署審計發現，全國6576個融資平臺公司中，近六分之一存在違規現象，涉及金額達2441億元；問題集中在虛假出資、違規注資、注冊資本未到位、抽走資本等。

城投平臺的轉型，已迫在眉睫。

隨即，各地近年來開始密集出臺規范性文件，推動防控地方債務風險，一輪“融資平臺轉型潮”漸起。

去往何處

粉巷財經注意到，此前已有湖南、貴州、重慶、四川、山東等省市發布文件。

總體來看，各省市對于地方融資平臺轉型的大方向是，讓融資更加透明，責任更加明確，以防止激進融資，過度建設。

對此，盤和林認為，主要是兩大思路：一個是破產重整，另一個是剝離。

實際上，對嚴重資不抵債失去清償能力的地方融資平臺公司，依法實施破產重整或清算,也正是2018年的相關意見中明確提出的內容。

比如，2018年宣布退出地方融資平臺的湖南省邵東縣10家城投公司，昭示著地方融資平臺的轉型，確是動真格的。

經濟學家宋清輝也認為，當前地方融資平臺正在加快市場化轉型，未來一些規模小、資質弱的地方融資平臺，在政策導引下最終可能會被兼并重組。 

圖片來源〡攝圖網

相較而言，破產重整只是過渡手段，主線依舊是剝離。

“剝離其中的政府融資職能，轉型為公司法人市場化運作，是這一輪地方融資平臺轉型升級的方向。”盤和林認為，融資平臺或會發展為一家企業，實現政企分離。

當然，在將地方融資平臺完全交給市場前，如何化解存量債務，是一個考驗智慧的問題。

好在可采取的工具越來越多樣。

比如鼓勵運用PPP模式，引入社會資本參與改造和運營；比如利用資產管理公司（AMC）化債。

去年湖南省資產管理有限公司牽頭，發起設立了初始規模為100億元的湖南省債務風險化解基金, 清理整合省內350家融資平臺。同樣做的省份還有貴州等。

都是有益嘗試。

陜西籌謀

在這一輪的地方融資平臺轉型中，可以說，陜西的力度亦不可小覷。

尤其是，陜西省發改委和財政廳出臺的上述《關于加快市縣融資平臺公司整合升級推動市場化投融資的意見》，明確要將市縣政府推動融資平臺公司轉型作為“一把手”工程。

如此力度，甚為罕見。

宋清輝認為：“此舉釋放出新一輪轉型升級、創新發展的緊迫信號，意在讓市場在資源配置中起決定性作用，順市場之勢激發地方融資平臺的活力。”

陜西此次發布的《意見》，對地方融資平臺的數量、資產規模、質量和評級等級，都提出了可量化的目標和舉措。

比如，“各市（區）打造一個總資產500億元級以上綜合性國有資本運營集團，每個縣（區）打造一個總資產50億元級以上綜合性國有資本運營公司……”

尤其對于市級層面，總資產500億元的要求，對一些地市還是有些壓力。

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與此對應的是，該《意見》要求推進融資平臺公司整合——除西安市、西咸新區外，市級平臺不超過4家、省級開發區和縣（區）級平臺不超過2家……

這意味著什么呢？

“以市帶縣”模式下，市級平臺通過參股、業務整合等方式，帶動縣級平臺公司。

整合之后，市縣融資平臺將受益良多。

在此基礎上，可以展望更高的目標。其一即是，提高市場化投融資能力。到2022年底，市縣融資平臺直接融資規模較目前至少翻一番。

至于此次轉型保障層面，也可以說是下了大決心的。

不只將其作為“一把手”工程，還著力建立金融機構與市（區）協作機制，成立省屬金融企業負責人主導的金融專家組來優化金融服務……

陜西加快市縣融資平臺轉型的更多舉措，詳見下篇。