每經(jīng)評論員 杜恒峰  

12月3日，證券業(yè)協(xié)會通報，對中誠信國際、大公國際進行約談；11日，人民銀行組織召開的信用評級行業(yè)發(fā)展座談會，議題之一便是如何解決信用債市場國企的信用評級集中度過高問題；14日上午，中央紀委國家監(jiān)委官網(wǎng)發(fā)布消息，東方金誠原總經(jīng)理金永授、東方金誠江蘇分公司原總經(jīng)理崔潤海被“雙開”；14日晚，北京證監(jiān)局公告稱，暫停東方金誠評級業(yè)務期限三個月。

監(jiān)管層的密集動作，意味著中國信用評級行業(yè)的整肅行動已經(jīng)拉開帷幕。毋庸諱言，這輪整肅的導火索，是永煤集團、華晨集團等高評級信用債券毫無征兆地出現(xiàn)違約行為。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2014年債市發(fā)生首例違約至今，共有46只發(fā)行時主體評級為AAA的債券發(fā)生實質(zhì)性違約，而今年以來，以“20永煤SCP003”為首的違約債券就達32只，占比近70%。高等級債券密集違約，沖擊了整個信用債市場，相似企業(yè)的債券發(fā)行利率上升，一些企業(yè)的發(fā)債計劃被迫中止，投資者對債券市場的信心遭受打擊。

中國信用評級市場積弊深重，早已是“房間中的大象”，遭遇整肅并不讓人意外。央行前述會議就指出，近年來，我國評級行業(yè)在統(tǒng)一規(guī)則、完善監(jiān)管、對外開放等方面取得長足進步，但也存在評級虛高、區(qū)分度不足、事前預警功能弱等問題。

作為債券市場的“看門人”，評級機構(gòu)充當著連接買方（投資者）和賣方（發(fā)債企業(yè)）的重要作用。一方面，信用評級是企業(yè)發(fā)債的必選動作，評級高低決定了企業(yè)發(fā)債成本的高低甚至成功與否；另一方面，投資者也要參照信用評級，對不同企業(yè)給予不同的風險定價。中國評級機構(gòu)目前暴露出的問題，和債券市場的長期剛性兌付、對評級依賴作用弱等客觀原因有關(guān)，但更重要的原因在于評級機構(gòu)過于看重短期經(jīng)濟利益，將服務重心放在了方便企業(yè)發(fā)債上，而不是站在服務投資者的立場，為投資者提供可靠的評級服務。

迎合賣方需求，短期內(nèi)或許能夠獲得豐厚的利潤，拿到更多的市場份額，但評級機構(gòu)在為企業(yè)債券評級的同時，占主導地位的買方也在為評級機構(gòu)進行“評級”，低質(zhì)量的評級報告恰如企業(yè)惡化的現(xiàn)金流，是評級機構(gòu)“信用等級”的致命減分項。

評級機構(gòu)服務賣方的經(jīng)營導向，已經(jīng)到了必須轉(zhuǎn)向服務買方的時候——構(gòu)建多層次資本市場體系，需要大力發(fā)展債券這一直接融資市場，信用評級機構(gòu)必須站在買方立場，專業(yè)、客觀地反映企業(yè)的真實信用等級，才能讓不同企業(yè)以不同的價格獲得債券融資，扭轉(zhuǎn)“評級不到AA融不到資”的怪象，這樣才能更好地服務實體經(jīng)濟；促進中國金融市場高水平對外開放，需要外資深度融入中國債券市場，而不是僅僅停留在投資國債和大型政策性銀行的金融債上，國內(nèi)信用評級機構(gòu)只有向境外投資者提供與國際評級機構(gòu)同等甚至質(zhì)量更高的評級服務，才能真正讓外資進入中國的信用債市場，為中國經(jīng)濟提供更精準的助力。

要做到這點并不容易，但這勢在必行。