每經記者 李蕾    每經編輯 葉峰    

2020年公募基金排名戰終于塵埃落定，一年一度的冠軍基金又成了廣大投資人津津樂道的對象。

今年戰績很特殊，農銀匯理的新生代基金經理趙詣一口氣包攬了主動權益類基金前四名，其中收益最高的農銀匯理工業4.0達到166.56%，創下近五年以來主動權益類基金年度業績的新高，一時風頭無兩。

不過另一方面，歷史上冠軍基金們在次年通常表現平淡，也被視為行業里打不破的“冠軍魔咒”。《每日經濟新聞》記者通過統計近10年來普通股票型冠軍基金和混合型冠軍基金的情況，發現冠軍們在奪冠次年跑不贏行業平均收益率是普遍情況。除此之外，我們還從中長期業績、規模、基金經理等維度進行了統計分析，希望能幫助投資者們看清冠軍基金的“前世今生”。

奪冠之后跑輸行業平均表現是常態

每一年的公募排名都是自帶流量，一旦成為冠軍就秒變網紅，成為眾多投資者來年選擇的對象。不過結果往往令人失望，因為能延續前一年輝煌業績的冠軍基金鳳毛麟角，大部分甚至連當年的行業平均收益率都難以達到或勉強持平，這就是著名的冠軍基金魔咒。

每經記者統計發現，近10年普通股票型基金和混合型基金年度冠軍（剔除掉因巨額贖回等因素造成凈值異常波動的情況）的后續表現其實并不穩定，波動也比較大，有些更是曇花一現。（數據來自Wind，冠軍基金業績已標紅）

普通股票型冠軍基金近10年業績

混合型冠軍基金近10年業績

例如2018年的混合型基金冠軍長安鑫益增強A，在當年的奪冠熱門中郵尊享一年定期因觸發清盤而退出爭奪后，該基金以14.18%的回報奪得狀元。但綜觀其成立以來的表現卻乏善可陳，尤其是2019、2020這兩個基金業績整體爆發的年份，混合型基金的平均收益率都達到了32.30%和43.16%，但長安鑫益增強A的回報只有11.83%和3.4%，成立以來的年化收益僅有5.10%。

考慮到長安鑫益增強A是一只偏債混合型基金，當年的情況也確實比較特殊，因此不能單看業績。不過從這幾年的同類排名來看，這只基金在2020年的表現在361只同類基金基本墊底，也能說明一些問題。

9只混合型股票冠軍基金中，第二年跑輸行業平均表現的占到6只、將近七成，普通股票型冠軍基金奪冠次年也有5只跑輸行業平均收益率，和當年績優基金的差距就更大了，可見冠軍基金奪冠次年的表現確實不盡如人意。

中信證券此前分析了近8年的冠軍基金持倉，發現這些年度冠軍幾乎都相對重倉了某一行業，第一大重倉行業的股票投資占比平均值為67.17%，前三大重倉行業的占比更是達93.35%。綜合來看，每年的冠軍基金大概率是因為抓住了當年風口，并壓上重倉才獲得了亮眼的業績。

從風格上來說，不管是牛市翻倍基金還是熊市防御基金，能夠成為冠軍的產品，策略上通常都是偏激進的，重倉股的集中度會比較高，也可以理解。也并不是說這些基金經理就不優秀，只是風口經常都在更換，如果不是擅長于做短期波段，那還是中長期的績優基金比較適合普通投資者。

當然了，從年化收益的角度來看，冠軍基金們的表現也不錯。畢竟股神巴菲特過去53年的年化收益率也只有19.91%，這就是復利的力量。但別忘了，一定要長期持有。

冠軍基金經理現狀：有人管理規模暴漲，有人已從行業消失

成為冠軍基金后吸引更多資金流入、實現規模增長，似乎已經成了一項鐵律。相關基金經理往往也會再接再厲發行新基或者增加管理的基金數量，再加上近年來基金公司在這方面加強了運營力度，效果更為明顯。

我們統計了彼時管理兩類冠軍基金的基金經理，他們后來的情況。結果顯示有的人一直留在原供職機構，并且管理規模幾年來大幅增長、管理的基金數量也明顯增加；有的人選擇加入其他基金公司，多年下來業績也不輸當年在冠軍基金的任職回報；還有的明星基金經理已經離開了這個行業，要么“公奔私”，要么輾轉多個公司然后消失于江湖。

先來看看整體統計情況。

近10年普通股票型冠軍基金歷任基金經理現狀

近10年混合型冠軍基金歷任基金經理現狀

在行業里，因為此前業績好而實現規模暴漲的基金經理，廣發基金的劉格菘和易方達基金的蕭楠都是比較出名的代表。

2019年，劉格菘包攬了公募年度冠亞季軍，成為公募基金行業“三料王”第一人。在此之后，他在2019年底、2020年年初連發新基，每一只都受到了市場的熱捧，目前以總規模843.27億元的管理體量成為國內管理資金量最龐大的基金經理之一。

在這其中，新基金的銷售無疑是基金公司營銷的重點。以2020年1月發行的廣發科技先鋒為例，該基金開售上午半天時間認購規模已經超過300億元，全天認購規模超過900億元，一舉打破了前一年爆款基金——陳光明旗下睿遠成長價值700多億元的首募認購規模紀錄。與此同時，還有大量資金涌入他管理的老基金，規模效應顯著。

而蕭楠在2017年以易方達消費行業拿下股票型基金冠軍后，這只基金在2017年全年的規模增長了120.25億元，相比2016年底規模增幅高達937%，是2017年主動權益基金規模增幅最大的產品。同時，易方達基金又緊鑼密鼓地發行了易方達瑞恒和易方達科順兩只新產品。這個長期重倉白酒、家電等行業，被易方達基金力推為“消費領域王者”的明星基金經理，2020年又連續發行了兩只爆款基金，目前的資金管理總規模也達到了近500億元。

不過也有一些冠軍基金經理，在奪冠之后就走上了下坡路。說到這里就不得不提到富國城鎮發展的基金經理汪鳴。這只基金在2015年拿到冠軍后，2016年、2017年和2018年的收益都有些慘淡，分別為-11.87%、-12.7%和-43.92%，幾乎是從第一名掉到了墊底的位置。2018年4月汪鳴離開了富國基金，公告稱離職是由于個人原因，此后公開信息中也沒有了他的消息，一代冠軍基金經理就此別過。事實上，富國城鎮發展一直到2019年才“緩過勁來”，這兩年的成績和排名也出現了大幅回升，對當初追捧過這只冠軍基金的基民算是莫大的安慰。

還有一位比較“折騰”的基金經理是2012年混合型基金冠軍景順長城核心競爭力A的管理人之一陳嘉平。客觀來講景順長城核心競爭力A奪冠次后的同類排名大部分時候處于行業中位，2017年也獲得過前3%的好成績，不過陳嘉平2013年9月就離開了景順長城基金，并在此后注冊成立了私募基金上海擎松投資。但是兜兜轉轉，2018年他又回歸公募加入了合煦智遠基金，并在一年后再次離開，留下了管理的兩只基金8.16%和7.33%的任職回報。

封面圖片來源：攝圖網