每經記者 張瀟尹    每經編輯 魏官紅    

2020年，醫藥板塊得到了市場高度關注和資本的青睞。Wind數據顯示，截至12月18日，醫藥行業近一年漲幅達40.3%。疫情無疑抬高了醫藥行業天花板，在此背景下，哪些標的或將受益？國元證券相關研報指出，站在后疫情時代，核心醫藥資產仍將長期處在具有配置價值和具有估值溢價的形態之下。

恒瑞醫藥（600276，SH）作為A股醫藥行業市值“老大”，其股價在2020年表現不俗。截至12月19日收盤，恒瑞醫藥近一年股價漲幅近50%。

機構看好：創新腫瘤藥是增長主力

平安證券研究所數據顯示，截至2020年第三季度末，有658家公募基金持倉恒瑞醫藥，持股的公募基金數占醫藥行業首位。Wind數據顯示，截至2020年第三季度末，公司的機構持股比例合計達75.76%。

業績方面，恒瑞醫藥今年前三季度實現營收194.13億元，同比增長14.57%；實現歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤41.41億元，同比增長17.11%。

分板塊來看，創新腫瘤藥是公司增長的主要動力?？鼓[瘤藥方面，公司PD-1、吡咯替尼和硫培非格司亭實現醫保放量；綜合產品線、造影劑產品線和麻醉藥產品線隨著疫情趨緩，銷售情況明顯改善；麻醉藥方面，疫情影響疊加大品種右美托咪啶集采落標，以及新產品瑞瑪唑侖和艾斯氯胺酮因疫情導致的招標進院工作放緩，預計表現弱于其他板塊。

研發創新方面，恒瑞醫藥在2020年中期報告中指出，公司繼續加大研發投入，報告期內累計研發投入18.63億元，同比增長25.56%，研發投入占銷售收入的比重達到16.48%；另一方面，公司的項目注冊申報有序推進，2020年上半年取得創新藥制劑生產批件3個，仿制藥制劑生產批件1個，取得創新藥臨床批件37個，取得3個品種的一致性評價批件，完成2種產品的一致性評價申報工作。此外，報告期內，公司提交國內新申請專利78件，提交國際PCT新申請39件，獲得國內授權24件，獲得國外授權49件。

創新藥進醫保：有望進一步放量

從產品管線上看，申銀萬國證券研報顯示，公司創新管線豐富，已進入每年至少一個新品種獲批上市的良性循環，成為業績增長的主要動力，未來三年除了原有新品種繼續放量，還有2個糖尿病新藥、海曲泊帕乙醇胺、氟唑帕利、PD-L1、貝伐珠單抗生物類似物有望上市放量。

具體而言，目前公司獲批上市的創新藥已經有阿帕替尼、吡咯替尼、卡瑞利珠單抗、瑞馬唑侖、氟唑帕利等多個品種；處于上市申請階段的有阿帕替尼的肝癌適應癥、卡瑞利珠單抗的鼻咽癌適應癥、貝伐珠單抗、海曲泊帕乙醇胺、瑞格列汀、恒格列凈，另有多項創新藥品種正在推進臨床研究工作。隨著創新藥逐步獲批上市銷售，特別是卡瑞利珠單抗等大品種迅速放量，公司將逐步過渡到創新拉動業績增長的階段。

值得關注的是，在12月17日剛剛結束的醫保談判中，恒瑞醫藥的“收獲”頗受業界矚目。有媒體報道稱，公司卡瑞利珠單抗由原來的每支19800元降至3000元，若不計算慈善贈藥，降幅85%；另外，該藥霍奇金淋巴瘤、肝細胞癌、非小細胞肺癌、食管鱗癌4個獲批適應證全部進入醫保。

業內對此次核心品種PD-1的醫保談判結果評價頗高。信達證券相關研報指出，此次醫保談判給予創新藥更快的準入機會以及相對緩和的降價幅度，預計創新藥仍是政策鼓勵方向。同時，龍頭公司在產品布局、研發推進、注冊申報、市場準入、銷售推廣等方面都更具有優勢；在醫?？刭M的大背景下，這一綜合優勢有望愈發突出。

（本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前核實。據此操作，風險自擔。）

封面圖片來源：攝圖網