每經(jīng)記者 何劍嶺    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在昨日舉行的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉在回答記者關(guān)于南極電商可能存在財(cái)務(wù)造假質(zhì)疑的提問時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)已關(guān)注到公司股價(jià)大幅波動(dòng)及媒體報(bào)道情況，并已根據(jù)相關(guān)規(guī)定，第一時(shí)間將公司股票交易納入重點(diǎn)監(jiān)控范圍。

為什么南極電商引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注呢？牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）注意到，南極電商自去年10月中旬以來展開了長(zhǎng)時(shí)間的陰跌，今年開始更是加速下行，并且在本周四盤中創(chuàng)出了近2年以來的新低，持有的3.5萬名股東恐怕心里大呼“涼涼”。

表面上看，南極電商的股價(jià)下跌感覺沒有道理，公司剛剛在1月5日公布了金額不低于5億元、不超過7億元的回購計(jì)劃，并且在1月12日首次實(shí)施，但市場(chǎng)就是不買賬，這是怎么回事呢？

“吊牌之王”被證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)監(jiān)控

圖片來源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

昨日的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，有記者提問稱：近期，南極電商股價(jià)大幅波動(dòng)，同時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)公司可能存在財(cái)務(wù)造假的質(zhì)疑。請(qǐng)問證監(jiān)會(huì)是否已關(guān)注到上述情況并著手調(diào)查？

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉回答稱：我會(huì)已關(guān)注到南極電商股價(jià)大幅波動(dòng)及媒體報(bào)道情況。我們已根據(jù)相關(guān)規(guī)定，第一時(shí)間將公司股票交易納入重點(diǎn)監(jiān)控范圍，督促公司于1月13日發(fā)布澄清公告回應(yīng)市場(chǎng)質(zhì)疑，并要求年審會(huì)計(jì)師對(duì)公司2020年度財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行重點(diǎn)審計(jì)。

在日常監(jiān)管中，深交所一直對(duì)公司經(jīng)營(yíng)模式以及業(yè)績(jī)真實(shí)性保持高度關(guān)注，2017年、2018年、2019年連續(xù)三年對(duì)公司年報(bào)進(jìn)行重點(diǎn)審核，同時(shí)強(qiáng)化對(duì)公司關(guān)聯(lián)交易、重大投資、閑置資金理財(cái)?shù)仁马?xiàng)問詢。

維護(hù)資本市場(chǎng)公開、公平、公正，保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，是證監(jiān)會(huì)的法定職責(zé)。我會(huì)將堅(jiān)決落實(shí)“零容忍”要求，持續(xù)關(guān)注公司相關(guān)情況，緊盯財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為，一旦發(fā)現(xiàn)，依法予以嚴(yán)肅查處。

那么，南極電商是個(gè)什么樣的公司呢？官網(wǎng)顯示，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是品牌綜合服務(wù)、經(jīng)銷商品牌授權(quán)服務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)。公司以電商渠道為主，用品牌授權(quán)和產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)力爭(zhēng)打造世界級(jí)消費(fèi)品巨頭。

圖片來源：南極電商官網(wǎng)

公開資料顯示，南極電商前身為南極人，成立于1997年，是我國最早成立的內(nèi)衣企業(yè)之一。但早在2012年，南極人就已經(jīng)取消生產(chǎn)和銷售端的自營(yíng)環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)而做起品牌授權(quán)生意，并更名為南極電商，后一度被稱為“吊牌之王”。

被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假 股價(jià)跌回2年前

翻開南極電商的股價(jià)日K線圖，牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）不禁感到觸目心驚：不知道這座高高的“山峰”之下埋葬了多少資金。

南極電商去年年初至今日K線圖

南極電商的股價(jià)于去年3月中旬展開了強(qiáng)勢(shì)上漲，短短4個(gè)月時(shí)間，漲幅就超過140%，創(chuàng)出了上市13年新高。不過，從那之后，股價(jià)開始逐步回落，去年10月下旬下行加速，今年開年后更是展開大跌，在1月14日才展開反彈。

不過，南極電商也正是在1月14日當(dāng)日盤中創(chuàng)出了8.91元/股的新低點(diǎn)，較歷史高點(diǎn)6個(gè)月內(nèi)跌幅超過180%，不僅回到了去年3月起漲的位置，更是創(chuàng)出了2019年2月19日以來接近2年的新低，在這期間持有南極電商的股民們等于是2年全白玩了。

牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）查詢媒體公開報(bào)道發(fā)現(xiàn)，南極電商的下跌以及引起證監(jiān)會(huì)關(guān)注的可能存在財(cái)務(wù)造假的質(zhì)疑，或許與興業(yè)證券分析師早在2019年發(fā)布的一則題為《盈余管理和盈余操縱的界定和識(shí)別》的研報(bào)有關(guān)，在研報(bào)“體外循環(huán)造假的識(shí)別”一章舉的例子用的是“XX電商”。

報(bào)告提到XX電商存在造假的六大疑點(diǎn)，分別是：凈利率非常高而無明顯壁壘、無明顯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、非常輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應(yīng)收賬款、經(jīng)營(yíng)規(guī)模翻倍增長(zhǎng)，員工數(shù)量反而下降、供應(yīng)商和客戶高度重疊。從這份報(bào)告中提到的股權(quán)質(zhì)押細(xì)節(jié)和時(shí)間來看，市場(chǎng)認(rèn)為財(cái)務(wù)造假的案例指向的就是南極電商。

1月12日晚，南極電商發(fā)布《關(guān)于媒體報(bào)道的澄清公告》稱：“關(guān)注到近期網(wǎng)上流傳的質(zhì)疑公司體外循環(huán)造假的PPT，后被多家第三方自媒體轉(zhuǎn)載。為避免對(duì)投資者構(gòu)成誤導(dǎo)，現(xiàn)予以澄清說明”。公告中對(duì)“凈利率非常高而無明顯壁壘；無明顯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；非常輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應(yīng)收賬款占比重較高；經(jīng)營(yíng)規(guī)模翻倍增長(zhǎng)，員工數(shù)量反而下降；供應(yīng)商和客戶高度重疊。通過稅務(wù)角度計(jì)算，公司應(yīng)繳納的增值稅金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于通過財(cái)務(wù)角度季度的增值稅金額；歷次股權(quán)質(zhì)押資金主要用途”等八大疑點(diǎn)均作出回應(yīng)。

緊急拋7億回購計(jì)劃 社保基金提前出逃

除了公告澄清之外，南極電商還掏出了真金白銀，企圖通過巨額回購股份來挽回市場(chǎng)對(duì)公司的信心。

在1月4股價(jià)跌停、1月5日股價(jià)險(xiǎn)些跌停之后，公司發(fā)布了《關(guān)于回購公司股份的方案》公告，稱擬使用自有資金通過集中競(jìng)價(jià)的方式回購公司部分股份，用于后續(xù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。回購總金額不低于5億元、不超過7億元，回購價(jià)格不超過15元/股，被稱作是“公司史上最大金額的回購”。不過，這一方案并未阻止股價(jià)下跌，1月6日股價(jià)繼續(xù)大跌6.49%。

在1月12日股價(jià)再度跌停，創(chuàng)出近1年新低之后，當(dāng)日晚間，公司緊急發(fā)布回購進(jìn)展股份進(jìn)展的公告稱：累計(jì)以集中競(jìng)價(jià)方式回購公司股份35,601,144股，占公司目前總股本1.45%，最高成交價(jià)為10.62元/股，最低成交價(jià)為9.23元/股，成交金額347,685,577.54元。及時(shí)的回購似乎止住了股價(jià)的繼續(xù)下挫，并且股價(jià)在1月14日盤中創(chuàng)出近2年新低后，掉頭向上反彈大漲逾8%，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示深股通專用賬戶和兩個(gè)機(jī)構(gòu)專用賬戶凈賣出，三個(gè)機(jī)構(gòu)專用賬戶凈買入。1月15日，股價(jià)繼續(xù)反彈2.64%。

圖片來源：Wind數(shù)據(jù)

牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）注意到，在1月7日公司公布的前十名股東及前十名無限售條件股東持股情況公告中，結(jié)合Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)來看可以發(fā)現(xiàn)：全國社保基金四一六組合和匯添富社保基金四二三組合均在去年四季度進(jìn)行了減倉操作，分別減倉384萬股和350萬股，位列第7和第9大流通股股東。另一只在去年三季度末還持股3600萬股的全國社保基金四一八組合更是退出了前十大流通股股東的行列，也就是說去年四季度至少減倉了700萬股。此外，匯添富的另一只基金也減倉304萬股，位居第10大股東。

面對(duì)南極電商股價(jià)近期的快速下跌，比較郁悶的可能要算睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合型證券投資基金，該基金剛剛在去年四季度新進(jìn)南極電商3426萬股，位居第8大股東。面對(duì)股價(jià)的持續(xù)下跌，該基金會(huì)不會(huì)有踩中大“雷”的感覺？

圖片來源：Wind數(shù)據(jù)

此外，南極電商股價(jià)的下行或許與業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下降有關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司扣非歸母凈利潤(rùn)增速自2017年以來逐年下滑：2017年年報(bào)時(shí)扣非歸母凈利潤(rùn)增速較2016年同期下滑約3個(gè)百分點(diǎn)，2018年增速又較2017年同期下滑約5個(gè)百分點(diǎn)；到了2019年，扣非歸母凈利潤(rùn)增速又較2018年同期下滑約31個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來源：東吳證券研報(bào)

不過，仍然有券商對(duì)南極電商充滿了信心。東吳證券分析師吳勁草、張家璇在點(diǎn)評(píng)公司股份回購計(jì)劃時(shí)表示，預(yù)計(jì)2020~2022年公司歸母凈利潤(rùn)為15.44/ 19.07/23.77億元，同比增長(zhǎng)28.1%/ 23.5%/ 24.6%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為18x/ 14x/ 11x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）