每經記者 王海慜    每經編輯 吳永久    

12月11日，中共中央政治局召開會議，分析研究2021年經濟工作。此次會議中的一些新提法引發了市場的關注。

會議要求，要扭住供給側結構性改革，同時注重需求側改革。相對已經推行多年的“供給側結構性改革”，“需求側改革”這一新提法在周末引發了各機構的熱議。

國盛證券宏觀首席分析師熊園12月12日發布報告分析指出，首提“注重需求側改革”，其核心是擴大內需，抓手是暢通內循環、出臺促消費舉措、推動配套制度改革。

對于未來如何開展需求側改革，紅塔證券李奇霖認為，未來將把擴大內需作為基本戰略，另外，除了擴大消費外，還應該繼續推動新基建建設。

東方證券首席經濟學家邵宇在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，需求主要涉及3個方面，包括投資、消費、出口，預計未來在拉動消費上會出一些鼓勵政策，而投資方面將側重于有效投資。

什么是“需求側改革”？

12月11日，中共中央政治局召開會議，此次會議中的一些新提法引發了市場的關注。

例如，會議要求，要扭住供給側結構性改革，同時注重需求側改革。相對已經推行多年的“供給側結構性改革”，“需求側改革”這一新提法在本周末引發了各券商的熱議。

國盛證券宏觀首席分析師熊園12月12日發布報告分析指出，首提“注重需求側改革”，其核心是擴大內需，抓手是暢通內循環、出臺促消費舉措、推動配套制度改革。

紅塔證券李奇霖昨日撰文指出，2015年年底提出的供給側結構性改革已經取得了成效，工作重點就可以向需求側改革這邊轉移，“2016年以來的經驗也告訴我們，后續可能會出臺不少需求側改革的政策，不能忽視它。雖然說政策效果可能沒有供給側結構性改革那么立竿見影，但大方向是確定的，也不要低估它對經濟和市場的影響。”

對于未來如何開展需求側改革，李奇霖預計，未來將把擴大內需作為基本戰略，需求側改革并不意味著不需要調節總需求了，只是著力點和之前不一樣，從投資轉向了消費。

李奇霖認為，促進消費，既要擴大中等收入人群規模，也要擠泡沫、壓租金，降低生產和消費的成本。前者重點是解決好收入分配環節的問題，尤其是資產價格泡沫導致的兩極分化，后者需要壓降土地租和流通環節的租金，但同時得注意技術租與擠泡沫之間的平衡。另外，除了擴大消費外，還應該繼續推動新基建建設。

東方證券首席經濟學家邵宇昨日接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，需求主要涉及3個方面，包括投資、消費、出口，預計未來在拉動消費上會出一些鼓勵政策，而投資方面將側重于有效投資。

券商年度策略聚焦可選消費

2015年年底提出的供給側結構性改革曾在2016~2017年在A股市場催生一輪周期股行情。那么此次提出“需求側改革”對哪些行業會有正面影響呢？

某上市券商策略分析師今日向《每日經濟新聞》記者表示，“需求側改革”更多的是指經濟三大支柱里，頂層設計上將更多向消費需求發力，拓寬內生消費動能。同時在以后的逆周期調節中更多使用消費刺激手段而不是刺激地產、基建投資。

對于“需求側改革”是否將利好消費股，他認為，利好消費股應該是一個長期的過程，短期則不好判斷。

其在最新研報中也指出，“需求側改革”大概率指向過往經濟的三大支柱（投資、消費、凈出口）中的權重將更加向消費傾斜，而且強調的是有效消費需求，遏制消費主義和信貸刺激帶來的沖動消費、過度消費。

數據來源：Choice數據

而事實上，今年來，消費股已經走出了一輪牛市行情。據Choice數據統計，截至12月11日，在227個申萬三級行業指數中，今年來漲幅排名前20位的行業中，有多個行業與消費有關，包括糧油加工、其他酒類、調味發酵品、啤酒等。

不過從近期各大券商發布的2021年年度策略報告來看，消費板塊，尤其是可選消費是各大券商聚焦的方向。例如國泰君安研究所近日發布觀點稱，2021年對消費板塊的選擇建議從必選消費轉向可選消費。重點是汽車、家電、家居、化妝品、服裝以及旅游酒店等。疫情對必選消費沒有太多的影響，但是對可選消費影響很大。國內良好的疫情控制，使得從2020年10月份起，可選消費的內需明顯增加，加上出口需求的增加，可選消費品的行業景氣度快速提升。

年末機構調研集中在三大行業

從各大指數的表現來看，今年的A股是牛市，不過對不少投資者而言，今年的收益仍然不太理想，可能又是一個賺了指數反虧錢的年份。

截至12月11日，在全部A股中今年有近40%的個股的累計漲幅是負值，還有近60%的個股跑輸滬深300指數。尤其是今年下半年以來科技、醫藥板塊的持續調整，讓此前追高的投資者錯過了下半年的順周期牛市。

時值年末，機構最近的調研動向可能透露了其跨年布局的方向。

截圖自：Choice數據

據Choice數據統計，在最近1個月時間，機構調研最為頻繁的前5大行業為計算機軟件、電子設備制造、半導體、服裝家紡、化學制藥。

另外，最近1個月內，機構調研數量最多的前20家A股公司則以科技（如衛寧健康、歌爾股份、中科創達、新潔能）、醫藥（如澤璟制藥、康弘藥業）、可選消費（如朗姿股份、森馬服飾、周大生）等板塊內的公司為主。

封面圖片來源：攝圖網