每經記者 趙雯琪    每經編輯 王麗娜    

在公布三季度營利雙增后，德邦股份（603056.SH）卻遭遇股價一路下滑甚至跌停。

10月29日，德邦股價盤中跌停，并在當日報收14.93元，漲跌幅為-10.01%。而在10月30日收盤，德邦股價依然難以扭轉下跌之勢，股價報14.25元，較前日下跌4.55%，總市值為136.80億元。

對此，《每日經濟新聞》記者注意到，德邦董秘在回復投資者提問時表示，公司在二級市場的股票價格受公司基本面、行業(yè)景氣度、宏觀經濟環(huán)境、資本市場供給及投資者風險偏好等多方面因素共同影響，公司經營情況正常，不存在應披露而未披露的重大信息。

實際上，自2018年宣布正式轉戰(zhàn)快遞市場后，德邦快遞在過去曾陷入轉型期利潤和市值雙雙下滑的尷尬。不過今年以來，從牽手韻達到探索新業(yè)務再到主要營收數(shù)據(jù)逐漸向好，都被業(yè)內認為是德邦走出陣痛期的拐點。

也正是因此，在過去的三個月里，德邦也得到資本市場的認可，在8月份披露上半年財報后，德邦曾在三個交易日內收獲兩次漲停，股價也創(chuàng)下過去一年多以來的新高。

德邦“前三季營收189億凈利3億”的業(yè)績堪稱過去兩年中最好的業(yè)績，卻在三季度財報披露首日遭遇跌停。對此，快遞專家趙小敏在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，德邦整體財報數(shù)據(jù)較好，但依然存在硬性指標不理想的情況，包括負債率上升、借款大幅度提升、以及研發(fā)投入下降等問題，也一定程度反映出其經營數(shù)據(jù)依然低于市場預期。

不過記者也發(fā)現(xiàn)，時值A股快遞公司披露財報季，除了德邦之外，也有多家快遞公司股價遭遇下跌，截至10月30日收盤，申通快遞（002468.SZ）股價報收14.09元，較前日下跌2.69%，股價創(chuàng)兩年來新低。

順豐控股（002352.SZ）股價報收82.80元，較前日下跌3.86%；韻達股份（002120.SZ）股價報收19.31元，較前日下跌2.13%；圓通速遞（600233.SH）股價報收13.95元，較前日下跌1.2%。

前三季營收189億凈利3億 德邦走出陣痛期？

財報顯示，2020年前三季度，德邦營業(yè)收入達189億元，同比增長2.74%；歸屬于上市公司股東凈利潤2.96億元，同比上升165.82%。

單從第三季度數(shù)據(jù)來看，德邦第三季度營收為73.34億元，同比增長11.88%；快遞貨量同比增長20.35%。與此同時，第三季歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.42億元，同比增加1.36億，較上年同期增長2245.62%；扣非凈利潤為0.53億元，同比增加1.45億，較上年同期增長157.04%。

分業(yè)務來看，德邦快遞業(yè)務第三季度營業(yè)收入44.49億，同比增長21.97%；貨量同比增長20.35%，票數(shù)1.49億票，同比增長10.47%。與此同時，其快運業(yè)務進一步縮水，第三季度營業(yè)收入26.70億，同比下滑3.73%。

德邦方面表示，目前公司快遞業(yè)務為公司貢獻了超過一半的收入，快運業(yè)務也依舊保持行業(yè)領先水平，這兩大業(yè)務都是公司的核心業(yè)務，并存在一定的協(xié)同互補作用，同時為客戶提供了更多的選擇，公司也將持續(xù)發(fā)力兩大核心業(yè)務。

中金公司發(fā)布研報認為，整體看，德邦目前管理層結構與經營政策較為穩(wěn)定，基本面向上趨勢延續(xù)。德邦的經營管理與業(yè)務策略在2019年經歷了波動后，歸于穩(wěn)定，往前看，下半年業(yè)績邊際改善的趨勢有望延續(xù)，預計今年剔除疫情影響、能夠達到2018年的盈利水平（其中，2Q、3Q扣非業(yè)績均已基本恢復至2018年同期水平）。

研報同時上調目標33%至20.00元，對應34倍2020年市盈率和25倍2021年市盈率，較當前股價有21%的上行空間。

股價遭遇連跌 資本市場如何考量？

即便過去三個月股價連續(xù)上漲，同時也在三季報中創(chuàng)下了兩年來最好的業(yè)績，但是德邦的股價卻在財報披露后持續(xù)下跌。在趙小敏看來，雖然基礎經營數(shù)據(jù)較好，但是德邦財報中也依然暴露出一些問題。

從財報中可以看到，德邦短期借款融資規(guī)模加大，增加近7億元，資產負債率為58.13%，較2019年年末上升2.81個百分點，不僅高于通達系，也高于直營化的順豐49.57%。

對此，德邦在財報中表示，為了更好地支撐大件快遞業(yè)務快速發(fā)展的資源需求，報告期內公司的資產負債率略有提升，截至2020年三季度末資產負債率為58.13%，較2019年年末上升2.81個百分點，公司整體償債能力較強，資產負債結構合理、穩(wěn)健。

而與此同時，僅僅在10月里，德邦已累計發(fā)生8筆大宗交易，其中包括10月27日一筆、10月21日兩筆以及10月13日五筆，賣出方為同一營業(yè)部，即中國國際金融股份有限公司北京建國門外大街證券營業(yè)部。

趙小敏表示，最近一個月以來，德邦連續(xù)進行資金大宗交易，在資本市場看來或許存在股權加速甩賣的情況，一定程度也對股價產生影響。

在業(yè)內看來，今年以來，德邦開啟了變革之年，對內需要回歸主旋律，對外需要不斷有“新的故事”，同時也要更加開放，尊重行業(yè)規(guī)律，充分利用好資本市場，注重行業(yè)研究，針對競爭對手的變化及時調整策略。

與此同時，國泰君安曾在研報中提到，德邦短期修復持續(xù)，長期尚難判斷，對公司至關重要的長期問題是，大件快遞業(yè)務競爭壁壘是否能夠建立。

如今看來，在迎來拐點和兩年來最好業(yè)績后，德邦的轉型之路依然有很長的路要走。

封面圖片來源：每經記者 張韻 攝