每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

隨著2020年基金四季報的陸續(xù)披露，明星基金經(jīng)理的重倉股和最新規(guī)模也浮出水面。備受市場關(guān)注的易方達(dá)名將張坤，四季報顯示截至2020年底他管理的5只基金總規(guī)模達(dá)1255.09億元，成為首批公募基金管理規(guī)模逾千億的基金經(jīng)理之一。其中，易方達(dá)藍(lán)籌精選規(guī)模達(dá)到677.02億元，易方達(dá)中小盤規(guī)模為401.11億元，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有規(guī)模為108.04億元，易方達(dá)新絲路靈活配置混合規(guī)模為57.63億元，易方達(dá)亞洲精選規(guī)模為11.29億元。而在最新持股方面，截至去年末貴州茅臺仍為他的第一重倉股，持股數(shù)量為604萬股、持倉總市值達(dá)到120.68億元。

A股仍然醉心“喝酒”，前四大重倉均為白酒股

根據(jù)張坤管理的5只基金重倉股披露，我們集中統(tǒng)計了他在去年年末重倉的所有A股個股，發(fā)現(xiàn)他還是醉心于“喝酒”，前四大重倉股均為白酒股，并且持倉市值都超過了百億元，其中最高的貴州茅臺達(dá)到了120.68億元。

先來看看他在四季報中5只基金合計持有的A股重倉股。

正如張坤在四季報中所說的，股票市場在四季度分化較為明顯，中信一級行業(yè)中有色金屬、電力設(shè)備及新能源、食品飲料、汽車等行業(yè)表現(xiàn)較好，而綜合金融、傳媒、商貿(mào)零售、通信等行業(yè)表現(xiàn)相對落后。而在操作方面，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)中小盤、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)等三只基金在四季度股票倉位基本保持穩(wěn)定，并對結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，降低了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，增加了互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的配置。而易方達(dá)新絲路的操作思路則保持積極的股票倉位，結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，以生意模式優(yōu)秀、競爭力突出的食品飲料、醫(yī)藥行業(yè)龍頭為主，此外報告期內(nèi)也增配了代表中國科技景氣方向、競爭力強(qiáng)、性價比優(yōu)的公司，比如計算機(jī)、化工等行業(yè)龍頭。張坤表示，個股方面，“我們依然長期持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司”。

港股重倉科技股，大幅加倉美團(tuán)、騰訊

在對港股的操作中，張坤明顯加大了對科技股的配置，第四季度大幅加倉美團(tuán)、騰訊等。我們還是先來看看幾只基金重點(diǎn)持有的港股。

以易方達(dá)藍(lán)籌精選的操作為例，張坤持有美團(tuán)2619.23萬股、持倉市值64.94億元，相比三季度末增持了208.14%；持有騰訊控股1352萬股、持倉市值64.18億元，相比三季度末增持了88.20%；持有香港交易所1779.67萬股、持倉市值63.66億元，相比三季度末增持了75.81%，都是大手筆增持。去年四季度，這三只個股的漲幅分別為21.84%、10.26%和17.47%，目前其仍位列張坤港股持股的前三位。

而在對QDII基金易方達(dá)亞洲精選股票的操作上，張坤明顯在持續(xù)降低對醫(yī)藥行業(yè)的配置。此前半年報中的藥明生物、信達(dá)生物，三季報仍然位列十大重倉股的中國生物制藥有限公司等等，都已經(jīng)退出了四季度的重倉股行列，取而代之的則是科技教育公司好未來等。

長期來看，“市場先生”能基本準(zhǔn)確反映一個企業(yè)的價值

在四季報中，張坤坦率地談到了自己對市場的看法，以及一些投資的心得與思考。

他略帶感性地寫道，回首今年的股票市場，經(jīng)歷了樂觀（1月預(yù)期經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁）、悲觀（2 月初國內(nèi)突發(fā)疫情）、樂觀（3月初預(yù)期流動性寬松）、悲觀（3月底海外疫情爆發(fā)）、樂觀 （4月后預(yù)期流動性寬松和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)）跌宕起伏的變化。“回顧過去，在每個時間點(diǎn)市場演繹得都很有邏輯，然而站在當(dāng)時看未來，卻感覺無比模糊。回顧過去，并不是為了能夠更好地判斷未來的市場走勢或者風(fēng)格，而是再次提醒自己并不具備這個能力。”

他坦言，投資是在紛繁的因素中找到少數(shù)重要且自己能把握的因素，利用大數(shù)定律，不斷積累收益。諸如宏觀經(jīng)濟(jì)、市場走勢、市場風(fēng)格、行業(yè)輪動，這些因素顯然是重要的，但他謙虛地表示這不在自己的能力圈內(nèi)。“我們認(rèn)為自己具有的能力是，通過深入的研究，尋找少數(shù)我們能理解的優(yōu)秀企業(yè)，如果這些企業(yè)具有好的商業(yè)模式、顯著的競爭力和議價能力、廣闊的行業(yè)空間以及對股東友好的資本再分配能力，使我們能夠大概率判斷5～10年后公司產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流將顯著超越目前的水平，作為股東自然能分享到公司成長的收益。”

在張坤和團(tuán)隊看來，收益的分布不是均勻的，“市場先生”的短期情緒也不穩(wěn)定，對某個公司會在一個階段冷落，一個階段又富有熱情。然而長期來看，“市場先生”能基本準(zhǔn)確的反映一個企業(yè)的價值。

談到對未來市場的看法，他表示自己對于中國資本市場的長期前景是樂觀的，相信會有一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)不斷長大、穩(wěn)住并且長壽。

成為行業(yè)內(nèi)首批管理規(guī)模超千億的主動權(quán)益基金經(jīng)理

隨著四季報的不斷披露，也不斷有一些新的紀(jì)錄產(chǎn)生。張坤掌管基金所披露的四季報顯示，他管理的基金總規(guī)模已經(jīng)超過了1255億元，成為公募基金行業(yè)首批管理規(guī)模超千億的主動權(quán)益基金經(jīng)理之一。

這個數(shù)據(jù)堪稱非常驚人了，畢竟根據(jù)公開資料，目前全行業(yè)除貨基外規(guī)模上千億的基金公司總共也就30來家，不足行業(yè)公司總量的四分之一。這樣說來，張坤管理的資金規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于一家中型的基金公司。再加上去年以來市場行情的火爆，基金規(guī)模也在不斷勇攀高峰，相信隨著四季報的進(jìn)一步披露，我們還能看到越來越多里程碑式的數(shù)據(jù)。

當(dāng)然，隨著基金規(guī)模的大幅攀升，管理人肩上的壓力也陡然增加，不少明星基金經(jīng)理都在四季報中提出了自己對管理規(guī)模的思考，例如多讓投資者了解基金產(chǎn)品、提示清楚相關(guān)風(fēng)險等等。至于接下來他們會如何表現(xiàn)，我們也需要好好研讀一下四季報中的觀點(diǎn)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)