每經(jīng)編輯 張楊運

11月16日，蘋果AirPods系列耳機代工組裝廠商立訊精密、歌爾股份大跌，跌幅均超過5%。截至收盤，兩只股票均已經(jīng)六連陰。

據(jù)測算，僅16日一天，歌爾股份市值跌沒74億元+立訊精密市值跌沒215億元，兩家合計蒸發(fā)市值289億元。截至16日收盤，歌爾股份市值為1272億元，立訊精密市值為3687億元。

利空突襲，兩大龍頭股價暴跌

在歌爾股份靚麗的三季報下，庫存問題凸顯。

歌爾股份三季度財報數(shù)據(jù)顯示，1-9月份，公司營收347億元，較上年同期增加43.9%，凈利潤19.83億元，較上年同期增加104.7%，翻了一倍有余。引發(fā)外界關(guān)注的是，在財報中，歌爾股份存貨金額達到了122.6億元。

據(jù)36氪消息，當下電子產(chǎn)品更新?lián)Q代的速度日益加速，自電子產(chǎn)品生產(chǎn)出來進入庫房時便開始貶值。如果歌爾股份當下的存貨產(chǎn)生10%的貶值，其凈利潤會減少12億元，對于前三季度盈利不足20億元的歌爾股份而言，無疑是一個重大打擊。

此前，手機供應(yīng)鏈玩家歐菲光便是由于庫存問題導致了業(yè)績暴雷。

2018年，歌爾股份計提了7000多萬的存貨跌價準備；2019年，計提了1.09億的存貨跌價準備。2020年，這一數(shù)值值得密切關(guān)注。

另據(jù)中國證券報，市場上流傳一份關(guān)于歌爾股份的交流紀要稱：“TWS耳機業(yè)務(wù)最近確實有一些變化，特別是像北美客戶的提貨速度放慢，最近要好一些，由于感恩節(jié)等節(jié)日的影響又恢復了一些。前期因為客戶提貨速度放慢，歌爾的生產(chǎn)速度也隨之放慢，并且?guī)齑娲_實增加了。”

流傳的交流紀要顯示，“前段時間確實這一塊沒有那么熱了。TWS產(chǎn)能有一部分閑置，特別是普通款，產(chǎn)能利用率在80%左右。這是整個行業(yè)的問題，而不是歌爾和競爭對手之間此消彼長、訂單被搶的問題。”

利空消息影響下，歌爾股份收盤大跌5.5%。

此外，蘋果AirPods系列耳機最大的代工組裝廠商立訊精密，16日股價也大跌，收盤大跌5.51%。

不過有分析認為，兩家公司股價今年漲幅較大，資金調(diào)倉導致股價大跌。截至11月16日收盤，其中歌爾股份漲幅超97%，立訊精密漲幅超88%。

此外，值得關(guān)注的是，近期隨著歌爾股份股價的下跌，北向資金持倉數(shù)量上逐漸有所增加。不過北向資金在立訊精密上，尚無明顯動向。

歌爾股份北向資金持倉數(shù)量動向

立訊精密北向資金持倉數(shù)量動向

兩家公司作出回應(yīng)

11月16日下午，歌爾股份在互動易平臺回復投資者提問時表示：公司三季報中已經(jīng)對存貨問題進行了解讀，存貨增加的主要原因是：公司經(jīng)營規(guī)模擴大，存貨儲備增加，其中部分新增存貨預計將在第四季度進行銷售。公司在2020年度前三季度營收同比上升43.9%，消費電子行業(yè)中智能硬件產(chǎn)品的銷售具有較明顯的季節(jié)屬性，每年的三、四季度是相對的銷售旺季，目前公司的銷售情況正常且符合預期。

另據(jù)中證報，16日歌爾股份回應(yīng)稱，公司基本面沒什么變化，公司業(yè)務(wù)也一直在正常推進。立訊精密表示，二級市場的股價波動可能受到多種因素影響，但公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常。

無線耳機還有戲嗎？

中金公司分析師胡譽鏡在雪球上發(fā)文稱，16日歌爾股份、立訊精密等消費電子熱門股調(diào)整較多，可能與以下幾個因素有關(guān)：一是對Airpods產(chǎn)線稼動率的擔憂；二是近期關(guān)于消費電子長期估值體系的討論也有一些分歧；三是市場偏好輪動；四是信用債風險可能也帶來部分拋售壓力。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院指出，根據(jù)市場研究機構(gòu)Counterpoint Research在2019年的調(diào)查數(shù)據(jù)，美國有近60%的受訪者擁有一副無線耳機，近40%的受訪者愿意在2020年購買。

此外Wind數(shù)據(jù)顯示，在A股21家TWS耳機概念公司中，20家公司上半年實現(xiàn)盈利，14家公司凈利潤同比增長。券商分析稱，TWS耳機市場前景廣闊，產(chǎn)業(yè)鏈公司將受益。目前億緯鋰能、卓翼科技、樂心醫(yī)療等公司擬募集資金投入TWS耳機相關(guān)項目。

來源：每日經(jīng)濟新聞綜合自中證報、36氪、東方財富等公開消息

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)